LME(锌)市微观特征图解： 有待提振点

LME（锌）市微观特征图解（0306）: 有待提振点 五矿期货研究所 陈远 要点 LME锌市场微观结构特征 周二伦锌在中国交易时段走高，但在中国收盘后走低。在中国交易时段走高，主要受到中国政府工作报告的一些提振（如GDP目标7.5%，固定资产投资增速目标值上升2%至18%，但低于去年实际增长值的20%）。然而，中国政府工作报告仍然缺乏“兴奋点”，盈利头寸随后平仓离场。另一方面，美2月ISM非制造业创一年多新高，而欧元区2月综合PMI萎缩加大，致使美元指数上升，欧元下跌，金属也受到压力。就美国基本面来看，复苏步伐有力。但由于其对金属消费占比较少，对金属的力量更多是打压作用（美元指数上升）。 伦锌表现较弱，技术上破位下行后，支撑位移至1月中旬的起涨点1950-2000附近。Cash/1m继续受到短期供应略紧张的影响小幅升水2美元。3月20日交割日临近的情况，升 图1：现货/27个月远期曲线 17501800185019001950200020502100215022002250230023502400CASH3M6M9M12M15M18M21M24M27M$/t2012-10-22013-2-262013-3-42013-3-5 注：远期曲线是将LME锌现货至27个月的各月份合约的价格相连所得。 水如何变化仍值得关注。 总体而言，市场仍然缺乏兴奋点，本周美国非农就业数据和央行会议将带来大的市场波动。操作上，继续考虑对沪锌15400附近轻量布局多单的思路。今日1306压力15550。 近月端cash/1m再度转为升水 图2：现货/27个月隔月升贴水 (17)(15)(13)(11)(9)(7)(5)(3)(1)13579CASH/1M5M/6M10M/11M15M/16M20M/21M25M/26M$/t2012-11-122013-2-272013-3-42013-3-5 注：各月合约均为该月份第三个周三到期的合约。 持仓量减少 至手。成交量减少至。 图3：持仓量与价格 2123252729312012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03万手16001800200022002400$/t持仓量（左）3月期锌价（右） 库存增加 吨至吨；注销仓单增加至。 图4：库存与注销仓单 0204060801001202012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03万吨库存注销仓单 Cash/3月期现货贴水20.5美元/吨 图5：现货/3月期升贴水与库存变化 (9000)(4000)100060001100016000210002600031000360004100046000510005600061000660002012/012012/022012/042012/062012/072012/092012/102012/122013/022013/03吨(50)(40)(30)(20)(10)01020$/t库存增减（左）现货/3月期升贴水（右）` Cash/27m至117.25 图7：近远月价差变化 (250)(200)(150)(100)(50)0501001502008/012008/072008/122009/062009/122010/062010/122011/062011/122012/062012/12$/tCash/3M3m/15m15m/27mcash/12mcash/27m 如有疑问，请联系0755-23982336 或13760395650 Email: yuan.chen1017@gmail.com QQ: 1282885372