2013年3月航空机场月报：日本航线稳步恢复,国航抢占市场

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要：  日本航线收益水平正迅速恢复（见图11），当前国航大力恢复日本市场，动作明显快于东航。国航有望在旺季到来时从该市场获取可观的营收增幅。  2013年3月，全民航班次同比增长12.7%，旅客量增长15.1%，座公里增长20.9%，行业客座率（按旅客人数除以座位数计算）上升2.7个百分点，票价同比下跌1.8%。2013年3月上旬需求端出现高增速，这主要源于去年同期两会安检限行严格，而今年全无限制造成。至3月下旬，需求增速放缓，临近月底，受复活节和清明节影响，旅游客需求迅速上升，但旅游线收益水平仍与去年同期持平，商务航线需求仍好于去年。但由于去年4月上旬民航商务出行需求集中释放，因此我们判断，4月行业需求同比增幅将较为微弱。  同比数据来看，3月国航扩张运力导致单位收益略微下降。2013年3月同比2012年3月，各航空公司收益水平（客座率*票价折扣）变动幅度分别为：国航降-5%、南航升11%、东航升15%，海航升14%。国航运力大幅增长，尽管单位收益水平下降，但总收入增幅仍较大。  欧线和日韩线单位收益激增。2013年3月同比2012年3月，北美线收益水平升1%，欧线升30%，日韩线升15%，亚太线升5%。我们判断，欧线单位收益水平大增与运力同比的大幅收缩有关，而日本航线近3个月来收益水平稳步上升，由此看来需求恢复得较为扎实。  受复活节错期影响，上海和深圳进出港航班客座率大增。2013年3月同比去年同期，上海机场升9个百分点，深圳机场升7个百分点，白云机场升5个百分点，厦门机场升1个百分点。2012年复活节是4月8日，而今年是3月31日，复活节是西方上半年最大的节日，上海和深圳地区企业受该节假日影响较其他地区更大，出现客座率高峰。  风险提示：报告数据均源于第一创业研究所日频监测数据，与各公司实际公布数据有细微出入。国际航线样本有微调，对同比数据会产生一定影响。证券研究报告 分析师 张庆CFA S1080513030002 电 话： 0755-83026577 邮 件： zhangqing2@fcsc.cn 日本航线稳步恢复，国航抢占市场 ——2013年3月航空机场月报 2013年4月2日 评级：推荐 交通运输 航空 行业月报 行业主要数据 上市公司家数 79 总市值（亿元） 8,581.68 流通A股市值（亿元） 6,549.37 交通运输行业与沪深300指数比较 -0.18-0.12-0.060.000.0604/1206/1208/1210/1212/1202/13交通运输沪深300 相关报告 《公商务客源稳健恢复，3月需求有望超预期》 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 23月，月初受商务需求推动，月底受旅游需求推动 2013年3月，国内航线客座率约85%，同比2012年3月增长5个百分点，环比几乎与2012年2月持平；2013年3月经济舱票价折扣约为6.0折，同比2012年3月基本持平，环比2012年2月下降4pt。 2013年3月，国际航线客座率约为80%，同比2012年3月上升约5个百分点，环比2013年2月增长2个百分点；2013年3月国际航线经济舱票价折扣4.6折，同比2012年3月上升不到1个百分点，环比2013年2月下降3个百分点。 3月需求意外地强劲，主要原因，一是在于上半月没有以往两会的安检限行，二是月底复活节错峰导致旅游客同比大幅增长。由于4月这两个一次性因素消失。因此我们判断4月民航需求同比增幅将非常孱弱。 图1：客座率和票价折扣变动情况 40%50%60%70%80%90%5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月内线客座率内线票价折扣 40%50%60%70%80%90%5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月1月3月外线客座率外线票价折扣 数据来源：民航订座系统 第一创业证券研究所 4月预计仍维持票价下行客座率上升局面 3月底，受旅游客推动，三大航联手稳定价格，从每日亏损转为盈利。目前，三大航预售情况良好，4月上旬平均预售票已达45%以上客座率，这给航空公司未来的票价策略提供了很大的腾挪空间，如果临时出行的公商务客需求强劲，则可迅速收舱提价，如果公商务需求不如预期，适当降价促销也不会导致大面积亏损。 从3月底数据来看，受旅游客挤满经济舱和两舱票价打折推动，两舱旅客大幅上升，3月两舱客座率从2012年45%上升至50%。 但我们认为，供需微平衡状况下，票价指标的重要度仍要优先于客座率指标。3 月，行业在票价下跌 1.8%情况下，客座率上升2.7%，说明需求相对供给仍比较充足，航空公司的经营业绩也超过去年同期，但3月31日夏秋航季换季后，座公里同比增长达到16%。但由于去年4月上旬民航商务出行需求集中释放，因此4月行业需求同比增幅预计将较为微弱。 我们初步判断，4月行业供需仍处于弱平衡，仍会出现票价下行客座率上行局面。 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3近期民航新闻点评及未来展望 1、国航近期新闻汇总点评 国航宣布 2013 年经营目标，旅客数 8100 万，总飞行小时 1600万。2013-15年每年引进飞机数量分别为：58、65、48架（不含退出飞机数）。 国航表示，可能尝试租用南航一架A380执飞北京巴黎航线。 3月24日，AMECO完成了对国航16架A321飞机头等舱的改造。 