通信行业：移动转售试点方案出炉,关注虚拟运营商投资机会
2013年5月19日 敬请参阅最后一页特别声明 证券研究报告 通信行业 移动转售试点方案出炉，关注虚拟运营商投资机会 行业周报 ◆移动转售试点方案出炉，关注虚拟运营商投资机会 本周大盘在中小板和创业板的带动下，连续三周收出阳线，上证指数最终收于2283点，上涨1.60%，沪深300指数亦上涨2.02%。本周通信板块在“5.17”世界电信日以及“宽带中国”政策即将推出的带动下，连续4周跑赢大盘，完全符合我们之前的判断。其中光通信指数表现最好，上涨8.18%；运营商指数、通信设备指数和网络优化指数分别上涨5.11%、3.99%和3.77%；北斗导航指数和增值服务指数本周涨幅稍弱，分别上涨2.62%和1.67%。 通信板块连续4周大幅跑赢大盘，相对沪深300超额收益达12%，完全验证了我们前期超配通信板块的投资建议。随着“5.17”世界电信日的离去以及中移动推迟LTE主设备招标，投资者需注意短期回调的风险，但从全年看，我们依然看多通信板块。 5月17日，工信部正式公布了《移动通信转售业务试点方案》，该方案指出在有转售企业提出合作意向之日起4个月内，基础电信业务经营者应与2家以上转售企业开展合作，意味着今年9月底之前虚拟运营商将正式开展服务。我们在年初提出政策红利是通信行业三大投资主线之一，建议投资者积极关注有望获得虚拟运营商牌照的上市公司，如二六三、朗玛信息、北纬通信和拓维信息，以及电信支撑系统厂商天源迪科。 ◆行业新闻动态 品牌手机价格走低，山寨机利润空间收窄。但是近年来，山寨产品起初价格优势巨大，利润空间也相对大。但是现在更新换代越来越快，对于高仿来说利润会越来越薄。 运营商博弈LTE牌照及投入是演进关键。尽管运营商在LTE的发展路径上各自有自己的想法，但在牌照未未正式发放前，中国LTE究竟向和方演进依旧是个未知数。 中方回应欧盟欲调查华为中兴，爱立信明确反对。对于欧盟可能调查两家中国电信设备商华为和中兴，中国外交部发言人洪磊在例行记者会上对此做出了回应，他说：“希望欧方从中欧合作大局出发，为中欧经贸关系的健康稳定发展创造良好条件，不要动辄采用贸易保护主义。”。 虚拟运营商试点启动，民资将分电信业一杯羹。工业和信息化部17日发布移动转售业务试点方案，民资进入电信业将进入实质阶段，已有数十家公司表态争取虚拟运营商牌照。根据方案，获得试点批文的转售企业可从基础电信运营商处购买服务，重新包装后销售给消费者，其中包括语音、短信、数据等业务。 重点个股推荐 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 000063 中兴通讯 13.33 -0.83 0.75 0.96 NA 17.8 13.8 买入 600498 烽火通信 33.91 1.03 1.34 1.65 32.9 25.2 20.6 买入 002313 日海通讯 19.99 0.54 0.74 0.96 37.2 27.0 20.8 买入 600522 中天科技 10.70 0.60 0.78 0.96 17.9 13.8 11.1 买入 002491 通鼎光电 13.69 0.67 1.04 1.42 20.5 13.2 9.6 买入 300310 宜通世纪 14.52 0.40 0.55 0.73 36.3 26.6 20.0 买入 300299 富春通信 20.70 0.29 0.61 0.87 71.2 34.0 23.9 买入 300177 中海达 18.69 0.36 0.54 0.71 51.7 34.7 26.2 买入 买入（维持） 分析师 周励谦 (执业证书编号：S0930510120024 ) 021-22169175 zhouliqian@ebscn.com 宋嘉吉 (执业证书编号：S0930512070001 ) 021-22169315 songjiaji@ebscn.com 联系人 顾建国 021-22169168 gujg@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -40%-28%-15%-3%10%05-1208-1211-1202-13通信行业沪深300 相关研报 “5.17”世界电信日临近，继续看好通信板块 ············································ 2013-05-12 行业热点颇多，关注LTE、虚拟运营商和手游三条主线 ············································ 2013-05-05 通信行业年报季报梳理：一季度毛利率大幅提升，经营现金流持续改善 ············································ 2013-05-01 2013-5-19 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 通信板块连续4周跑赢大盘 本周大盘在中小板和创业板的带动下，连续三周收出阳线，上证指数最终收于2283点，上涨1.60%，沪深300指数亦上涨2.02%。本周通信板块在“5.17”世界电信日以及“宽带中国”政策即将推出的带动下，连续4周跑赢大盘，完全符合我们之前的判断。