8月份物价数据点评：物价环比回升,物价上涨压力渐显

请务必阅读正文后免责条款 8月份物价数据点评： 物价环比回升，物价上涨压力渐显 事项： 9月9日，国家统计局公布了物价数据： 8月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨2.6%，环比上涨0.5%。全国工业品出厂价格（PPI）同比下降1.6%，环比上升0.1%。 主要观点： 8月份CPI上升至2.6%，CPI上涨的幅度符合我们和市场的预期，8月CPI环比上涨开始明显，受猪肉价格和蔬菜价格上涨的影响，食品价格上涨成为推动CPI环比上升的主要因素。下半年通胀持续回升，最重要的原因在于油价和粮价，食品价格上涨的压力有所上升，通胀预期有所抬头，预计10-11月CPI会突破3%。下半年PPI同比下跌幅度将缓慢收窄，工业生产的企稳是主要原因。  8月份食品价格同比上涨4.7%，环比上涨1.2%。食品中的猪肉、蛋类、蔬菜价格上涨明显，环比分别上涨4.5%、7.1%、7.6%。食品类各分项价格显示出轮涨的态势，预计9月份粮食、油脂、鲜果均可能有所上涨，9月份也是食品价格季节性上涨动力较强的月份，食品价格将继续反弹。  8月份非食品价格同比上涨1.5%，环比上涨0.1%。居住价格环比继续稳定上涨，其他非食品价格涨跌互现，总体非食品价格走势较为平稳。  预计9月份CPI环比上涨0.6%，同比上涨2.9%。9月份的翘尾因素将下降0.3个百分点，但9月份季节性因素将继续带来较强的物价环比上涨压力，加上下半年通胀预期逐渐抬升，CPI同比将逐渐向3%靠近。  8月PPI下跌1.6%，环比上涨0.1%，PPI环比转正，同比下跌幅度开始收窄。从分项数据看，8月份，生产资料出厂价格环比上涨0.2%；生活资料出厂价格环比持平。预计9月PPI同比下跌1.3%。  PPI-CPI裂口持续收窄，三季度经济企稳的迹象已经较为明显。我们之前预期的8月份PPI环比转正已经出现，显示工业生产较上半年有所回暖，从订单和预期的数据回升好于生产的情况来看，我们判断工业生产企稳的趋势还将持续，因此PPI环比小幅回升的趋势也将持续，下半年PPI翘尾因素在0附近，带来下半年PPI同比下跌幅度逐渐收窄。维持全年PPI-1.4%的预测。 宏观快评 2013年9月10日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 010-59730718 weiwei170@pingan.com.cn 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宏观快评请务必阅读正文后免责条款 2 / 3 图表1 8月份CPI上涨2.6% 图表2 8月份PPI下滑1.6% 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 图表3 8月PPI-CPI裂口继续缩小 图表4 8月食品价格上涨成为物价上涨的主因 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 图表5 预计9月份CPI上涨2.9% 图表6 预计9月份PPI降幅为-1.3% 资料来源：CEIC，平安证券研究所 资料来源：CEIC，平安证券研究所 3.0 2.2 1.8 2.0 1.9 1.7 2.0 2.5 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 ‐0.3 ‐0.6 0.1 0.6 0.3 ‐0.1 0.1 0.8 1.0 1.1 ‐0.9 0.2 ‐0.6 0.0 0.1 0.5 (1.0)(0.5)0.0 0.5 1.0 1.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 12/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/08CPI:当月同比CPI:环比‐1.4 ‐2.1 ‐2.9 ‐3.5 ‐3.6 ‐2.8 ‐2.2 ‐1.9 ‐1.6 ‐1.6 ‐1.9 ‐2.6 ‐2.9 ‐2.7 ‐2.3 ‐1.6 ‐0.4 ‐0.7 ‐0.8 ‐0.5 ‐0.1 0.2 ‐0.1 ‐0.1 0.2 0.2 0.0 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.6 ‐0.3 0.1 (1.0)(0.8)(0.6)(0.4)(0.2)0.0 0.2 0.4 (4.0)(3.5)(3.0)(2.5)(2.0)(1.5)(1.0)(0.5)0.0 12/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/08PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:环比(8)(6)(4)(2)0 2 4 6 8 10 11/0111/0311/0511/0711/0911/1112/0112/0312/0512/0712/0912/1113/0113/0313/0513/07PPI‐CPICPI:当月同比PPI:当月同比1.2 0.1 0.0 (0.2)0.1 0.1 0.2 0.0 0.2 (1.0)0.0 1.0 2.0 食品非食品烟酒及用品衣着家庭设备用品及服务医疗保健及个人用品交通通讯及服务娱乐教育文化用品及服务居住1.8 2.0 1.9 1.7 2.0 2.5 2.0 3.2 2.1 2.4 2.1 2.7 2.7 2.6 2.9 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/09翘尾因素新涨价因素CPI同比‐2.9 ‐3.5 ‐3.6 ‐2.8 ‐2.2 ‐1.9 ‐1.6 ‐1.6 ‐1.9 ‐2.6 ‐2.2 ‐2.7 ‐2.1 ‐1.6 ‐1.3 ‐4.0 ‐3.0 ‐2.0 ‐1.0 0.0 1.0 2.0 12/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/0713/0813/09翘尾因素新涨价因素PPI同比 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2013版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场4层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]301309060002 [/DOCID]