国信期货油脂油料周报：供给担忧加剧，马棕油强势拉涨

供给担忧加剧 马棕油强势拉涨 ----国信期货油脂油料周报 2019年12月22日 概述 2 后市展望 蛋白粕市场分析 油脂市场分析 一、蛋白粕市场分析 3 数据来源：WIND 文华财经 国信期货 本周行情回顾：本周CBOT大豆在周一小幅走高后，随后交易日市场呈现震荡走势。南美降雨让市场对其丰产的预期增强。尽管本周中国采购仍在增加，但是市场依旧希望能够看到中美协议的细节出台。美豆在多空博弈中震荡往复。国内市场，连粕呈现宽幅震荡走势，日间波动略显剧烈。近弱远强的格局较为明显。国内南方港口杂粕的进口到港增加给市场带来压力。随着中国采购大豆的增多，下游需求回暖缓慢，市场短期看淡情绪相对明显。本周豆粕成交清淡，油厂负基差销售情况较前期下降。连粕 市场震荡筑底的走势仍将延续。菜粕由于供给担忧明显，其走势略强于豆粕。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 3200330034003500360037003800390080082084086088090092094096098019-01-0219-02-0219-03-0219-04-0219-05-0219-06-0219-07-0219-08-0219-09-0219-10-0219-11-0219-12-02美豆连豆16001800200022002400260028003000320019-01-0219-02-0219-03-0219-04-0219-05-0219-06-0219-07-0219-08-0219-09-0219-10-0219-11-0219-12-02菜粕连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 4 数据来源：USDA 国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部出口检验周报显示，截至12月12日当周，美国大豆出口检验量125.9万吨，上周140.2万吨，上年同期98.6万吨。迄今为止，2019/20年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量1863.3万吨，上年同期1517.1万吨，同比增加21.9%。 截至美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2019年12月12日的一周，中国买家购入689,600吨美国大豆。做为对比，上一周中国买家购入241,600吨美国大豆。自从中美元首在2018年12月1日在阿根廷达成贸易战休战协议以来，截至2019年12月12日，美国农业部证实中国（大陆）订购美国大豆的数量为2310万吨。 05010015020025030014710131619222528313437404346492017/20182018/20192019/20200100020003000400050006000159131721252933374145492017/20182018/20192019/2020 5 1、美国、南美市场—天气情况 1、国际油籽市场 6 1、巴西头号大豆生产州马托格罗索州农户已经预售2019/20年度大豆产量的41.33%，比上年同期的销售进度高9.9%。目前巴西农户已经销售98.7%的2018/19年度巴西大豆。 2、阿根廷经济部长Martin Guzman本周二表示，阿根廷政府正计划上调农产品出口关税，政府希望将小麦和玉米出口关税从12%提高到15%，把大豆出口关税上限从30%提高到33%。 3、阿根廷农户正在减少采购化肥和杀虫剂，而这些农业投入对于提高农业产量不可或缺。目前阿根廷2019/20年度大豆播种进度达到62%。 4、据巴西独立咨询机构AgRural公司称，截至12月12日，巴西大豆播种进度达到96%，比一周前的播种进度高出3%。 AgRural预计巴西大豆播种面积为3640万公顷，产量可能达到1.207亿吨。 5、上周中美两国宣布达成第一阶段贸易协议，美国将把对中国1200亿美元商品加征的关税从15%削减到7.5%，中国也将暂停原计划12月15日对美国产品加征的报复性关税。在12月15日之前，美国对中国出口的玉米、高粱、小麦需要支付10%的额外关税，对中国出口的棉花需要支付5%的额外关税。 6、财联社12月19日讯，记者日前从首届农业化学学术讨论会上了解到，国家农业农村部已发布194号公告，公告称，自2020年元旦起，我国饲料中全面禁止添加抗生素，减少滥用抗生素造成的危害，维护动物源食品安全和公共卫生安全。 7、 美国农业部和贸易代表办公室顾问Tom Kehoe接受彭博社采访：中国对美国农产品的购买，将取决于美国农产品的竞争力，而不仅仅是根据第一阶段贸易协定中估算的数额。尽管中国已承诺在未来两年内购买800亿美元的美国农产品，但购买可能会因市场情况而定。中国的买家都是商人，他们必须得到有竞争力的价格。否则，他们将不会购买。 具体购买数量尚未公布，因为细节可能会改变市场价格，这将是不公平的，两国都建立了保障措施，以实现他们承诺的目标，这些细节将在接下来的几天内发布。几乎所有的农产品市场都在其中：大多数谷物、豆类、猪肉和一些海鲜。（来源：微博，凤凰卫视驻华盛顿记者） 2、大豆--港口库存及压榨利润 7 数据来源：WIND 国信期货 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为515万吨，上周同期为514万吨。本周盘面及现货压榨利润继续保持高位，市场波动明显。 02040608010012001002003004005006007008002019-1-22019-2-22019-3-22019-4-22019-5-22019-6-22019-7-22019-8-22019-9-22019-10-22019-11-22019-12-2港口消耗大豆港口库存-1200-1000-800-600-400-20002004002019-1-22019-2-22019-3-22019-4-22019-5-22019-6-22019-7-22019-8-22019-9-22019-10-22019-11-2美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，美湾到港33%关税进口大豆成本4245元/吨，巴西到港进口大豆成本3348元/吨。