1h13净利润增22%,全年有望稳定增长
Company Update China Research Dept. 2013年08月26日 胡嘉铭 james@e-capital.com.cn 目标价(元) RMB 29.00 公司基本资讯 产业别 信息服务 A股价(2013/8/23) 25.24 深证成指(2013/8/23) 8166.28 股价12个月高/低 25.97/9.7 总发行股数(百万) 148.00 A股数(百万) 92.19 A市值(亿元) 37.36 主要股东 邵学(24.61%) 每股净值(元) 5.95 股价/账面净值 4.24 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 4.1 29.5 96.8 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-07-12 18.21 买入 2013-06-25 16.89 买入 产品组合 系统建设服务 49.5% 软件应用 36.8% 运维服务 13.7% 机构投资者占流通A股比例 基金 0.1% 社保 0.0% 券商集合理财 0.5% 股价相对大盘走势 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2012-08-202012-10-102012-11-232013-01-112013-03-052013-04-222013-06-132013-07-29华宇软件深证成指 华宇软件(300271.SZ) 维持:Buy 买入1H13净利润增22%，全年有望稳定增长 结论与建议： 上半年公司营收2.73亿元，YOY增16.79%，净利润5234万元，YOY增22.09%。其中，2Q营收和净利润YOY增20.27%和20.64%，表现符合预期。公司在法院、检察院行业具有领先优势，并积极拓展政法委、司法部、监狱等行业应用。同时，重点布局食品安全、商业智慧等新兴的市场领域。展望下半年，公司业绩有望继续稳定增长。 我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元，YOY+23.5%和25.2%；实现净利润1.25亿元和1.58亿元，YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元，P/E为30倍和24倍，维持“买入”建议。 1H净利润增22%：公司上半年实现营收2.73亿元，YOY增长16.79%，净利润5234万元，YOY增长22.09%。其中，2Q13实现营收1.86亿元，净利润4244万元，YOY增长20.27%和20.64%，表现符合预期。 法院收入增13%，检察院减少6%：公司法院行业实现收入2.05亿元YOY增长13.24%；检察院行业受建设项目延期影响，实现收入2510万元，YOY下降6.02%。长期看，检察院行业信息化建设还有待深化，在职务犯罪侦查、数据中心、同步录音录像、运维服务等领域还有较多的机会。 政府和其它行业保持较快增速：上半年公司在政府和其它领域继续保持快速增长势头，政府行业实现收入3518万元，YOY增长49.23%，其它行业收入788万元，大幅增长206%。。公司承建了政法委、司法部直属监狱、北京和广东省监狱管理局等多个示范项目，促进了法院检察院和监狱、政法委等单位之间的业务协作和信息共享。 毛利率稳步提升：上半年公司综合毛利率为49.48%，同比提高了3.7个百分点，主要是毛利率较高的软件和运维服务收入YOY增长39.7%和7.84%。管理和财务费用同比增幅都超过37%，使得公司费用率水平提高了5.43个百分点。 战略布局食品安全和商业智慧领域：公司12年入股航宇金信（51%股权），战略布局食品安全领域。以“智慧食安”为蓝图形成了完善的食品安全保障、安全溯源和安全管理等领域的解决方案，并借助母公司的自愿优势，全面推进市场和销售工作。上半年，航宇金信实现净利润26.25万元；报告期内，公司拓展商业智慧领域的平台公司亿信华辰（80%股权）尚未实现盈利。 盈利预测：我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元，YOY+23.5%和25.2%；实现净利润1.25亿元和1.58亿元，YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元， P/E为30倍和24倍。 .............................接续下页...................................年度截止12月31日 2010 2011 2012 2013F 2014F纯利(Net profit) RMB百万元 71 81 99 125 158 同比增减 ％ 34.62% 14.89% 22.34% 25.80% 26.38%每股盈余(EPS) RMB元 1.273 1.097 0.671 0.844 1.067同比增减 ％ 34.62% -13.83% -38.83% 25.80% 26.38%A股市盈率(P/E) X 19.83 23.01 37.62 29.90 23.66股利(DPS) RMB元 0 1.50 0.20 0.20 0.20 股息率(Yield) ％ 0.00% 5.94% 0.79% 0.79% 0.79% Company Update China Research Dept. 2 2013年8月26日 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) 附一：合幷损益表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F营业收入 399 465 546 674 844经营成本 234 223 286 356 453销售费用 26 42 48 57 69管理费用 68 111 106 118 137财务费用 0 -1 -12 -7 -5投资收益 0 0 0 0 0 营业利润 64 78 105 133 170 利润总额 79 94 117 147 186所得税 8 12 16 20 25少数股东损益 0 1 2 2 2归属于母公司所有者的净利润 71 81 99 125 158 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 182 633 529 577 642应收帐款 69 108 185 250 325存货 48 92 135 162 194流动资产合计 364 887 930 1079 1261固定资产 43 45 51 59 68 非流动资产合计 86 106 173 208 249资产总计 451 993 1103 1287 1510 流动负债合计 175 119 227 284 355长期负债合计 2444 4负债合计 177 122 231 288 359股本 56 74 148 148 148 少数股东权益 3 3 16 17 17股东权益合计 271 867 856 999 1152负债和股东权益总计 451 993 1103 1287 1510 附三：合幷现金流量表 百万元 2010 20
