甲醇周报：5~9反套继续持有

规范专业创新共赢 1 甲醇：5-9反套继续持有 本周西北协会报价1900-1950，高价较上周上调50、在山东报价弱势情况下关注西北出货情况。11月中上旬抵港略有减少、但是绝对值暂处高位，导致港口去库进程未能延续、反而出现小幅累库现象，11月下旬抵港或再度增加、港口去库压力或加大。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。操作上，低位不宜追空、5-9反套继续持有。 一、甲醇装置开工率环比上涨 据监测，截至2019年11月7日，全国甲醇装置开工率71.73%、周度环比上涨2.82%，西北甲醇装置开工率85.5%、周度环比上涨4.49%。甲醇装置开工率环比上涨，或从供应端利空甲醇期价，这也是期价跌破煤制甲醇仓单成本后难以形成有效支撑的关键。甲醇装置开工率环比上涨且绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路不变。 数据来源：招金期货、卓创资讯 二、西北库存环比小降 据监测，截至2019年11月6日，西北库存27.28万吨、周度环比小降0.08万吨。西北库存环比小降，或从供应端支撑甲醇期价。但是库存降幅较小且绝对值依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显，重点关注库存持续下降趋势能否延续。核心驱动来看，库存绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路不变。 规范专业创新共赢 2 数据来源：招金期货、隆众资讯 三、港口库存环比小涨 据监测，截至2019年11月7日，港口库存121.07万吨、周度环比小涨1.45万吨。港口库存环比小涨，或从供应端利空甲醇期价。港口库存绝对值暂处高位且环比小涨，暂维持5-9反套思路不变。深层次分析来看，太仓走货量环比下降以及抵港绝对值依旧暂处高位是导致港口库存累库的关键。 数据来源：招金期货、卓创资讯 四、港口可流通库存环比小涨 据监测，截至2019年11月7日，港口可流通库存32.9万吨、周度环比小涨1.9万吨。港口可流通库存环比小涨，或从供应端利空甲醇期价。港口可流通库存绝对值暂处高位且环比小涨，暂维 规范专业创新共赢 3 持5-9反套思路不变。深层次分析来看，太仓走货量环比下降以及抵港绝对值依旧暂处高位是导致港口可流通库存累库的关键。 数据来源：招金期货、卓创资讯 五、太仓走货量环比下降 据监测，截至2019年11月7日，太仓走货量3870.72吨、周度环比下降1586.42吨左右。太仓走货量环比下降，或从需求端利空甲醇期价。在走货量暂居高位的因素影响下，港口库存压力能否缓解或主要取决于抵港。 数据来源：招金期货、卓创资讯 六、11月份抵港略有减少 但是依旧暂处绝对高位 规范专业创新共赢 4 据监测，11月份抵港略有减少，或缓解港口库存压力；但是绝对值来看，依旧暂处95万吨左右的高位（待跟踪）。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或极大缓解港口外盘供应压力。 数据来源：招金期货、卓创资讯 七、05合约暂处升水高位 期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。截至2019年11月7日，甲醇05合约期现基差-158元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。 数据来源：招金期货、WIND资讯 八、进口利润明显压缩 规范专业创新共赢 5 据监测，截至2019年11月7日，以太仓报价为基准计算的甲醇进口利润10元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润84元/吨左右。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大并作用至抵港，支撑力度或明显增强。 数据来源：招金期货、中宇资讯 操作上，入场5-9反套继续持有（库存高位、期价升水高位）。 招金期货：刘文霞 2019年11月8日 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。