制造业需求回暖，关注铜、铝板块

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  一周行情回顾：上周，沪深300指数下跌0.55%，有色板块上涨0.13%，跑赢沪深300指数0.68个百分点。有色金属子板块中，锂板块涨幅居前，为6.86%，其次为稀有小金属板块，涨幅为3.48%；黄金板块跌幅居前，为2.5%。近期，德国政府加大新能源购车补贴力度，而西澳锂矿山三季度开始陆续减产甚至停产，碳酸锂供需边际改善提振市场信心，锂板块持续走强。但在现货市场上，因下游消费低迷，锂盐价格维持跌势。  有色金属价格变化：上周，受美国签署涉港法案，市场避险情绪有所回升，基本金属价格表现偏弱，贵金属价格低位企稳。受进口电解镍窗口打开，以及下游不锈钢消费疲弱，库存压力增加影响，镍价持续跌势。上周，伦镍价格下跌5.79%至13,665美元/吨，长江现货镍价格下跌4.67%至11.435元/吨。钴锂市场方面，上周金属钴价格下跌1.1%至27万元/吨，硫酸钴价格下跌4.35%至4.4万元/吨，四氧化三钴价格下跌6.67%至18.2万元/吨，碳酸锂价格下跌3.6%至5.35万元/吨，氢氧化锂价格下跌1.75%至5.6万元/吨。受国内大厂挺价以及环保趋严影响，中重稀土价格企稳走强，上周氧化钕价格上涨0.73%至27.6万元/吨，氧化镝价格上涨2.88%至161万元/吨。  行业资讯及公司公告：1-9月智利国家铜业公司Codelco铜产量同比下滑6.66%；高盛预估LME期铜未来三个月价格为6,000美元/吨；智利安托法加斯塔敲定2020年铜精矿长协TC价格为62美元/吨；中金岭南拟投资建设多米尼加矿业公司迈蒙矿年产200万吨采选项目；紫金矿业对全资子公司金山香港增资10.2亿美元。  投资建议：本周个股建议积极关注：矿产铜领先的铜业巨头江西铜业（600362.SH），资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ），铝业巨头中国铝业（601600.SZ）。同时建议关注锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）和锂电材料龙头赣锋锂业（002460.SZ）。  风险提示：矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球经济增速大幅下降；全球资本市场系统性风险。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 -0.46 -2.91 15.16 深证成指 -0.46 -2.25 32.35 创业板指 -1.5 -2.38 27.44 沪深300 -0.55 -3.13 27.17 有色（申万） 0.13 -0.29 7.83 工业金属 0.25 -2.17 4.37 金属新材料 -1.76 -3.22 11.27 黄金 -2.5 -2.08 9.23 稀有金属 3.07 5.09 9.45 股价表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 联系人：谢玉磊 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%有色金属(申万)沪深3002019年12月02日 有色金属 制造业需求回暖，关注铜、铝板块 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目 录 1． 本周观点及投资建议 .......................................................................... 3 2． 一周行情回顾 ................................................................................ 3 2.1 碳酸锂供需边际改善，锂板块维持强势 ························································································································ 3 2.2 宏观环境趋于好转，有色板块估值向上修复 ················································································································ 4 3． 行业资讯及重点公司公告 ...................................................................... 5 3.1 行业资讯 ············································································································································································ 5 3.2 重要公司公告 ···································································································································································· 6 4． 有色金属价格及库存 .......................................................................... 6 4.1. 有色金属价格 ··································································································································································· 6 4.2. 基本金属库存 ··································································································································································· 8 5． 风险提示 .................................................................................... 9 图表1：上周各行业板块涨跌幅 .............................................................................. 3 图表2：上周有色金属子板块涨跌幅 .......................................................................... 4 图表3：有色行业股票一周涨跌幅前十位 ...................................................................... 4 图表4：有色行业股票一周涨跌幅后十位 ...................................................................... 4 图表5：申万一级行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表6：有色金属行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................................ 5 图表7：基本金属和贵金属价格涨跌幅 ........................................................................ 7 图表8：小金属价格涨跌幅 .................................................................................. 7 图表9：稀土涨跌幅 ........................................................................................ 8 图表10：铜价及库存 ....................................................................................... 8 图表11：铝价及库存 ....................................................................................... 8 图表12：锌价及库存 ....................................................................................... 9 图表13：铅价及库存 ....................................................................................... 9 图表14：镍价及库存 ....................................................................................... 9 图表15：锡价及库存 ....................................................................................... 9 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 上周末，国家统计局公布数据显示，11月中国制造业采购经理指数（PMI）在连续6个月低于临界点后，重回扩张区间，其中新订单指数大幅回升，表明制造业市场需求有所好转。现货市场上，当前处于传统消费淡季，下游消费以刚需为主，企业持货意愿不强。中期来看，国内逆周期调节措施开始发力，制造业需求有所回暖，利好供给收缩的铜、铝等基本金属板块。同时，当前碳酸锂价格低于部分厂商的成本线，继续下跌的空间相对有限，而随着西澳矿山减产和欧洲新能源汽车需求回升，碳酸锂供需格局逐步向好。 本周个股建议积极关注：矿产铜领先的铜业巨头江西铜业（600362.SH），资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ），铝业巨头中国铝业（601600.SZ）。同时建议关注锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）和锂电材料龙头赣锋