光大传媒互联网周报：谷歌Stadia云游戏平台上线游戏迎反弹

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年11月25日 互联网与传媒 谷歌Stadia云游戏平台上线 游戏迎反弹 ——光大传媒互联网周报20191124 行业周报 ◆关注与投资建议。看好5G+应用及细分龙头的估值修复及提升。我们认为传媒已到政策底， 5G等科技行业发展将推动媒体行业的新一轮革命性升级即行业的历史性机遇，唯一的市场所担忧的行业基本面改善-只是时间问题，若等待基本面最底部或将错过最佳配置时间，而伴随着技术面如5G到来即相关内容应用的实现，将催化未来板块或将迎来整体的估值提升；具体我们板块的推荐顺序围绕着5G+应用：推荐游戏、视频和细分板块龙头。在具体推荐标的上，我们从两个维度推荐：一方面关注技术革命带来板块的历史性大机遇如VR/AR、云游戏、云VR、超高清视频。推荐【腾讯控股】、【芒果超媒】、【新媒股份】、【完美世界】、【顺网科技】，关注【恒信东方】、【易尚展示】、【三七互娱】、【掌趣科技】等；一方面关注各细分领域龙头的公司，推荐【光线传媒】、【华策影视】、关注【分众传媒】、【视觉中国】、【中信出版】、【中国出版】、【昆仑万维】、【蓝色光标】、【奥飞娱乐】。 ◆市场回顾。上周（2019年11月18日至2019年11月22日），传媒指数（+4.17%）在29个指数涨跌幅中排名第2。中信29个行业指数中21个上涨，8个行业指数下跌。涨幅前二的行业分别为钢铁(中信)（+4.26%）、传媒(中信)（+4.17%），跌幅第一为电子元器件(中信)（-2.33%）。市场回顾。上周（2019年11月18日至2019年11月22日），A股传媒行业137家公司中共有36家公司上涨。涨幅前三名分别为长城动漫（+53.02%）、聚力文化（+38.76%）、骅威文化（+26.58%）；跌幅前三名为天舟文化（-11.39%）、平治信息（-9.06%）、瀚叶股份（-8.82%）。市值前三名为三六零（1428亿）、分众传媒（857亿）、芒果超媒（579亿）。 ◆行业重要数据。第46周《冰雪奇缘2》获周票房冠军，达17111.3万；《大约在冬季》周票房6901.1万，位居第二。2019 年第46周将上映14部影片，12部是国产电影， 1部是美国电影，1部是法国电影。票房冠军《冰雪奇缘2》周票房达17111.3万，《大约在冬季》周票房6901.1万，位居第二。国内电影市场第46周(2019.11.18- 2019.11.24)总票房约4.631亿元。其中《冰雪奇缘2》以17111.3万票房占总票房的38.6%，《大约在冬季》和《海上钢琴师》分别以6901.1万元和3853.7万元票房排名第二和第三，分别占周票房15.1%和8.3%。电视剧《初恋那件小事》获得本周热度榜冠军，《从前有座灵剑山》播放量位居第二。第46周(2019.11.18- 2019.11.24)电视剧和网剧收视榜排名，《初恋那件小事》以4.0亿的播放量排名热度榜第一，《从前有座灵剑山》和《鳄鱼与牙签鸟》分别以3.2亿和2.4亿位居第二、三位。2019年11月22日，湖南卫视《嗨唱转起来》周五晚间播放量夺冠以1.04%的收视率和5.39%的市场份额排名第一。湖南卫视的《亲爱的客栈第三季》以0.84%的收视率和8.24%的市场份额排名第二。 ◆风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。 买入（维持） 分析师 孔蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 联系人 乐济铭 021-52523797 lejiming@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%07-1808-1810-1811-1801-1902-1904-1905-19互联网与传媒沪深300 资料来源：Wind 2019-11-25 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资观点：传媒牛，刚刚才开始 ............................................................................................... 3 2、 A股、美股和港股一周市场回顾................................................................................................ 5 2.1、 A股总体情况回顾 ................................................................................................................................... 5 2.2、 A股传媒行业公司回顾 ............................................................................................................................ 7 2.3、 美股和港股总体回顾 ............................................................................................................................... 8 3、 行业重要数据点评 ................................................................................................................... 11 3.1、 全国单个影院：首都电影院西单店票房首位，《冰雪奇缘2》票房夺冠 ............................................... 11 3.2、 电视剧/网剧：电视剧《初恋那件小事》夺得本周收视冠军 .................................................................. 13 3.3、 综艺：湖南卫视《嗨唱转起来》周五播放量夺冠 ................................................................................. 14 3.4、 出版：《天气之子》居虚构榜第一，《中国共产党的九十年（全三册）》居非虚构畅销榜榜首 .............. 15 3.5、 广告：刊例花费降幅收窄，但依旧低迷 ................................................................................................ 16 3.6、 国漫：《墓王之王》的播放量位居国漫第一名，《西行纪》居第二 ........................................................ 17 4、 行业重点新闻回顾 ................................................................................................................... 18 4.1、 影视：华策影视：储备聚集丰富 行业调整凸显 ................................................................................... 18 4.2、 游戏：2019 CGF中国游戏节开幕 三七互娱揽获“盘龙奖”双奖 ........................................................... 19 4.3、 音乐：Apple Music商业版来袭，苹果流媒体音乐再下一城 ................................................................ 19 4.4、 动漫：长城动漫延续强势 继续封涨停 .................................................................................................. 20 5、 上周公告 ................................................................................................................................. 20 5.1、 主板传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 20 5.2、 港股传媒上市公司重要公告 .................................................................................................................. 21 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 21 2019-11-25 互联网与传媒 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、投资观点：传媒牛，刚刚才开始 我们对于整体板块的观点：传媒牛，刚刚才开始。 1、传媒牛。 1）政策，已到政策底。媒体政策边际改善，我们观察两个信号跟踪行业边际的改善。1）11月11日，“百日展播”活动正式结束。《鹤唳华亭》在11月12日凌晨准时上线，同日晚，《从前有座灵剑山》也宣布开播。暌违近三个月的古装剧，开启年末复苏模式；2）电影方面，前期撤档的《少年的你》已经上映并取得不错的票房和口碑；3）产业政策方面，2020年小康目标中文化产业占GDP比重为8%，2018年文化产业占GDP仅有4.8%。为了实现这一目标，我们认为未来一年播出环境将变宽松并伴有更多产业政策推动行业高质量发展，在此背景下，我们认为压制行业的最主要因素之政策已到政策底，未来无需过度担忧政策“紧”； 2）基本面改善需1-2个季度。我们认为由于传媒板块的商誉仍有千亿且部分公司商誉规模仍然较高，不排除未来部分公司或在2019年报期间进行商誉减值的可能，但由于去年板块已进行了大规模集中商誉减值，未来会是局部及个别公司的减值，但需要注意的是其中部分公司的存货减值风险。 3）技术，5G+科技对整个板块未来的影响。必须极其重视5G+科技等技术发展推动传媒行业的发展。2020年5G将正式大规模投入使用，运营商也正式发布5G套餐（5G+超高清、5G+云游戏、5G+云VR）。 2、刚刚才开始。 经历了上周游戏板块的上涨和调整后，我们认为这不是昙花一现，也不只是一日游的游戏的机会。目前是以云游戏为催化剂，未来将推动整体游戏板块/传媒板块的上涨和估值的提升。 我们认为传媒板块未来的行情演绎将分为三个阶段。 1）第一阶段是传媒小票及游戏公司的估值修复。 2）第二个阶段，我们认为是板块龙头的行情，