1H13净利润预增20%-30%全年业绩有望稳定增长
Company Update China Research Dept. 2013年07月12日 胡嘉铭 james@e-capital.com.cn 目标价(元) RMB 21.00 公司基本资讯 产业别 信息服务 A股价(2013/7/11) 18.21 深证成指(2013/7/11) 8184.77 股价12个月高/低 19.93/9.7 总发行股数(百万) 148.00 A股数(百万) 92.30 A市值(亿元) 26.95 主要股东 邵学(24.51%) 每股净值(元) 5.66 股价/账面净值 3.22 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 1.6 45.1 40.9 近期评等 出刊日期 前日收盘 评等 2013-06-25 16.89 买入 产品组合 系统建设服务 49.5% 软件应用 36.8% 运维服务 13.7% 机构投资者占流通A股比例 基金 0.1% 社保 0.0% 券商集合理财 0.5% 股价相对大盘走势 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2012-07-062012-08-212012-10-112012-11-262013-01-142013-03-062013-04-232013-06-14华宇软件深证成指 华宇软件(300271.SZ) 维持:Buy 买入1H13净利润预增20%-30%，全年业绩有望稳定增长 结论与建议： 公司上半年净利润预增20%-30%，符合预期。公司在法院、检察院行业具有领先优势，随着“天平工程”专案和检察院资讯化建设的深化，公司法检行业收入有望保持稳定增长。公司利用在政法系统的资源优势 ，积极拓展政法委、司法部、监狱等行业应用。同时，重点布局食品安全、商业智慧等新兴的市场领域。展望下半年，公司业绩有望继续稳定增长。 我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元，YOY+23.5%和25.2%；实现净利润1.25亿元和1.58亿元，YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元，P/E为22倍和17倍，维持“买入”建议。 1H净利润预增20%-30%：公司发布业绩预告，预计2013上半年实现净利润5145万元-5573万元，YOY增长20%-30%；推算2Q13实现净利润4155万元-4583万元，YOY增长18.1%-30.3%，公司业绩继续保持稳定增长，表现符合预期。 法、检资市场稳定增长：公司是国内领先的，专业化的电子政务解决方案和IT运维服务提供者，在法院、检察院行业市场份额第一，具有较强的竞争优势。随着“天平工程”专案的推进，和检察院资讯化建设的深化，我们预计未来几年公司法检行业收入可保持20%的增速。 重点布局政府行业：公司利用在法院、检察院行业的资源优势，积极拓展法院、检察院与政法委、司法部之间的业务协作和资讯共用，开发了相关的产品和解决方案。此外，在税务、工商、卫生、食品安全、社保等行业，公司亦采取了“重点布局”的策略，取得了较好的效果，今年公司政府行业业务有望继续快速增长。 战略布局食品安全和商业智慧领域：公司12年入股航宇金信（51%股权），战略布局食品安全领域，考虑到食品安全资讯化的快速发展，未来几年增速有望超越公司原有业务，成为新的利润增长点。6月19日公司对亿信华辰增资1875万元，亿信华辰（80%股权）作为资料仓库、商业智慧、报表统计软体产品和谘询服务的提供商，是公司拓展商业智慧领域的重要平台。通过此次增资可以在全国市场布局、研发投入和人才引进方面增加投入，增强竞争实力和盈利能力。 盈利预测：我们预计公司2013-2014年实现收入6.74亿元和8.44亿元，YOY+23.5%和25.2%；实现净利润1.25亿元和1.58亿元，YOY+25.8%和26.4%。每股EPS为0.84元和1.07元， P/E为22倍和17倍。 .............................接续下页...................................年度截止12月31日 2010 2011 2012 2013F 2014F纯利(Net profit) RMB百万元 71 81 99 125 158 同比增减 ％ 34.62% 14.89% 22.34% 25.80% 26.38%每股盈余(EPS) RMB元 1.273 1.097 0.671 0.844 1.067同比增减 ％ 34.62% -13.83% -38.83% 25.80% 26.38%A股市盈率(P/E) X 14.56 16.89 27.62 21.95 17.37股利(DPS) RMB元 0 1.50 0.20 0.20 0.20 股息率(Yield) ％ 0.00% 8.09% 1.08% 1.08% 1.08% 预期报酬(Expected Return；ER)为准，说明如下： 强力买入 Strong Buy (ER ≧ 30%)；买入 Buy (30% ＞ ER ≧ 10%) 中性 Neutral (10% ＞ ER ＞ -10%) 卖出 Sell (-30% ＜ER ≦ -10%)；强力卖出 Strong Sell (ER ≦ -30%) Company Update China Research Dept. 2 2013年7月12日 附一：合幷损益表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F营业收入 399 465 546 674 844经营成本 234 223 286 356 453销售费用 26 42 48 57 69管理费用 68 111 106 118 137财务费用 0 -1 -12 -7 -5投资收益 0 0 0 0 0 营业利润 64 78 105 133 170 利润总额 79 94 117 147 186所得税 8 12 16 20 25少数股东损益 0 1 2 2 2归属于母公司所有者的净利润 71 81 99 125 158 附二：合幷资产负债表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F货币资金 182 633 529 577 642应收帐款 69 108 185 250 325存货 48 92 135 162 194流动资产合计 364 887 930 1079 1261固定资产 43 45 51 59 68 非流动资产合计 86 106 173 208 249资产总计 451 993 1103 1287 1510 流动负债合计 175 119 227 284 355长期负债合计 2444 4负债合计 177 122 231 288 359股本 56 74 148 148 148 少数股东权益 3 3 16 17 17股东权益合计 271 867 856 999 1152负债和股东权益总计 451 993 1103 1287 1510 附三：合幷现金流量表 百万元 2010 2011 2012 2013F 2014F经营活动产生的现金流量净额 57 -40 91
