计算机行业周报：云应用空间广阔，软件转云成必然趋势

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2017年08月27日 证券研究报告•行业研究•计算机 计算机行业周报（8.21-8.25） 云应用空间广阔，软件转云成必然趋势 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：熊莉 执业证号：S1250514080002 电话：023-63786278 邮箱：xiongl@swsc.com.cn 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002 电话：021-68415380 邮箱：cxya@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -22%-15%-8%-0%7%15%16/816/1016/1217/217/417/617/8计算机沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 191 行业总市值（亿元） 18,541.75 流通市值（亿元） 18,480.67 行业市盈率TTM 51.73 沪深300市盈率TTM 14.1 相关研究 [Table_Report] 1. 计算机行业周报（8.14-8.18）：反弹建议关注有“产业格局”的公司 (2017-08-21) 2. 计算机行业周报（8.7-8.11）：支付机构接入网联时点确定，行业格局将打破 (2017-08-14) 3. 视频安防专题（二）：海康大华之外，你对安防了解多少之在需求拉动和技术升级中崛起 (2017-08-08) 4. 计算机行业周报（7.31-8.4）：继续关注高成长，低估值价值股 (2017-08-06)  [Table_Summary]  上周板块微涨，关注有卡位、有格局的AI龙头及云应用、物联网等相关的各细分子板块龙头：上周大盘继续上涨，计算机板块涨幅较小。虽然经过中期反弹，成长股已经有一定涨幅，但企业内生价值和流动性仍在改善，国家政策也有扶持，持续关注成长股反弹。由上至下选股，建议关注三个方向的逻辑：1.自身卡位好，有格局的公司；2.传统企业向前沿科技企业转型，有望落地的公司；3.与国家投资高度相关的和有重大变化的公司。由此逻辑出发，建议关注AI+医疗具有卡位优势，同时又是新零售物联网概念股的思创医惠（300078）；卡位前端地图，数据+平台+硬件生态完善的四维图新（002405）；CID龙头，布局ADAS的索菱股份（002766）；前期超跌的高成长低估值个股创意信息（300366）。  上周大盘上涨，沪深300反弹，计算机板块微涨：上周大盘上涨，上证综指上涨1.92%，沪深300上涨1.91%，申万计算机指数上涨0.12%。板块估值（TTM）为65倍。涨幅居前的板块有智能穿戴（0.89%），在线教育（0.73%），人工智能（0.66%），小程序（0.65%），网络安全（0.45%）；跌幅居前的板块有，移动互联网入口（-2.57%），在线旅游（-2.11%），第三方支付（-1.31%），IPV6（-1.03%），电子商务（-0.85%）。前期有较大涨幅的次新股换手率居前。  Salesforce2017年收入有望突破百亿美元，云应用空间广阔，软件转云成必然趋势：全球CRM云服务巨头Salesforce此前发布第二季度财报，公司Q2收入达到25.6亿元，高于市场预期，公司上调了全年盈利和收入预测，预计全年收入在103.5亿美元至104亿美元之间，同比提升约24%。公司CEO Marc Benioff推文称“Salesforce Won. Oracle lost. Now on to $20 Billion”，庆祝公司收入率先突破百亿，同时设定年销售额200亿美元的新目标。从财务上看，目前公司有150亿美元的递延收入和未开账单的收入，表明200亿美元的新目标或许在短时间内就能达成。由国际巨头的发展模式可见云服务的潜力。目前Salesforce仍处于高投入的规模扩张阶段，第二季度利润不足1800万美元，同比下跌92%，占公司成本超过60%的销售和营销（marketing and sales）仍与收入增速相当，规模经济临界值仍未达到。云服务与传统销售licence的盈利模式和投资回收期不同，licence模式下，软件提供商与咨询商绑定，一次性销售取得软件费用和实施费用，每年再获取一定比例维护费；云服务模式下，云服务提供商通过轻实施+营销获客，再获得高效服务维持客户粘性，获得持续的“租赁”收入。SaaS模式下，经营更偏向于互联网模式，在SaaS模式发展的前期，注册用户和付费客户增量、MRR和CAC、现金流等指标是比利润更好的判定企业未来价值的指标。目前，全球的软件巨头纷纷向云服务迁移，国内传统软件提供商也开始探索云业务。考虑到云业务的发展潜力，相关企业应给与更高的估值。推荐关注建筑信息化软件及云服务提供商广联达（002410）。  风险提示：相关个股中报或低于预期，相关行业政策推出、落地或延迟的风险，小市值成长股交易量或持续收缩的风险等。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E 300078 思创医惠 15.24 买入 0.23 0.35 0.45 66.26 43.54 33.87 002415 海康威视 31.05 买入 0.80 1.02 1.30 38.81 30.44 23.88 603660 苏州科达 40.08 买入 0.70 1.01 1.41 57.26 39.68 28.43 300366 创意信息 14.32 买入 0.22 0.46 0.57 65.09 31.13 25.12 002230 科大讯飞 61.97 增持 0.37 0.45 0.59 167.49 137.71 105.03 数据来源：公司公告，西南证券 计算机行业周报（8.21-8.25） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 重点个股动态追踪 ............................................................................................................................................................ 