10月份物价数据点评：非食品价格延续上涨势头,物价上涨压力仍大

请务必阅读正文后免责条款 10月份物价数据点评 非食品价格延续上涨势头，物价上涨压力仍大 事项： 11月9日，国家统计局公布了物价数据： 10月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨3.2%，环比上涨0.1%。全国工业品出厂价格（PPI）同比下降1.5%，环比上升0.0%。 主要观点： 10月份CPI上升至3.2%，上涨的幅度略低于市场预期。10月份CPI环比上涨0.1个百分点，上涨的主要原因来自于非食品价格的上涨，衣着和旅游服务价格上涨较多，居住价格继续稳步上涨。食品价格受到季节性因素的影响，蔬菜、蛋类等纷纷下跌，环比下跌0.4%，基本对冲了非食品价格上涨因素的影响。11-12月，食品价格的季节性影响因素逐渐反转，因此我们认为年内CPI上涨压力仍大。  10月份食品价格同比上涨6.5%，环比下降0.4%。食品分项中蛋类、蔬菜价格明显下跌，环比分别下跌5.9%、2.8%，猪肉、水产、鲜果小幅下跌，粮食和奶制品价格有所上涨。食品价格10月份受季节性回落因素的影响，符合我们之前的预期，预计11月份食品价格可能环比将企稳。  10月份非食品价格同比上涨1.6%，环比上涨0.3%。其中，衣着类和娱乐教育文化用品类环比涨幅最高，分别为1.0%和0.8%。居住价格环比继续稳健上升，环比上涨0.2%。继9月份之后，非食品价格的上涨再次成为CPI上涨的主要推动因素，我们预计11月份非食品价格依然将小幅上升。  预计11月份CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.2%，预计2013年全年CPI上涨2.7%。11月份的翘尾因素将较10月份回落0.1个百分点，但随着冬季的来临，蔬菜和水果价格又到季节性上涨的时候，加上猪肉价格平稳，非食品价格因素上涨（类似新版旅游法颁布以后旅游价格上涨因素将延续），预计11月份物价环比上涨0.2%，11-12月份，物价上涨的压力依然较大。  10月PPI下跌1.5%，环比上涨0.0%。PPI环比增幅回落，加上翘尾因素的下降，PPI同比下跌幅度轻微扩大，虽然工业生产情况相对良好，但工业品价格走势显示工业生产需求并不强劲。10月份，生产资料出厂价格环比上涨0.0%；生活资料出厂价格环比上涨0.1%，各大类行业分项价格互有涨跌。预计11月PPI同比下跌1.3%。  由于10月份CPI的小幅上涨但PPI小幅回落，PPI-CPI裂口有小幅扩大，我们认为经济增长回升的势头不明显，价格因素尚难以体现出需求的明显好转。我们预计PPI环比在0左右的趋势将持续。预计全年PPI-1.8%。 宏观快评 2013年11月11日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 010-59730718 weiwei170@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观快评请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 图表1 10月份CPI上涨3.2% 图表2 10月份PPI下滑1.5% 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 图表3 10月PPI-CPI裂口小幅扩大 图表4 10月非食品价格上涨 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 图表5 预计11月份CPI上涨3.4% 图表6 预计11月份PPI降幅为-1.3% 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 3.0 2.2 1.8 2.0 1.9 1.7 2.0 2.5 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 3.1 3.2 ‐0.3 ‐0.6 0.1 0.6 0.3 ‐0.1 0.1 0.8 1.0 1.1 ‐0.9 0.2 ‐0.6 0.0 0.1 0.5 0.8 0.1 (1.0)(0.5)0.0 0.5 1.0 1.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 CPI:当月同比CPI:环比‐0.7 ‐1.4 ‐2.1 ‐2.9 ‐3.5 ‐3.6 ‐2.8 ‐2.2 ‐1.9 ‐1.6 ‐1.6 ‐1.9 ‐2.6 ‐2.9 ‐2.7 ‐2.3 ‐1.6 ‐1.3 ‐1.5 0.2 ‐0.4 ‐0.7 ‐0.8 ‐0.5 ‐0.1 0.2 ‐0.1 ‐0.1 0.2 0.2 0.0 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.3 0.1 0.2 0.0 (1.0)(0.8)(0.6)(0.4)(0.2)0.0 0.2 0.4 (4.0)(3.5)(3.0)(2.5)(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.0 PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:环比(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 8 10 11/0111/0411/0711/1012/0112/0412/0712/1013/0113/0413/0713/10PPI‐CPICPI:当月同比(0.4)0.3 0.0 1.0 0.1 0.1 (0.3)0.8 0.2 (1.0)0.0 1.0 2.0 食品非食品烟酒及用品衣着家庭设备用品及服务医疗保健及个人用品交通通讯及服务娱乐教育文化用品及服务居住1.8 2.0 1.9 1.7 2.0 2.5 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 3.1 3.2 3.4 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/11新涨价因素翘尾因素CPI同比‐2.9 ‐3.5 ‐3.6 ‐2.8 ‐2.2 ‐1.9 ‐1.6 ‐1.6 ‐1.9 ‐2.6 ‐2.2 ‐2.7 ‐2.1 ‐1.6 ‐1.3 ‐1.5 ‐1.3 ‐4.0 ‐3.0 ‐2.0 ‐1.0 0.0 1.0 2.0 12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/11新涨价因素翘尾因素PPI同比 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2013版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场4层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257