莫尼塔研究晨报

莫尼塔研究 晨报| 2019年12月25日 财新智库旗下公司 01 请务必阅读末页的免责声明。 宏观经济 国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》，要求加大援企稳岗力度 国务院：加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策 央行、发改委、证监会联合起草的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》将会很快印发 据21世纪经济报道，在今年化解隐性债务的实践中，监管部门推出建制县隐性债务化解试点方案 【国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》】主要内容包括：1）要加大援企稳岗力度。阶段性降低失业保险费率、工伤保险费率的政策，实施期限延长至2021年4月30日。参保企业面临暂时性生产经营困难且恢复有望，坚持不裁员或少裁员的失业保险稳岗返还政策，以及困难企业开展职工在岗培训的补贴政策，实施期限均延长至2020年12月31日。2）要规范企业裁员行为。支持企业与职工集体协商，采取协商薪酬、调整工时、轮岗轮休、在岗培训等措施，保留劳动关系。对拟进行经济性裁员的企业，指导其依法依规制定和实施职工安置方案，提前30日向工会或全体职工说明相关情况，依法依规支付经济补偿，偿还拖欠的职工工资，补缴欠缴的社会保险费。3）要落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补。发挥各级金融监管机构作用，鼓励银行为重点企业制定专门信贷计划，对遇到暂时困难但符合授信条件的企业，不得盲目抽贷、断贷。 国际宏观 第八次中日韩领导人会议今天在成都召开 美联储明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97.8% 波音首席执行官丹尼斯·穆兰伯格辞职 【日本央行公布货币政策会议纪要】12月24日，日本央行公布10月货币政策会议纪要。上周四，日本央行利率决议维持基准利率为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标为约0%不变。此次会议纪要的关注点包括：（1）多数成员一致认为，海外经济下行风险依然显著，必须继续密切关注通胀动能丧失的可能性；（2）一些委员表示，央行必须与政府密切合作，以应对下一次经济下滑，这实际上就是货币政策与财政政策之间的配合；（3）一位委员认为，央行应该继续评估进一步放松货币政策的必要性，这种观点在之前是没有的，表明日本央行内部也开始出现一些分歧；（4）少数成员表示，尽管目前金融机构财务稳健状况得到保证，但长期低利率的累积的副作用值得警惕，继美联储、欧央行、瑞典央行后，日本央行也开始关注负利率的副作用。 另外，本次会议日本央行还公布了ETF借贷计划的详细细节，此前是在4月宣布了该计划，ETF借贷工具的目标是提高ETF市场的流动性，本次公布的细节包括：（1）日本央行有权选择将要借出的ETF，ETF的贷款期限将在一年以内；（2）有资格借入ETF的投资者将从在日本央行拥有活期账户的ETF市场主要参与者中挑选，并将每年接受日本央行的审查；（3）ETF的贷款利率将由多重利率的竞争性标卖决定，或由日本央行预先设定；（4）初期ETF贷款工具将为定期操作，最终ETF贷款操作将应要求成为每日的常规操作。 国内市场 市场评价： 莫尼塔研究 晨报| 2019年12月25日 财新智库旗下公司 02 请务必阅读末页的免责声明。 预计2020年长线资金对市场的影响力或继续增加。一方面，公募基金换手率自2016年以来持续下降（可能源于机构投资占比的增加），最终体现为公募基金加仓强度下降，长线资金的市场影响力可能会被动提升；另一方面，中性假设下预计2020年陆股通资金净流入2000亿元，保险资金如股权投资比例放开则有望带来3000-5000亿元增量。 陆股通资金对行业超额收益的引导作用由2018年主要影响食品饮料行业扩大至2019年同时影响多个行业。对于未来陆股通资金可能的加仓方向，我们选择三个角度进行观察。部分消费龙头股价达到外资行目标定价时通常会遭遇卖出；外资行新增评级的个股通常会被持续买入；陆股通资金买入的成长性股票与QFII持仓存在一定的重合度。 保险资金买入股票的风格近年来也发生边际变化，对金融地产的买入力度有缩减，对必选消费和科技的买入力度增加；在买入市值为前10%股票的同时，对排名前10%-20%市值的公司净买入程度增加；对高估值、低分红的容忍度有所提升。 最后，结合近期长线资金买入风格的变化，筛选出部分个股。 