方正期货白糖期货日报：郑糖,糖会结束,破位下跌

白糖日报 第0页 9 白糖期货日报 Sugar daily Report 郑糖 糖会结束 破位下跌 要点： 隔夜外盘：在晴朗天气导致全巴西生产加速的压力下，本周二ICE糖市原糖期货价格经横盘整理后继续小幅下跌，与此同时，伦敦糖市白糖期货价格经横盘整理后涨跌甚微。 他山之石：路易达孚交易商称，因供应过剩、甘蔗压榨迅速且巴西乙醇燃料需求迟滞引发价格进一步下跌，原糖价格可能在两年多来首次跌至每磅15美分--16.5美分。国际糖业组织（ISO）预计未来十八个月全球供应过剩，令价格承压。预计2012/13年度全球供应过剩850万吨，且2013/14年度供应仍然过剩。目前糖价接近边际生产成本，为了达到盈亏平衡，大型糖厂将尽可能使甘蔗压榨达到最大值以以降低边际成本，亦加速了食糖供应。 操作策略： 昨日郑糖1309合约延续下跌走势，继续收长阴线，且价格下破了延续了9个月的震荡区间[5150,5700]。市场分析认为周末糖会闭幕导致短期利好出尽，且四月、五月上旬为白糖大量集中供应而消费旺季尚未来临的季节，市场重新关注供求偏弱格局，且技术面也处于下跌趋势当中，大宗商品受全球经济运行环境不佳出现普跌，多种因素共振导致了郑糖在糖会后破位下跌。 目前郑糖1309合约价格逼近边际成本区域，仍未现企稳迹象，根据前期止损建议，短线多单已在5286元/吨位置止损出局，短期暂观望为宜，边际成本区位置不建议过分追空。 方正期货研究所农产品组 研究员：崔娟 执业编号：F0272099 Email：867598047@qq.com 电话：0731-84319306 2013年4月24日星期三 行情预测：跌 相关市场指数图表 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind资讯、方正期货 合约 昨收盘 涨跌幅 % ICE美糖07 17.67 -0.39 美元指数 83.038 0.51 NYMEX原油05 89.18 -0.01 白糖日报 第1页 1、宏观和基本面动态 后期糖市制约因素：进口利润压制内盘 配额内进口仍然有利可图，但价差空间持续萎缩。伦敦白糖8月合约的价格在504.2美元/吨，考虑配额内关税与升贴水，泰国和巴西进口白糖对应价格为4632元/吨左右与4724元/吨，相对国内5480-5510元/吨的现货价格，价差相比前期稍稍扩大，进口白砂糖存在800元/吨左右的利润空间，进口价差的存在仍对国内糖市构成一定压力。进口盈利高对国内糖价会产生压制作用，主要源自两个方面：一是从历年我国食糖进口量与进口价格基本呈反向关系，国际糖价低迷会加大国内供给压力；二是国际糖价下降会降低国内期价预期，造成心理压力。 后期糖市支撑因素：边际成本价附近不宜过于悲观 对应470元/吨的甘蔗收购价格，大型糖企白糖平均制作成本（含员工薪资）在5600-5700之间，中小型糖厂制糖成本在5700-5800之间，目前现货价格位于白糖平均成本区间。边际成本在4800-5100左右。从往年的走势可知，在“收储之手”的举托下，市场出现恶性供给过剩几率极微，糖企以低于边际成本价销售糖价概率极低，白糖价格在5100附近有较强支撑。但需提醒的是，基本面分析只能为绝大部分时间的价格合理区间提供参考，具体操作时应审时度势，及时转变思路，顺应市场。 2、2、相关图表 图1：96/97-12/13榨季产量周期规律 资料来源：方正期货研究所，中糖协 白糖日报 第2页 图2：淀粉糖价格优势削弱 资料来源：方正期货研究所 图3：进口盈亏图 资料来源：方正期货研究所，Wind 3、操作策略 昨日郑糖1309合约延续下跌走势，继续收长阴线，且价格下破了延续了9个月的震荡区间[5150,5700]。市场分析认为周末糖会闭幕导致短期利好出尽，且四月、五月上旬为白糖大量集中供应而消费旺季尚未来临的季节，市场重新关注供求偏弱格局，且技术面也处于下跌趋势当中，大宗商品受全球经济运行环境不佳出现普跌，多种因素共振导致了郑糖在糖会后破位下跌。 目前郑糖1309合约价格逼近边际成本区域，仍未现企稳迹象，根据前期止损建议，短线多单已在5286元/吨位置止损出局，短期暂观望为宜，边际成本区位置不建议过分追空。 白糖日报 第3页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正期货所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正期货研究所 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-84318087 邮编：410008 方正金融，正在你身边。