光伏行业：欧洲对华晶硅光伏产品实行“双反”-短期内对中国光伏行业影响严重

行业动态 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1  动态事项： “路透报道：两名欧盟官员表态，欧盟内部已经达成共识将对中国光伏组件企业加收47%的惩罚性关税，决定将在近期的欧盟杂志中刊登。”我们就该新闻做以下点评。  主要观点： 短期内该法规将对中国光伏组件企业在欧洲的销售产生致命的影响 2009至2011年，我国光伏组件产能翻了4番。中国组件在欧洲销售的市场份额达到了80%以上。2011年中国组件对欧洲市场出口额达到210亿欧元，占中国企业对外出口的70%以上的比例，占中国组件企业总产值的50%以上。2011年，全球光伏市场达到30,391MW，欧洲市场22,411MW，占比73.74%，是全球最大的市场。为此，我们认为这次双反的影响将远远超过前期美国对中国组件企业的“双反”制裁。欧洲市场对中国组件企业关上了大门，将对中国光伏行业产生致命的打击。短期内，产能的加速退出，产业将面临快速的整合。 国内更有利政策有望出台，中国光伏市场将成为最具有吸引力的市场 由于欧洲市场对中国组件企业的大门关上，我们认为国内光伏行业更利好的政策将很快出台。2013年5月，EPIA（欧洲光伏协会）推出《2013~2017年光伏市场展望报告》中保守预计，2013~2017年中国光伏组件年需求量分别达到6,000、7,000、8,000、8,000和10,000，相当于2012年欧洲市场的35%、41%、46.62%、46.62%和58.27%，能够消化目前2012年中国对欧洲供货量的43.7%、50.99%、58.28%、58.28%和72.85%。中国光伏年新增装机容量增速将达到20%、16.67%、14.29%、0%和25%。而中国市场也将成为世界上最具有吸引力的光伏电站投资市场。 图1：各国光伏市场吸引力 数据来源: EPIA，上海证券研究所整理 日期：2013年5月13日 行业：光伏行业 倪济闻 021-53519888-1986 nijiwen@sigchina.com 执业证书编号：S0870512060001 报告编号：NJW13-SE07 相关报告：2013年二季度光伏投资策略报告 欧洲对华晶硅光伏产品实行“双反” --短期内对中国光伏行业影响严重 证券研究报告 /行业研究/行业动态 行业动态 2013年5月13日 2 前期，发改委发布《关于完善光伏发电价格政策通知》征求意见稿中披露的上网电价有望得到提高。正在研究的上网电价对目前的电站投资回报率基本控制在8%~10%左右，并不具备较强吸引力，无法引导市场资金进入。我们估计，分布式发电上网电价有望从《意见稿》中的0.35元/千瓦时提高至0.40元/千瓦时。届时，分布式光伏电站的投资回报率有望提升至18.88%左右，投资回收期5.13年。 市场预期中国出台应对政策平衡欧洲“双反”负面影响 美国、中国、台湾和香港市场光伏企业在2013/5/8日~2013/5/10日的区间平均涨跌幅在9.82%、2.36%、-2.20%和-8.10%。中国大陆内光伏企业（包括在美上市公司）股价出现上涨波动。我们认为有两点可能：第一，前期利空消息较多，行业估值已处于历史低位，欧洲“双反”的利空预期已经反映在股价内。第二，市场预期中国政府出台更有利的扶持政策已实现对冲欧洲“双反”的负面影响。 表1：全球光伏股价波动情况 在美上市企业（2013/5/08—2013/5/10）区间涨跌幅区间换手率 总市值（亿美元）LDK.N 赛维 LDK 4.88% 2.50% 1.72 CSIQ.O 阿特斯太阳能 23.44% 2.91 JKS.N 晶科能源 11.01% 7.89% 1.57 YGE.N 英利绿色能源 7.49% 7.12% 3.82 STP.N 尚德电力 5.35% 6.53% 1.10 CSUN.O 中电光伏 4.58% 1.69% 0.24 HSOL.O 韩华新能源 5.33% 1.08% 0.88 JASO.O 晶澳太阳能 10.95% 4.47% 2.15 SOL.N 昱辉阳光 14.79% 2.75% 1.68 TSL.N 天合光能 15.99% 23.34% 4.58 WFR.N 休斯电子材料 0.37% 12.47 FSLR.O 第一太阳能 13.61% 43.32 平均 9.82% 中国上市企业（2013/5/08—2013/5/10）区间涨跌幅区间换手率 总市值（亿元）000012.SZ 南玻 A 5.32% 7.37% 168.31 002006.SZ 精功科技 3.91% 5.55% 37.51 002056.SZ 横店东磁 1.30% 6.71% 57.57 002071.SZ 江苏宏宝 4.33% 9.12% 11.10 002129.SZ 中环股份 -0.24% 1.21% 107.57 002218.SZ 拓日新能 2.51% 3.68% 29.97 002309.SZ 中利科技 9.17% 19.66% 63.49 002506.SZ *ST 超日 -1.18% 11.32% 28.26 002518.SZ 科士达 0.45% 12.37% 22.94 002610.SZ 爱康科技 7.27% 29.51% 19.92 002623.SZ 亚玛顿 6.83% 12.77% 28.78 300029.SZ 天龙光电 -6.56% 17.48% 11.96 行业动态 2013年5月13日 3 300080.SZ 新大新材 3.17% 5.67% 23.70 300082.SZ 奥克股份 5.31% 4.89% 33.44 300093.SZ 金刚玻璃 1.01% 4.40% 13.02 300102.SZ 乾照光电 2.49% 8.23% 25.46 