医药生物行业周报：持续看多三季报窗口期，把握业绩超预期和边际改善

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年10月20日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:把握医药板块三季报投资机会，关注“3+2”投资主线》 2019-10-13 2 《医药生物-行业投资策略:三季报即将披露，关注医药三大主线和望迎边际变化领域或个股》 2019-10-10 3 《医药生物-行业研究周报:三季报即将披露，建议关注高景气度赛道和业绩边际改善标的》 2019-10-08 行业走势图 持续看多三季报窗口期，把握业绩超预期和边际改善 医药生物同比上涨0.74%，整体表现强于大盘 本周上证综指下跌1.19%，报2938.14点，中小板下跌0.98%,报6044.63点，创业板下跌1.09%，报1648.63点。医药生物同比上升0.74%，报7866.7点，表现强于上证1.94个pp，强于中小板1.72个pp，强于创业板1.84个pp。全部A股估值为12.98倍，医药生物估值为36.57倍，对全部A股溢价率为181.79%，处于历史偏高水平。 行业一周总结：化学注射剂一致性评价开始征集技术要求意见 医药行业方面，10月15日下午，国家药监局官网发布通知，《关于做好第一批实施医疗器械唯一标识工作有关事项的通告》正式发布，决定分步推行医疗器械唯一标识制度。同日，国家药监局就《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求（征求意见稿）》等公开征求意见。国家药监局发布《关于注销阿仑膦酸钠片等13个药品批准文号的公告(2019年第79号)》，根据《中华人民共和国药品管理法实施条例》和《药品注册管理办法》的有关规定，决定注销阿仑膦酸钠片等13个药品批准文号。 下周行业观点预判：把握医药板块三季报投资机会，关注“3+2”投资主线 当前时刻我们持续重点推荐医药板块，主要基于三点：第一，在宏观经济环境及贸易战仍充满不确定性背景下，医药板块具有相对比较优势；第二，随着带量采购政策的落地，政策的负面影响已经降低；第三，预计医药板块整体三季报有望表现良好。结合政策和业绩表现，我们认为三季报“强者恒强”的逻辑有望延续。 结合政策和业绩，建议投资者坚守医药核心三大主线，包括：（1）创新药及其产业链（恒瑞医药、药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等），（2）医疗器械（迈瑞医疗、迈克生物、健帆生物、金域医学等），（3）医药大消费（连锁药店：益丰药房、一心堂、大参林、老百姓等；医疗服务：爱尔眼科、美年健康；长春高新、安科生物、我武生物）。 此外，我们建议投资者关注两个关键点：（1）把握可能存在边际变化的细分领域或个股，如：血制品领域（华兰生物、博雅生物、天坛生物），医药商业（柳药股份、国药股份、国药一致、九州通、上海医药、国药控股），同时关注有望迎来业绩边际改善的个股，如艾德生物、片仔癀、通化东宝、迈克生物、安科生物等。（2）关注具有增量变化预期的标的，如：通化东宝（甘精胰岛素获批预期）、沃森生物（13价肺炎疫苗获批预期）、智飞生物（母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）获批预期）、贝达药业（恩莎替尼获批预期）、健康元（吸入制剂获批预期）等。 10月金股：片仔癀(600436.SH) 核心逻辑： 1.公司三季度业绩有望加速，目前渠道库存优良；2.公司的稀缺性（品种双绝密，原料资源属性）与独特内涵赋予估值长支撑，在医保控费下相对优势明显；3.日化业务持续兑现高增长，体现出公司“一核两翼”战略取得良好突破。我们预计19-21年公司EPS分别为2.38、2.99、3.73元，看好公司持续的发展，给予“买入评级”。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -13%-7%-1%5%11%17%23%2018-102019-022019-06医药生物沪深300 22921525/43348/20191021 13:52 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 三季报即将披露，关注“3+2”投资主线 ............................................................................... 3 1.1. 创新药及其产业链处于高景气度 .............................................................................................. 4 1.2. 医疗器械板块持续稳健增长 ....................................................................................................... 5 1.3. 医药大消费不受医保控费影响 ................................................................................................... 5 1.3.1. 连锁药店-益丰药房、一心堂、大参林、老百姓等 ............................................... 5 1.3.2. 医疗服务-爱尔眼科、美年健康..................................................................................... 6 2. 关注有望迎来边际变化的细分领域或个股 .............................................................................. 6 2.1. 血制品-华兰生物、博雅生物、天坛生物 .............................................................................. 6 2.2. 医药商业-柳药股份、国药股份、国药一致、九州通、上海医药、国药控股 ........ 7 2.3. 关注有望迎来业绩边际改善的个股 ......................................................................................... 7 3. 关注具有增量变化预期的标的 ................................................................................................... 8 4. 本周报告汇总 ................................................................................................................................ 8 5. 一周行情更新 ................................................................................................................................ 8 6. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 13 7. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 14 8. 附录 ............................................................................................................................................... 15 图表目录 图1：2018Q1-2019Q3血制品批签发量（万件） .............................................................................. 7 图2：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 9 图3：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ......................................... 9 图4：医药各板块周涨跌幅 ........................................................................................................................ 10 图5：医药各板块交易量和交易金额变化 ............................................................................................ 10 表1：已通过一致性评价的注射剂品种 ................................................................................................... 3 表2：“4+7”扩围中选的注射剂 ............................................................................................................. 4 表3：创新药产业链重点公司业绩 ............................................................................................................ 5 表4：本周报告汇总 ........................................................................................................................................ 8 表5：个股区间涨幅前十（%） ............................................................................................................... 10 表6：个