图1：重要市场指标 图2：重要数据提示 最新收盘 1日涨跌 5日涨跌 标准普尔500指数 3223.38 -0.02% 0.97% 纳斯达克100指数 10084.44 0.04% 1.46% 伦敦富时100指数 7632.24 0.11% 1.42% 香港恒生指数 27864.21 -0.15% 0.07% MSCI新兴市场指数 1109.07 -0.23% 0.59% 沪深300 3992.96 0.65% -1.21% 纽约WTI原油现货 61.06 0.91% 0.20% 黄金现货价格 1499.82 0.03% 1.66% 人民币12月NDF 7.08 -0.02% -0.05% 美元指数 97.70 0.04% 0.49% 本期值 上期值 美国11月29日当周总钻井总数(口) 802 803 欧元区11月经济景气指数 101.3 100.8 来源：Bloomberg，莫尼塔研究 来源：wind，莫尼塔研究 莫尼塔研究 晨报 财新智库旗下公司 03 2019年12月25日 宏观经济 国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》，要求加大援企稳岗力度 国务院：加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策 央行、发改委、证监会联合起草的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》将会很快印发 据21世纪经济报道，在今年化解隐性债务的实践中，监管部门推出建制县隐性债务化解试点方案 【国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》】主要内容包括：1）要加大援企稳岗力度。阶段性降低失业保险费率、工伤保险费率的政策，实施期限延长至2021年4月30日。参保企业面临暂时性生产经营困难且恢复有望，坚持不裁员或少裁员的失业保险稳岗返还政策，以及困难企业开展职工在岗培训的补贴政策，实施期限均延长至2020年12月31日。2）要规范企业裁员行为。支持企业与职工集体协商，采取协商薪酬、调整工时、轮岗轮休、在岗培训等措施，保留劳动关系。对拟进行经济性裁员的企业，指导其依法依规制定和实施职工安置方案，提前30日向工会或全体职工说明相关情况，依法依规支付经济补偿，偿还拖欠的职工工资，补缴欠缴的社会保险费。3）要落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。对扩大小微企业融资担保业务规模、降低小微企业融资担保费率等政策性引导较强的地方进行奖补。发挥各级金融监管机构作用，鼓励银行为重点企业制定专门信贷计划，对遇到暂时困难但符合授信条件的企业，不得盲目抽贷、断贷。 图3：中国宏观数据 17/08A 17/07A 17/06A 17/05A 17/04A 17/03A 17/02A 固定资产投资(累计同比%) 7.80 8.30 8.60 8.60 8.90 9.20 8.90 规模以上工业增加值(同比%) 6.00 6.40 7.60 6.50 6.50 7.60 10.32 社会消费品零售总额 (同比%) 10.10 10.40 11.00 10.70 10.70 10.90 9.50 出口(同比%) 5.50 7.20 11.30 8.30 7.40 15.90 -1.90 进口(同比%) 13.30 11.00 17.10 14.40 11.60 19.90 38.10 CPI(同比%) 1.80 1.40 1.50 1.50 1.20 0.90 0.80 PPI(同比%) 6.30 5.50 5.50 5.50 6.40 7.60 7.80 M2 (同比%) 9.20 9.40 9.60 10.50 10.60 11.10 来源：Wind，莫尼塔研究 图4：银行间同业拆放利率及国债收益率 Shibor 最新收盘 1日涨跌（BP） 隔夜（O/N） 1.114 -44.30 1周（1W） 2.450 -0.30 2周（2W） 2.976 6.80 国债收益率 最新收盘 1日涨跌（BP） 1年（1Y） 2.380 2.62 5年（5Y） 2.895 #N/A N/A 10年（10Y） 3.140 -0.37 来源：Bloomberg，莫尼塔研究 图5：人民币在岸及离岸汇率 最新 收盘 涨跌（BP） 1日 1周 1月 人民币在岸汇率 7.007 55 -101 291 最新 收盘 涨跌（BP） 1日 1周 1月 人民币离岸汇率 7.006 -13 -31 256 来源：Bloomberg，莫尼塔研究 莫尼塔研究 晨报 财新智库旗下公司 04 2019年12月25日 国际宏观 第八次中日韩领导人会议今天在成都召开 美联储明年1月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为97.8% 波音首席执行官丹尼斯·穆兰伯格辞职 【日本央行公布货币政策会议纪要】12月24日，日本央行公布10月货币政策会议纪要。上周四，日本央行利率决议维持基准利率为-0.1%不变，同时维持10年期国债收益率目标为约0%不变。此次会议纪要的关注点包括：（1）多数成员一致认为，海外经济下行风险依然显著，必须继续密切关注通胀动能丧失的可能性；（2）一些委员表示，央行必须与政府密切合作，以应对下一次经济下滑，这实际上就是货币政策与财政政策之间的配合；（3）一位委员认为，央行应该继续评估进一步放松货币政策的必要性，这种观点在之前是没有的，表明日本央行内部也开始出现一些分歧；（4）少数成员表示，尽管目前金融机构财务稳健状况得到保证，但长期低利率的累积的副作用值得警惕，继美联储、欧央行、瑞典央行后，日本央行也开始关注负利率的副作用。 另外，本次会议日本央行还公布了ETF借贷计划的详细细节，此前是在4月宣布了该计划，ETF借贷工具的目标是提高ETF市场的流动性，本次公布的细节包括：（1）日本央行