国内港口大豆分销价3300元/吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 8 数据来源：WIND 国信期货 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 23002800330038004300480019-1-219-2-219-3-219-4-219-5-219-6-219-7-219-8-219-9-219-10-219-11-219-12-2到岸完税价:美湾大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:阿根廷大豆:近月-1200-1000-800-600-400-200020040060080019-01-0219-01-2319-02-1319-03-0619-03-2719-04-1719-05-0819-05-2919-06-1919-07-1019-07-3119-08-2119-09-1119-10-0219-10-2319-11-1319-12-04大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 9 数据来源：WIND 国信期货 2、大豆—基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 30003200340036003800400019-01-0219-02-0219-03-0219-04-0219-05-0219-06-0219-07-0219-08-0219-09-0219-10-0219-11-0219-12-02A现A1A5A9-800-600-400-20002004001月基差5月基差9月基差 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 10 大豆开工率 豆粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周（50周）国内大豆开工率45.72%，上周同期45.32%。当周大豆压榨量为166.7万吨，上周同期为165.26万吨。当周（50周）豆粕结转库存为39.2万吨，上周同期为42.29万吨。当周未执行合同为333.25万吨，上周同期为383.01万吨。 0%10%20%30%40%50%60%70%147101316192225283134374043464952201720182019020406080100120140147101316192225283134374043464952201720182019 3、豆粕---周度表观消费量 11 数据来源：天下粮仓 国信期货 豆粕表观消费量 生猪价格 粗略预估，当周（50周）豆粕表观消费量为134.78万吨，上周同期为129.64吨。 02040608010012014016018036912151821242730333639424548512017201820190510152025303540450204060801001202015-12-252016-4-252016-8-252016-12-252017-4-252017-8-252017-12-252018-4-252018-8-252018-12-252019-4-252019-8-25仔猪平均价生猪平均价（右） 12 3、豆粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 豆粕期限结构 豆粕基差分析 -300-200-100010020030040019-1-219-2-219-3-219-4-219-5-219-6-219-7-219-8-219-9-219-10-219-11-219-12-2M 1月基差M 5月基差M 9月基差220024002600280030003200340019-01-0219-03-0219-05-0219-07-0219-09-0219-11-02M现M1M5M9 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 13 菜籽开工率 菜粕库存 数据来源：天下粮仓 国信期货 当周国内菜籽开工率至8.38%，上周同期8.58%。当周菜籽压榨量为4.2万吨，上周同期为4.3万吨。当周（50周）菜粕结转库存为0.9万吨，上周同期为1.15万吨。当周未执行合同为9万吨，上周同期为8.15万吨。 0%5%10%15%20%25%30%35%40%147101316192225283134374043464952201720182019012345678147101316192225283134374043464952201720182019 14 4、菜粕---基差分析 数据来源：WIND 国信期货 菜粕期限结构 菜粕基差分析 180019002000210022002300240025002600270019-01-0219-03-0219-05-0219-07-0219-09-0219-11-02RM现RM1RM5RM 9-300-200-10001002003004002019-1-22019-2-22019-3-22019-4-22019-5-22019-6-22019-7-22019-8-22019-9-22019-10-22019-11-22019-12-2RM 1月基差RM 5月基差RM 9月基差 二、油脂基本面分析 15 数据来源：WIND 国信期货 202224262830323436200021002200230024002500260027002800290019-01-0219-02-0219-03-0219-04-0219-05-0219-06-0219-07-0219-08-0219-09-0219-10-0219-11-0219-12-02马连续CBOT连续40004500500055006000650070007500800019-01-0219-02-0219-03-0219-04-02