甲醇周报：甲醇期价高度升水，5~9反套继续持有

规范专业创新共赢 1 甲醇期价高度升水 5-9反套继续持有 本周西北协会报价1900，较上周低价上调100、出货明显好转、部分甚至停售。9-10月上旬抵港出现缩量，港口库存小幅下降，但是去库程度或较小。11月中上抵港较10月中下略有减少，港口去库压力或略有缓解。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至一度倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大至出现进口缩量、外盘支撑作用或出现。期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。操作上，入场5-9反套或继续持有，低位不宜追空（产业链利润不均、库存压力略有缓解、进口利润压缩明显&11月份进口略有缩量）。 一、甲醇装置开工率环比下降 据监测，截至2019年10月31日，全国甲醇装置开工率68.91%、周度环比下降0.61%，西北甲醇装置开工率81.01%、周度环比上涨1.65%。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是目前来看，绝对值暂处中高位、支撑力度或不甚明显。需要指出的是只有价格下跌导致利润压缩，最终引致开工持续下降至低位、库存持续去库，成本端、利润端以及供应端支撑力度才会凸显。 规范专业创新共赢 2 数据来源：招金期货、卓创资讯 二、内地库存环比下降 但绝对值暂处高位 据监测，截至2019年10月30日，西北库存27.37万吨、周度环比下降3.38万吨。西北库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位，支撑力度或不甚明显，重点关注库存持续下降趋势能否延续。西北库存绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路。 数据来源：招金期货、隆众资讯 三、港口库存环比小降 但绝对值暂处高位 据监测，截至2019年10月31日，港口库存119.62万吨、较上周环比下降3.51万吨。港口库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、支撑力度或不甚明显。深层次分析来看，太仓走货量涨幅较大是导致港口库存下降的关键。船期来看，与10月份相比， 规范专业创新共赢 3 11月份抵港略有减少，在走货量维持高位的因素影响下，港口去库速度或有所加快、库存压力或稍有缓解。港口库存绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路。 数据来源：招金期货、卓创资讯 四、港口可流通库存环比小降 但绝对值暂处高位 据监测，截至2019年10月31日，港口可流通库存31万吨、周度环比下降1.2万吨。港口可流通库存环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。但是绝对值来看，依旧暂处高位、支撑力度或不甚明显。深层次分析来看，太仓走货量涨幅较大是导致港口可流通库存下降的关键。船期来看，与10月份相比，11月份抵港略有减少，在走货量维持高位的因素影响下，港口可流通库存去库速度或有所加快、库存压力或稍有缓解。港口可流通库存绝对值暂处高位，暂维持5-9反套思路。 数据来源：招金期货、卓创资讯 规范专业创新共赢 4 五、太仓走货量涨至最高位 据监测，截至2019年10月31日，太仓走货量5457.14吨、周度环比大涨2274.56吨左右。太仓走货量涨至近几年高位，或从需求端支撑甲醇期价，也是导致港口库存环比下降的关键。需要注意的是，与走货量涨速相比，港口去库速度或较为缓慢。而且走货量已经涨至高位，后期港口去库速度或主要取决于抵港，关注在进口利润明显压缩情况下抵港预报能否出现明显缩量（至少需降至旬度25万吨以内）。 数据来源：招金期货、卓创资讯 六、11月份抵港略有减少 据监测，11月份抵港略有减少，或缓解港口去库压力。在进口利润明显压缩甚至一度出现倒挂的因素影响下，关注何时传导至进口数量。经验数据或显示，至少抵港降至旬度25万吨以内的水平，或会极大缓解港口外盘供应压力。 规范专业创新共赢 5 数据来源：招金期货、卓创资讯 七、05合约暂处升水高位 期货下跌后，期价依旧暂处高度升水状态、尤其是05合约期价。据监测，截至2019年10月31日，甲醇05合约期现基差-150元/吨。05合约期现基差走弱且升水暂处绝对高位，或利好5-9反套。 数据来源：招金期货、WIND资讯 八、进口利润明显压缩 据监测，截至2019年10月31日，以太仓报价为基准计算的甲醇进口利润10元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润96元/吨左右。外盘报价走势相对稳定、进口利润明显压缩甚至出现倒挂，关注倒挂趋势能否延续并扩大，一旦扩大并作用至抵港，支撑力度或明显增强，这是低位 规范专业创新共赢 6 不建议追空的关键之一。 数据来源：招金期货、中宇资讯 操作上，入场5-9反套继续持有（库存高位、期价升水高位），低位不宜追空（产业链利润不均、库存压力略有缓解、进口利润压缩明显&11月份进口略有缩量）。 招金期货：刘文霞 2019年11月1日 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，招金期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。