300111.SZ 向日葵 7.67% 16.72% 43.57 300118.SZ 东方日升 6.61% 9.45% 28.90 300160.SZ 秀强股份 3.11% 5.57% 14.25 300274.SZ 阳光电源 6.36% 10.89% 41.51 300317.SZ 珈伟股份 -1.94% 16.58% 11.34 600089.SH 特变电工 1.27% 2.35% 188.44 600151.SH 航天机电 -0.31% 1.74% 81.26 600184.SH 光电股份 -3.04% 3.05% 54.82 600206.SH 有研硅股 29.34 600220.SH 江苏阳光 -1.58% 0.85% 44.41 600401.SH 海润光伏 -0.62% 6.62% 66.85 600537.SH 亿晶光电 4.10% 12.08% 41.93 600644.SH 乐山电力 -0.49% 3.06% 26.28 600151.SH 航天机电 3.54% 2.45% 211.40 平均 2.36% 台湾上市企业（2013/5/08—2013/5/10）区间涨跌幅区间换手率 总市值（亿台币）2409.TW 友达 -1.49% 0.00% 1,169.58 9157.TW 阳光能源 -14.72% 1.26% 58.89 平均 -8.10% 香港上市企业（2013/5/08—2013/5/10）区间涨跌幅区间换手率 总市值（亿港币）0155.HK 中国源畅 -5.00% 0.30% 2.69 0397.HK 君阳太阳能 -5.41% 1.22% 12.98 0566.HK 汉能太阳能 -3.70% 1.35% 112.88 0686.HK 金保利新能源 0.00% 1.46% 11.11 0712.HK 卡姆丹克太阳能-0.67% 5.39% 19.30 0750.HK 兴业太阳能 -2.09% 1.97% 45.56 0757.HK 阳光能源 1.19% 1.30% 12.71 1165.HK 顺风光电 -6.96% 0.87% 16.69 2468.HK 创益太阳能 9.98 3800.HK 保利协鑫能源 0.63% 1.74% 249.21 平均 -2.20% 数据来源: Wind，上海证券研究所整理 从行业内调研结果反映，中国光伏企业已经开始积极探寻国内光伏电站的融资渠道，以打通市场持续发展的资金来源。 行业动态 2013年5月13日 4 附件： 1. 路透报道双反消息 http://ca.reuters.com/article/businessNews/idCABRE9470CO20130508 BRUSSELS (Reuters) - The European Commission agreed on Wednesday to impose punitive import duties on solar panels from China, two EU officials said. The EU duties, which will come into effect by June 6 once the Commission publishes the decision in its Official Journal, will be set at an average of 47 percent, the officials told Reuters. (Reporting by Robin Emmott and Francesco Guarascio; editing by Rex Merrifield) 2. 关于完善光伏发电价格政策通知》的意见稿 发改委发布光伏上网电价征求意见稿，暨2013年3月11日下发的《关于完善光伏发电价格政策通知》的意见稿，对下一步光伏发电上网电价提出了新的实施方案。 与以往全国除西藏地区外统一上网电价的政策不同，新的《意见稿》根据各地太阳能资源状况和工程建设条件，将全国分为四类太阳能资源区，制定了相应的标杆上网电价。光伏电站标杆上网电价高出当地燃煤机组标杆上网电价（含脱硫、脱硝电价，以下相同）的部分，仍然通过可再生能源发展基金进行补贴。 新的《意见稿》对分布式发电和大型地面电站发电进行了区分。分布式发电电价补贴为0.35元/千瓦时，补贴资金同样来自可再生能源发展基金，并由电网企业向分布式光伏发电项目转付。分布式光伏发电系统并入电网的电量，由电网企业按照当地燃煤发电标杆上网电价进行收购。分布式光伏电价将免收随电价征收的各类基金、附加以及系统备用容量和其他相关并网服务费。 《意见稿》还对电网企业提出了要求，电网企业“要积极为光伏发电项目提供必要的并网接入、计量等电网服务，及时与光伏发电企业按规定结算电价。同时，要及时计量和审核光伏发电项目的发电量和上网电量，并根据其计量和审计结果申请电价补贴。 针对大型光伏发电标杆上网电价，《意见稿》针对四类地区给出了 行业动态 2013年5月13日 5 四个不同的上网电价，如下： I类资源区：0.75元/千瓦时，包含地区：青海海西、海北、果洛、玉树； II类资源区：0.85元/千瓦时，包含地区：新疆、宁夏、内蒙古、青海西宁、海东、海南、黄南、甘肃嘉峪关、武威、张掖、酒泉、敦煌、金昌、四川阿坝、甘孜、云南丽江、迪庆； III类资源区：0.95元/千瓦时，包含地区：北京、天津、黑龙江、吉林、辽宁、河北承德、张家口、唐山、秦皇岛、山西大同、朔州、忻州、陕西榆林、延安、云南省除二类地区外的其他地区，甘肃省除二类地区外的其他地区； IV类资源区：1元/千瓦时，包含地区：除前面的I、II、III类地区外的其他地区。 6 分析师承诺 分析师 倪济闻 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，