铁合金周报：矿价企稳，价格反弹

【黑产掘金】周度报告 2019年11月18日操作评级：●硅铁方面，陪着硅锰向下跑了个把月后终于迎来属于自己的反弹，反弹力度超过硅锰。硅铁现货价格较为平稳，仍无动静。预计盘面震荡上行为主。硅锰方面，随着South32，OMH，12月份CIF报价环比持平，今日港口现货价格有所提涨。主要矛盾从供给过剩转为成本逐渐下移和钢材价格是否持稳上涨。●终端需求方面，成交依然坚挺，去库保持顺畅。螺纹全国均价+141元至4145元/吨，热卷+66元至3722元/吨。上周螺纹社会库存降7.96%；热卷社库存降6.04%。上海线螺采购从2.75万吨上涨至2.93万吨，贸易需求仍然维稳。钢材终端需求保持旺盛，人性超出市场预期，库存继续大幅下降。目前螺纹社会库存已处历史同期偏低水平，低库存为冬储腾出空间，环节淡季对市场的冲击。●钢铁供给方面，毛利快速攀升，潜在供应压力增大。高炉开工率66.02%较上周上涨1.79%。按照钢联部分钢材周产量统计口径来看，产量上升15.89万吨。由于钢材强势而原料偏弱，近一段时间吨钢毛利快速扩大，长流程螺纹毛利达到800元/吨左右，电炉也扭亏为盈。预计未来钢材市场潜在供应压力将明显增大，如环保限产不能严格执行，高毛利状态恐难以持久。●硅铁方面，现货价格持稳，盘面跟随黑色整体向上反弹。金属镁11月份产量预计环比略有增加，根据铁合金在线消息显示，11月份有新开金属镁炉型。但是金属镁方面需求并无较大增长。出口方面仍旧较为疲弱，由于今年欧美地区钢铁需求较差，导致日韩地区钢材产量也有所下降，我国硅铁厂难遇大单。之前一直“陪跑”硅锰，预计价格短期内将有所反弹。硅锰方面，今年硅锰主力持仓没能到达25万手以上，近日盘面减仓为主，价格有所反弹。South32、OMH，12月CIF报价较11月持平。港口矿石今日近月来首次上调价格，据悉成交价格仍然偏低。港口锰矿库存下降14.1万吨，后期如果库存下降较快，将伴随锰矿价格抬升，从而刺激硅锰价格。随之而来的是硅锰厂成本的进一步下降，销售价格也进一步下调。现货方面，报价较为混乱，南北方主要报价各上涨100元/吨，集中在5700~5900元/吨。多头被压抑太久，预计价格短期内有所反弹，上方压力位暂看6400~6500。硅锰--★☆☆硅铁--★☆☆相关报告：1、锰硅：供给过剩，期价下跌势头未改2、20191028《锰矿价格专题（一）South32后期锰矿价格分析》3、20191026《硅锰期货上市以来第三次大机国投安信期货黑色策略团队曹颖首席分析师F3003925Z0012043李啸尘铁合金分析师F3054140010-58747792gtaxinstitute@essence.com.cn铁合金周报矿价企稳，价格反弹国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹19103820硅铁19096088硅锰19097318二、现货涨跌成交价周涨跌4134247537505650-150螺纹(标准交割品)硅铁(标准交割品)硅锰(标准交割品)0%-2.27%-12.60%-2.59%-14.39%-34.68%29.52%周涨跌21.0-14.024.00.33%1668.0周涨跌幅0.55%-0.23%-314.0713.0（期货-现货）/现货13.27%-7.60%期货-现货周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅6.37%9.86%-8.86%图1：螺纹1-10价差从-268扩至-243，远月更弱注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、为国标75B交割品级西北主产区现货含税出厂平均价；3、硅锰价格为国标6818硅锰合金北方主产区含税出厂平均价。数据来源：Wind、Mysteel图2：硅铁1-9价差从-92扩至-84，远月略弱图3：硅锰1-9价差从-364扩至-304，远月依旧弱图4：硅锰与硅铁主力价差处于1400~1600正常-3000-2500-2000-1500-1000-5000500元/吨SF1605-1605SF1805-1801SF1905-1901SF2005-1901数据来源：wind，国投安信期货-2000-1500-1000-500050004-25元/吨SM1705-1701SM1805-1801SM1905-1901SM2005-2001数据来源：wind，国投安信期货-10000100020003000400001-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05元/吨2016201720182019数据来源：wind，国投安信期货-1000-800-600-400-2000200元/吨RB1605-1601RB1705-1701RB1805-1801RB1905-1901RB2005-2001数据来源：wind，国投安信期货数据来源：Wind、Mysteel国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差第二部分 