3月22日，国航在虹桥机场T2候机楼的新VIP候机室投入使用，该候机室可容纳130名旅客。 3月31日起，成都北京航线引进A330飞机，执飞每日18班中的8班。成都分公司3月20日引进的A330-200飞机有 30个商务舱和 207 个经济舱，是该分公司 2013年首架新飞机，5月起将执飞成都-法兰克福航线。今年成都分公司将引进11架空客飞机，包括A330和A320。 国航联合一众旅行社应对“北京72小时免签”政策，推出一至三日短途旅游产品以满足市场需求。 国航计划未来退出5种老旧机型并维持机队年龄在6.5年。 国航计划调整未来国际国内航线比例至1：1，而且国航表示了在西安和乌鲁木齐建基地的愿望。 中航油公司将在马德里、洛杉矶和伦敦机场为国航供油，该合同分别被中航油新加坡公司，中航油北美油料公司和中航油香港公司获得。合同自2013年4月1日起，期限为18个月，总量为120000吨。 最新航线信息： 北京-杜塞尔多夫：2013年3月31日-5月31日期间，从每周四班减少到三班 北京-胡志明：从2013年4也U16日起，从每周三班增至四班 北京-伦敦盖特威克机场，从2013年3月31日至5月28日，从每周四班减少到三班 北京-名古屋，从2013年4月23日起，从当前每周四班恢复至每天一班。 北京-大阪，从2013年7月1日起，恢复每周三班。 大连-大阪，从2013年7月1日起，恢复每周三班。 7月2日起，国航将恢复北京-大连-仙台航线至2013年10月25日，每周两班。国航是该线独飞航企。 上海-福冈，从2013年4月23日起，从当前每周六班恢复至每天一班。 点评：国航大举抢滩日本市场 中日航线在经历地缘政治风波后，已经度过了6个月的运力调整期，当前该航线运力同比2012年9月下降25%。该航线在中日冲突三个月后，单位收益在国庆和春运这两个旅游旺季时同比跌幅最大。春节后，该市场需求在稳步恢复。在东航仍谨慎投放日本运力的同时，国航抢滩日本市场。根据航空业特点，前期被压抑的旅游需求迟早将在下个旅游季爆发，我们认为，国航在日本航线上的运力恢复，将在暑期带来非常可观的回报。 2、东航近期新闻汇总点评 东航表示去年 9-12 月间日本航线客流量下降了 14%，当前还看不到需求恢复迹象，东航将原日本航线的运力转移至台湾和东南亚，并努力吸引欧洲游客从上海转机至日本。 东航表示今年资本开支计划为307亿RMB，同比增长65%，主要用于更换燃油更为经济的机型，逐渐退出A300、B757和B767. 东航自2013年4月26日起将采用新A330执飞浦东-旧金山航线，每日一班，同时该航线国内段沿至青岛及武汉。这是公司子洛杉矶、纽约、火奴鲁鲁和温哥华之后第五个北美航点 东航恢复浦东-凯恩斯航线，每周二班，独飞，自2013年3月31日-2013年10月26日，A300-200执飞。 东航浦东-罗马航班从2013年3月31日起从每周五班增至七班。 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4东航云南今年夏秋航季国际航线调整如下： 昆明-清迈，每周一班增至每周两班； 昆明-清莱，每周三班由B737替换原有的CRJ200,； 昆明-加德满都，每周六班增至七班； 昆明-金边，每周两班增至四班； 昆明-暹粒，每周五班增至七班； 昆明-万象，从原有的每周五班CRJ200、两班B737改为每周七班B737执飞； 昆明-仰光，从原有的每周五班CRJ200、两班B737改为每周七班B737执飞； 目前东航在昆明机场运力（座位数）占比达到44%，是市场老大，其次是吉祥航空，运力占比达到12%。 2013夏秋航季，东航预计将增加10.4%运力，每天达到1750个起降， 点评：东航持续收缩日本航线，运力向国内转移。 昆明至东南亚市场需求持续增长，在该市场，东航具有绝对竞争优势，目前东航借昆明作桥头堡在南亚、东南亚市场跑马圈地，能为暑期大量出境游需求提前铺路。我们认为，东航将国际运力分散分配在各地区市场的战略从长期看有利于避免某个地区市场风险，但不利于把握2013年日本市场的需求恢复。 3、南航近期新闻点评： 乌鲁木齐至德黑兰航线将从2012年夏秋航季每周四班减少至2013夏秋航季的每周一班，该航线由南航独飞。 4 月 1 日起，南航开通乌鲁木齐-台北航线，并计划在中亚地区开通该航线以远点，考虑到大多数乌鲁木齐国际航线起降时刻在夜晚，因此预计两段航程共需大约10小时时间。 南航更新夏秋航线厦门航班如下： 厦门-南宁：每日一班，B737-800执飞 厦门-南昌：每日一班，A319执飞 厦门-武汉-乌鲁木齐：每日一班，B737执飞 厦门-南京-大连：每日一班，A321执飞 厦门-襄樊：每日一班，B737执飞 南航更新夏秋航季国际航班计划： 广州-德里，2013年5月1日起，由每周10班增至14班； 广州-伦敦，2013年6月19日起，每周六班 广州-大阪，每日一班，A321执飞； 广州-新加坡：2013年4月15日起每周四班； 广州-东京成田，每周一班，继续由B737-800执飞。 2013年4月14日起，每周三班张家界-台北。 南航加大沈阳基地至韩国的运力。2013年4月29日，开通沈阳-武安每周两班，4月30日，开通沈阳-清州每周两班 南航表示，预计2013年旅客量增长9.4%至0.95亿人次，货运量增长8.4%至130万吨。 点评：南航今年国际航线将不再大举扩张 南航将在2013年保持现有国际航线运力，放缓扩张。受此影响，我们预计南航整体运力增长约9-10%之间。厦门航空今年仍然会是南航重要利润来源，南航继续扩张在厦门的运力投放。2012 年，厦航贡献了南航约 50%的净利润 第一创业证券股份有限公司 First Capital Se