汽车行业2013年1月月报：厂家调整致12月产销量偏低

汽车行业 徐敏锋 执业证书编号：S0730511080003 厂家调整致 12 月产销量偏低021-50588666-8029 xumf@ccnew.com ——汽车行业 2013 年 1 月月报证券研究报告-行业分析 强于大市（维持）报告关键要素： 发布日期：2013 年 1 月 18 日 盈利预测和投资评级 部分厂家为平滑年度产销量增速，调整当月产销量，使得 12 月产销量显著偏低，未能反映实际需求。 公司简称 2012EPS 2013EPS 2013PE 评级 威孚高科 1.30 1.77 18.81 买入 庞大集团 0.05 0.25 20.64 买入 投资要点： 长安汽车 0.26 0.56 11.59 买入 z 厂家调整 12 月产销量。12 月，汽车销量为 180.99 万辆，环比上升 1.05%，同比上升 7.12%。其中乘用车销量 146.28 万辆，环比上升 0.11%，同比上升 6.87%；商用车销量 34.70 万辆，环比上升 5.24%，同比上升 8.20%。部分厂家为平滑年度产销量增速，调整当月产销量，使得 12 月产销量显著偏低，未能反映实际需求。 上汽集团 1.93 2.10 7.78 买入 风神股份 0.76 0.94 9.37 买入 一汽富维 1.81 2.18 7.95 买入 中鼎股份 0.87 0.72 13.19 增持 中原内配 1.32 1.59 17.90 增持 福田汽车 0.98 0.52 12.46 增持 z 2012 年全年销量增速略有回升。2012 年，汽车累计销量1930.64 万辆，同比增长 4.33%，略高于 2011 年水平，其中乘用车同比上升 7.07%，商用车同比下降 5.49%。 亚夏汽车 0.52 0.62 14.84 增持 江淮汽车 0.43 0.53 12.55 增持 注：股价为 2013 年 1 月 17 日收盘价 z 车型表现差异大。受厂家调整产销量影响，轿车与 MPV 均出现环比下降；而 SUV 和交叉乘用车则环比较快增长，同比增速继续提升；卡车销量环比有所增长，其中中卡增长较快；大中客因季节性原因环比大幅增长；轻客同比大幅增长。 汽车行业相对沪深 300 指数表现 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%12-0112-0212-0312-0412-0512-0612-0712-0812-0912-1012-1112-12汽车与汽车零部件指数沪深300z 行业盈利能力稳定。1-11月，汽车行业重点企业营业收入为21901 亿元，同比增长 3.48%；实现利润总额 2182 亿元，同比增长 4.05%，整体表现与产销量增速同步。11 月份重点企业毛利率为 19.98%，整体表现稳定，税前利润率为 9.17%。 z 投资策略。根据前期发布的 2013 年行业策略报告，预计乘用车销量增速维持稳健水平，商用车销量恢复增长。整体汽车销量增速将高于 2012 年，预计将达到 8%水平。2012 年 11 月以来，乘用车零售市场持续回暖，预计这一态势将持续到春节前后，此外，商用车销售也将迎来季节性高峰。维持行业“强于大市”评级。建议关注受益于细分行业增长或推出重量级新车型的成长性企业，以及具有技术优势的龙头企业；受益于宏观经济企稳回升、产品销量有望恢复增长的货车企业；产品符合升级趋势，加快国际化、多元化发展的零部件企业；随着销量增速提升，经营环境环比改善的经销商企业。 相关研究 联系人：张杨 电话：021-50588666-8137 传真：021－50587779 地址：上海浦东新区世纪大道 1600 号 18 楼 z 风险提示：（1）政策调整；（2）销量出乎预期；（3）汽车和原材料价格大幅波动；（4）海外市场贸易保护主义加剧。 邮编：200122 汽车行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 2 页 共 18 页 目录 1. 月度行业数据分析....................................................................................... 4 1.1 厂家调整 12 月产销量 .......................................................................... 4 1.2 重点企业税前利润率下降 .................................................................... 5 1.3 乘用车：厂家调整影响大 .................................................................... 6 1.4 商用车：货车保持回暖态势 ................................................................ 8 1.5 出口：出口不够乐观 ............................................................................ 9 2. 行业动态..................................................................................................... 10 2.1 汽车三包规定自 2013 年 10 月起实施 .............................................. 10 2.2 华北华东区域遭遇“十面霾伏” ...................................................... 10 2.3 2013 年车企销量目标相继公布 ......................................................... 10 2.4 新车型上市动态................................................................................... 11 3. 汽车板块上市公司股价阶段表现............................................................. 12 4. 投资策略..................................................................................................... 13 5. 附录............................................................................................................. 15 汽车行业 中原证券股份有限公司 http://zyyj.ccnew.com 第 3 页 共 18 页 图目录 图 1：月度汽车销量走势.................................................................................... 4 图 2：汽车年化销量........................................................................................... 5 图 3：重点企业月度毛利率与税前利润率........................................................... 5 图 4：轿车月度销量........................................................................................... 6 图 5：2009 年以来自主品牌轿车月度销量比例.................................................. 6 图 6：MPV 月度销量............................................................................................ 7 图 7：SUV 月度销量............................................................................................ 7 图 8：交叉乘用车月度销量................................................................................ 7 图 9：中重卡月度销量....................................................................................... 8 图 10：轻微卡月度销量...................................................................................... 8 图 11：大中客月度销量...................................................................................... 9 图 12：轻客月度销量......................................................................................... 9 图 13：整车出口数量与增速.............................................................................. 9 图 14：零部件出口金额与增速........................................................................... 10 图 15：2010 年 4 月以来汽车与零部件板块市盈率变化趋势.............................. 13 表目录 表 1：汽车分类型销量与增速............................................................................. 4 表 2：新车型上市情况....................................................................................... 11 表 3：重点上市公司股价阶段表现..................................................................... 12 表 4：相关公司估值分析表.................................................