基本面数据一、需求端图5：螺纹主力（期价-现价）/现价比价图7：硅锰01（期价-现价）/现价比价图8：上海线螺采购量从3.23万吨回落至2.86万吨图9：即期螺纹炼钢毛利从407.54扩至426.86元/图6：硅铁01期价相对现货的贴水扩至400+-30%-20%-10%0%10%20%01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02螺纹主力（期-现）/现比价201520162017数据来源：wind，国投安信期货-40%-20%0%20%40%01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05硅锰主力（期-现）/现比价201520162017数据来源：wind，国投安信期货-30%-20%-10%0%10%20%30%01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05硅铁主力（期-现）/现比价201520162017数据来源：wind，国投安信期货020040060080010001200140016002018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-11元/吨热卷毛利T-0螺纹毛利T-0数据来源：wind，国投安信期货0100002000030000400005000001-0901-2302-0602-2003-0603-2004-0304-1705-0105-1505-2906-1206-2607-1007-2408-0708-2109-0409-1810-0210-1610-3011-1311-2712-1112-25吨上海线螺终端采购量20152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 二、仓单图10：粗钢8月日均产量281.45万吨，同比上升图11：螺纹社会库存降3.72%，热卷升0.46%图12：5月下旬全国粗钢产量增8.1%库存降-10%0%10%20%30%40%0500100015002000万吨热卷社会库存螺纹社会库存冷卷社会库存线材社会库存数据来源：mysteel，国投安信期货0500100015002000250030003500重点钢厂钢材库存全国粗钢产量数据来源：mysteel，国投安信期货万吨0500010000150002000025000300003500050025004500650085001050017-117-417-717-1018-118-418-718-1019-119-4元/吨/万吨数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算硅锰钢厂采购量：6517：河北钢铁（月）...硅锰钢厂采购价格：6517：河北钢铁（月）图13：河钢硅锰6517招标价、招标量020004000600080001000050025004500650085001050017-117-417-717-1018-118-418-718-1019-119-4元/吨/万吨数据来源：Mysteel，国投安信期货整理计算硅铁钢厂采购量：75B：河北钢铁（月）...硅铁钢厂采购价格：75B：河北钢铁（月）图14：河钢硅铁75B招标价、招标量0%5%10%15%20%050100150200250300350万吨数据来源：Wind，国投安信期货整理计算日均产量:粗钢:当月值同比（右轴）图15：硅铁仓单前高7818张01,0002,0003,0004,0005,0006,00002000400060008000100002018-12-202019-1-202019-2-202019-3-202019-4-202019-5-202019-6-202019-7-202019-8-202019-9-202019-10-20张数据来源：Wind，国投安信期货整理仓单数量:硅铁仓单数量：硅锰（右轴）国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 三、硅锰供给四、硅铁供给星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会图16：北方硅锰厂盈利800元/吨以上图17：8月北方主产区开工率自53.43%升至4.83%，南方主产区开工自68.2%升至69.7%图19：北方硅铁厂盈利10元/吨左右图18：6月全国平均开工-3.73%至64.61%图20：全国平均开工&产能利用率303540455055606570123456789101112%数据来源：钢联，国投安信期货整理20162017201820192030405060708017-117-417-717-1018-118-418-718-1019-119-419-719-10%数据来源：钢联，国投安信期货整理计算南方北方-10000100020003000400050000200040006000800010000120002017-1-32018-1-32019-1-3元数据来源：钢联，国投安信期货硅铁利润（右轴）硅铁成本国内硅铁绝对价格指数505254565860626466687018-118-318-518-718-918-1119-119-319-519-719-9%数据来源：钢联，国投安信期货整理计算平均开工率平均产能利用率-7000-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020003000500150025003500450055006500750085009500105002018-6-62018-8-62018-10-62018-12-62019-2-62019-4-62019-6-62019-8-62019-10-6元数据来源：Wind，钢联，国投安信期货利润（右轴）国内硅锰绝对价格指数：北方（日）成本(含税）国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限