互联网传媒行业周报：暑期档开启 关注影游公司半年报业绩释放

证券研究报告 1 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 。 暑期档开启 关注影游公司半年报业绩释放 开源证券证券研究报告 行业周报 行业报告 传媒行业（801760.SI） 20170703 -20170707 投资评级：中性 开源证券研究所 分析师：李文静 SAC执业证书编号： S0790514060002 联系电话： 029-88447618 Email： liwenjing@kysec.cn 联系人：韦祎 联系电话：029-88447618 Email：weiyi@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 收盘点位 1053.68 市盈率(TTM) 36.38 市净率(MRQ) 3.75 总市值(亿元) 16786.9 流通市值(亿元) 7398.92 摘要 本周传媒行业下跌0.66%，在申万28个一级子行业中排名23，继续延续前周的疲弱走势，行业景气度持续低迷。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数下跌0.30%，创业板指上涨0.96%。 细分行业来看，全部子行业均下跌。在线教育指数表现相对较好（+3.01%）、营销传播表现较弱，跌幅超过1%。 行业及公司新闻 上半年电影票房272亿 国产片仅占38.5％ 广电总局通知：重要宣传期禁播偶像剧等娱乐剧种 宋城演艺去年超四成收入来自六间房 将继续布局现场娱乐 索尼PSVR中国区平台首个VR影视内容库7月11日上线 投资建议 7月暑期档开启，游戏影视类公司陆续进入销售旺季，传媒板块“内容”主题将迎来业绩释放期。主营业务发展、转让资产、外延扩张业绩并表、优化人员结构缩减经费是业绩增长的主要因素。 2 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 市场回顾 行业表现 本周传媒行业下跌0.66%，在申万28个一级子行业中排名23，继续延续前周的疲弱走势，行业景气度持续低迷。本周依然维持近期观点：在“脱虚入实”的大背景下传媒行业短时间难有起色，但经历了长时间的估值修复后，部分细分行业的低估值个股已具备一定的投资潜力。同期沪深300指数下跌0.30%，创业板指上涨0.96%。 细分行业来看，全部子行业均下跌。在线教育指数表现相对较好（+3.01%）、营销传播表现较弱，跌幅超过1%。 图1：本周主要指数走势对比 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 图2：本周各申万一级行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 3 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图3：本周传媒子行业涨跌幅比较（%） 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 2、个股表现 本周网络游戏个股表现不温不火，涨幅榜未有个股涨幅超过10%，跌幅榜个股跌幅有所收窄，除中体产业外均未超过两位数。 股票名称 涨跌幅% 股票名称 涨跌幅% 富春股份 9.03 中体产业 -12.69 思美传媒 7.23 联创互联 -6.91 元隆雅图 6.47 华策影视 -5.74 广西广电 5.82 顺网科技 -5.61 新南洋 5.59 分众传媒 -5.29 数据来源：wind资讯 开源证券研究所 行业及公司新闻 1、 上半年电影票房272亿 国产片仅占38.5％ 最新数据显示，上半年全国电影票房收入共计271.7亿元，其中进口影片167.1亿元，国产影片104.56亿元。数据 2017年上半年进口影片票房累计167.17亿元，国产影片票房104.56亿元。2017年上半年进口影片票房占国内票房的61%。其中，票房过亿的影片达到41部，国产片17部、进口片24部。具体看，《速度与激情8》以24.9亿元位列上半年电影票房榜首，《功夫瑜伽》以17.5亿元的成绩排在第二。上半年，票房表现强劲的国产影片基本集中在春节档，此后的大盘领跑者为国产影片。除了春节档电影之外，缺少“爆款” 4 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 是近几个月来国产影片不尽如人意的重要原因。 2、 广电总局通知：重要宣传期禁播偶像剧等娱乐剧种 为进一步做好迎接党的十九大召开、庆祝建军90周年重要宣传期的重点电视剧创作播出工作，总局电视剧司根据各省新闻出版广电局、各省级电视台的申报情况，遴选出了第二批推荐播出参考剧目名单，发布《国家新闻出版广电总局电视剧司关于下发2017年重要宣传期第二批推荐播出参考剧目的通知》（以下简称《通知》）。 3、 宋城演艺去年超四成收入来自六间房 将继续布局现场娱乐在这么多上市公司牵手直播行业的案例中，宋城演艺是少有的一家在收购直播平台六间房后，成功实现对接线上与线下演艺板块协同发展，且六间房已经成为公司收入和利润的重要来源之一的上市公司。 对于其他跨界涉足直播领域的很多上市公司而言，要么是亏得几乎“血本无归”，要么是前后为难寻求放弃，亦或是还未探索出好的盈利模式，相比之下，宋城演艺两年前收购六间房，目前来看是达到了超出预期效果的。 4、 索尼PSVR中国区平台首个VR影视内容库7月11日上线 7月6日消息，索尼互动娱乐（上海）有限公司与Jaunt中国双方日前共同宣布，将于7月11日在PlayStation中国商店上线一款影视类VR应用，Jaunt VR，这也是PS VR中国区平台上的首个VR影视内容库。据介绍，首批上新的内容中包括16英文及1条中文内容，均属免费。其中，中文内容来自由影视男星胡歌出演的上海旅游城市形象片。Jaunt表示，今后将每周持续在PS VR平台更新、推送国内外VR影视作品。Jaunt成立于2013年9月，总部位于美国旧金山，是一家VR影视领域科技企业。去年12月，Jaunt中国公司在上海正式落地，由SMG、Jaunt和CMC合资组建。 5 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 投资建议 7月暑期档开启，游戏影视类公司陆续进入销售旺季，传媒板块“内容”主题将迎来业绩释放期。同时，在线付费模式逐渐形成，内容变现节奏加快。在此背景下，游戏影视类多家上市公司加速渠道布局。数据显示，截至7月6日晚间，在传媒行业131家公司中，50家发布2017年中报业绩预告。其中，25家业绩预增、12家略增、4家续盈，扭亏、预减、续亏、略减的公司均为2家，1家首亏。 主营业务发展、转让资产、外延扩张业绩并表、优化人员结构缩减经费是业绩增长的主要因素。主营业务改善方面，东方网络表示，上半年文化传媒业务发展，增强了盈利能力，使得利润增加；公司于2015年收购水木动画股份有限公司的股份，动画制作成为主营业务之一，为上市公司的文化传媒板块增加内容业务。三七互娱则表示，游戏研发业务、手机游戏发行业务方面保持良好增长态势，业绩同比上升。转让资产方面，以北纬通信为例，2016年公司优化人员架构，调整业务重点，各项业务收入和盈利能力均大幅提升。中南文化则因为并购标的并表而取得业绩增长。对于上半年业绩增长的主要原因，公司表示，对外投资产生收益，上海极光网络科技有限公司在第二季度并表。智度股份则表示，报告期内业绩全部为互联网流量聚合和经营的相关资产所贡献，上年同期为电力设备仪器仪表行业，互联网相关行业资产于上年同期5、6月份并入上市公司。此外，世纪华通业绩增长的原因包括出售杭州盛锋的收入，收购点点开曼、点点北京交割完成后的收入合并。 6 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 7 / 9 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 电话：029-88447618 传真：029-88447618 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本13亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券； 约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统