重大合同中标点评：再添海外大单，保障13年高增长

1 证券研究报告|机械行业 分析师：李伟峰 执业证书编号：S0270511070001 研究助理：王海山 电话：021-60883486 邮箱：wanghs@wlzq.com.cn 发布日期：2013年1月11日 再添海外大单，保障13年高增长 ——杰瑞股份（002353）重大合同点评 公司点评报告 买入（上调） 事件: 2013年1月10日晚公司发布公告：公司全资子公司烟台杰瑞石油装备技术有限公司于2013年1月9日接到PDVSA Servicios Petroleros,S.A.公司（简称“PDVSA”）中标通知：经过PDVSA财务代表的审批，PDVSA通过了向装备公司采购固井设备、连续油管设备，采购总金额为1.78美元，约合人民币11.19亿元。随后装备公司与PDVSA将举行会议，审核并签署买卖合同。 点评:  再添海外大单，保障13年高增长。此次中标总金额约为人民币11.19亿元左右，占公司2011年度经审计的营业收入的76.71%，占公司2012年度未经过审计的营业收入约40%左右。该项目中标后，合同履行将对公司2013年的经营业绩产生重大利好影响，经成为公司2013年继续保持高增长的重要保障。  开拓委内瑞拉石油装备市场，战略意义重大。PDVSA Servicios Petroleros,S.A.系委内瑞拉国家石油服务公司，为委内瑞拉国家石油公司的附属公司。委内瑞拉石油资源及其丰富，根据BP2012年的统计资料，委内瑞拉探明石油储量46.3百万吨，占全球探明储量17.9%，超过沙特阿拉伯，位居全球第一。委内瑞拉天然气资源也相当丰富，探明储量5.5万亿立方米，占全球探明储量的2.7%。因此杰瑞股份能够拿下委内瑞拉石油装备市场，极大的拓展了公司产品的市场空间。  公司受益于非常规天然气的开采和老油田增产。页岩气开采需要使用水平分段压裂技术，对于压裂设备的需求远远多于常规油气资源开采，公司压裂设备有望继续保持快速增长；公司的天然气压缩机组也持续受益于天然气的产销快速增长。  公司竞争优势突出。公司掌控核心部件和核心技术，公司的压裂成套设备竞争力突出，为中国唯一向北美提供全套页岩气压裂设备的制造商，公司目前三分之一收入来至于海外市场。公司管理团队优秀，对团队激励力度大，团队执行力强。公司致力于成为全球领先的油气设备供应商和技术服务商。  盈利预测与投资建议：我们上调公司2012-2013年营业收入至23.9亿、35.2亿，上调公司12-13年每股收益到1.44元、2.09元，对应PE分别为34、23倍。公司为油气设备行业龙头，竞争力突出，持续增长确定性强，上调公司至“买入”评级。  风险提示：委内瑞拉政治环境、经济环境对合同执行存在重大影响。 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 4 页 图1. 历年杰瑞股份收入增长情况： 图2. 历年杰瑞股份净利润增长情况： 数据来源：wind，万联证券研究所 数据来源：wind，万联证券研究所 盈利预测: 2011年 2012Q3 2012E 2013E 营业收入（亿元） 14.60 14.95 23.90 35.20 增长比率（%） 54.67 52.09 59.85 47.28 净利润（亿元） 4.24 3.99 6.62 9.60 增长比率（%） 50.52 38.01 65.78 45.02 每股收益（元） 0.92 0.87 1.44 2.09 市盈率（倍） 53.27 45.80 34.15 23.55 市场数据： 2013-1-10 基础数据： 2013-1-10 收盘价（元） 49.22 每股净资产（元） 6.33 一年内最低（元） 38.00 每股经营现金流（元） -0.22 一年内最高（元） 87.72 毛利率（%） 41.90 沪深300指数 2351.93 净资产收益率（%） 8.19 市净率（倍） 7.78 资产负债率（%） 21.38 流通市值（亿元） 80.82 总股本（万股） 45927.2 流通股（万股） 16420 B股/H 股（万股） / 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 4 页 个股相对沪深300指数走势 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 4 页 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％； 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％； 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 基准指数 ：沪深300指数 证券分析师承诺 姓名：李伟峰 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可登录www.wlzq.cn万联研究栏目查询静默期安排。对于本公司持有比例超过已发行数量1%（不超过3%）的投资标的，将会在涉及的研究报告中进行有关的信息披露。 免责条款 本报告仅供万联证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。 万联证券有限责任公司 研究所 上海 世纪大道1528号陆家嘴基金大厦603 广州 珠江东路11号高德置地广场F座18层 电话：021-60883487 传真：021-60883484 电话：020-38286833 传真：020-38286831