1 2 上周行情总结 .................................................................................................................................................................... 3 3 公司动态 ........................................................................................................................................................................... 4 4 行业要闻及全球重点科技公司新闻梳理 .......................................................................................................................... 6 5 重点覆盖上市公司评级和估值指标................................................................................................................................ 14 6 上周行业行情 .................................................................................................................................................................. 15 计算机行业周报（8.21-8.25） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：重点覆盖上市公司评级和估值指标 ............................................................................................................................... 14 图2：上周各行业涨跌幅情况 ................................................................................................................................................... 15 图3：上周计算机行业各子板块涨跌幅情况 ........................................................................................................................... 15 表 目 录 表1：上周个股行情 ..................................................................................................................................................................... 3 计算机行业周报（8.21-8.25） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 重点个股动态追踪 广联达（002410）：业务转型加速落地，业绩增长符合预期 公司2017年上半年实现营业收入9.0亿元，同比增长15.1%，归母净利润1.42亿元，同比增长32.7%。公司第二季度营业收入5.9亿元，同比增长8.4%，归母净利润为0.87亿元，同比增长35.9%。公司盈利能力继续提升，符合市场预期。 “云+端”造价转型业务进展顺利，公司“七五”战略稳步推进。工程造价业务作为公司的主要营收部分，报告期内，总体营收5.4亿，同比增长6.6%，其中工程计价业务收入3.4亿，工程计量业务收入为2.0亿元。报告期内，公司云产品的商业转型进展顺利。目前云计价产品在六个试点地区稳步推进，用户转换比例稳步提升；同时完成了8个地区的营改增后全模块版本的交付。造价业务是公司的优势业务，公司依托既有的品牌和渠道优势，可顺利推广“云+端”新型业务，预计未来三年成为公司的较大的增长点。 重点发力施工业务，或成未来公司业绩驱动力。面向工程施工阶段的业务成为公司“七三”战略重点突破业务。报告期内，该类业务实现营收1.89亿，同比增长70.9%。报告期内，广联达正式发布施工企业BIM+PM整体解决方案，为施工企业提供岗位级专业应用、项目级精益管理、企业级集约经营，有效的实现施工、管理一体化同步进行的解决方案。BIM技术是当前全球建筑业热点，也是国家重点推进的技术，住建部已发布的《2016年-2020年建筑业信息化发展纲要》中有明确指引。中国拥有全球最大的建筑市场，每年开工项目约有50万个，然而信息化程度极低，仅约0.03%，远低于国际平均水平以及其他行业信息化程度，因而具有广阔的发展空间，广联达公司凭借自己技术、品牌、渠道优势在建