其中光通信指数表现最好，上涨8.18%；运营商指数、通信设备指数和网络优化指数分别上涨5.11%、3.99%和3.77%；北斗导航指数和增值服务指数本周涨幅稍弱，分别上涨2.62%和1.67%。 图1：本周通信板块依然强于大盘 近期A股市场通信行业走势 850900950100010501100115012001250130003/0403/1103/1803/2504/0104/1004/1704/2405/06沪深300光大通信设备指数光大光通信指数光大增值服务指数光大运营商指数光大网络优化指数光大北斗指数 资料来源：同花顺 个股方面，烽火通信今年以来无论是国内业务还是海外业务表现出积极态势，业绩增长确定性更高，以及受到“宽带中国”政策即将推出刺激，本周居涨幅榜前列；本周第四届中国卫星导航学术年会在武汉举行，随着相关技术成熟应用，中国卫星导航产业将进入井喷期，预计2020年产值将达5000亿元，具有北斗产品的中海达股价表现也比较好。 跌幅榜上，年初以来二六三涨幅居通信板块之首，累积获利盘较多，本周居板块跌幅之首；华星创业由于公司总经理陈劲光通过大宗交易平台减持150万股，因而表现也相对较弱。 表1：本周通信板块涨跌幅榜 涨幅前5 跌幅前5 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 证券代码 证券简称 周涨跌幅（%） 周成交量（万手） 600804.SH 鹏博士 23.36% 405.70 002467.SZ 二六三 -8.79% 64.85 600498.SH 烽火通信 17.91% 39.59 300025.SZ 华星创业 -2.19% 15.61 002544.SZ 杰赛科技 13.01% 37.52 002261.SZ 拓维信息 -0.94% 61.76 600487.SH 亨通光电 9.81% 22.06 600522.SH 中天科技 -0.83% 116.30 300177.SZ 中海达 9.11% 47.24 300134.SZ 大富科技 -0.60% 21.96 资料来源：同花顺，光大证券研究所整理 移动转售试点方案出炉，关注虚拟运营商投资机会 通信板块连续4周大幅跑赢大盘，相对沪深300超额收益达12%，完全验证了我们前期超配通信板块的投资建议。随着“5.17”世界电信日的离去以及中移动推迟LTE主设备招标，投资者需注意短期回调的风险，但从全年看，我们 2013-5-19 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 依然看多通信板块。 5月17日，工信部正式公布了《移动通信转售业务试点方案》，该方案指出在有转售企业提出合作意向之日起4个月内，基础电信业务经营者应与2家以上转售企业开展合作，意味着今年9月底之前虚拟运营商将正式开展服务。我们在年初提出政策红利是通信行业三大投资主线之一，建议投资者积极关注有望获得虚拟运营商牌照的上市公司，如二六三、朗玛信息、北纬通信和拓维信息，以及电信支撑系统厂商天源迪科。 行业新闻动态点评 品牌手机价格走低：山寨机利润空间收窄http://www.c114.net/news/51/a765910.html 快速的产品和资金周转率，手机产品原材料采购、手机组装、出货，再到收款，一般只需10天左右时间，这样一年运转下来，年投资回报率在150%左右。追逐利润成为众多进入山寨手机生态圈人士的最大原因。 上世纪90年代，手机开始走进中国消费者的生活，从那时起，山寨手机市场开始蓬勃发展。2006年时深圳山寨手机的“黄金时期”，厂家数量一度达到近4000家。 几年之前，山寨手机在市场中还十分流行，不仅风行于国内，甚至远销海外一些欠发达国家。中国的“山大王”甚至一度让诺基亚、三星、苹果等国际电子巨头都感到惧怕。 但是近年来，山寨产品起初价格优势巨大，利润空间也相对大。但是现在更新换代越来越快，对于高仿来说利润会越来越薄。而且国内工商部门及相关执法部门对一些粗制滥造的黑手机作坊，也加大了打击处罚力度。 点评：曾几何时，“山寨”一词不仅风靡中国，更是席卷全球，更有甚者将该词列入了字典。各个被山寨的行业中，手机行业不得不说是最严重和最典型的。 然而这几年，手机行业经历了重大洗牌。一方面，手机制造商的科技研发速度日益提高，成本却随之下降，这让本来就以低成本为优势的“山寨”手机越发难以容身。另一方面，触摸屏手机的崛起使得用户体验成为消费者的首选指标，而山寨手机在此方面无论是技术还是售后服务都难以保证。这使得哪怕经济能力有限消费者依旧会选择定制机或者品牌机。 我们认为，正是因为供需两方面的“合力”，让原本风光的“山寨机”今后会逐渐萎缩，而今年以来无论是“小米2”的风光，还是酷派的火爆，似乎都在说明这点。 2013-5-19 通信行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：“山寨机”风光不再 中国手机市场品牌PV占比变化 资料来源：百度移动互联网发展趋势报告 运营商博弈LTE牌照及投入是演进关键http://www.c114.net/wireless/2936/a766547.html 尽管运营商在LTE的发展路径上各自有自己的想法，但在牌照未未正式发放前，中国LTE究竟向和方演进依旧是个未知数。 中移动4G“
