汽车行业2011年第二季度投资策略：悲观依旧,寻找结构性投资机会

独立性声明作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 悲观依旧，寻找结构性投资机会 ——汽车行业 2011 年第二季度投资策略 z 内容提要 评级：中性 近半年该行业相对沪深 300 走势 研 究 员 刘洋 电 话 (025)83367888-3305 M S N liuyang200029@hotmail.com 研 究 员 尹建辉 投资咨询证书号 S0620207050048 ¾ 汽车行业1-2月份销量回顾。2011年1-2月份汽车行业销售316.13万辆，同比增长9.93%；其中乘用车销售249.62万辆，同比增长10.50%；商用车销售66.51万辆，同比增长7.84%。今年销量、产量纷纷大幅下降，主要是由于：1.刺激政策退出，导致了居民的提前购车，透支了部分2011年的需求。2.2009、2010年高速增长使得基数较大，导致同比增速下降明显。 ¾ 乘用车销量回归理性增长，结构分化明显。轿车合资品牌除日系外增幅较大，而自主品牌市场份额为32.07%，同比下降1.74个百分点。SUV、MPV继续高歌猛进，2011年1-2月，SUV销量25.37万辆、MPV销量7.65万辆，分别同比增长54.04%、18.92%，增速均高于乘用车行业。总体来说，乘用车在第二季度仍将面临加大的压力，尤其是轿车压力较大，2011年第二季度乃至全年我们相对看好SUV和MPV的发展前景。 ¾ 商用车第二季度进入销售旺季，结构分化明显。重卡在高基数上，缓慢增长，2011年1-2月份重卡销量同比增速为7.24%。城市治堵方案要大力发展公共交通运输，为大中客车行业迎来系统性机会，另外受益于城市商务及物流也拉动高端轻型商用车的需求，2011年1-2月，轻客、轻卡均保持了较高的增长速度，分别增长21.78%和7.58%。我们认为高端轻型商用车和大中客车是商用车中增速最为确定的。 ¾ 我们认为2011年2季度商用车行业机会高于乘用车。整车中，商用车中客车和高端轻型商用车增长最具有确定性，我们推荐江铃汽车和宇通客车。乘用车我们看好SUV行业和业绩稳定增长、低估值的轿车行业，推荐悦达投资，江淮汽车和上海汽车。零部件中，我们的投资逻辑是：1.技术壁垒高，具备垄断优势。推荐威孚高科，特尔佳。2.背靠大型整车厂商，业绩增长稳定。推荐华域汽车，一汽富维，福耀玻璃。3.成长性强，推荐星宇股份。另外在新能源汽车中我们强烈推荐江苏国泰。 ¾ 风险提示：市场的系统性风险。 南南南京京京证证证券券券有有有限限限责责责任任任公公公司司司 NNNAAANNNJJJIIINNNGGG SSSEEECCCUUURRRIIITTTIIIEEESSS CCCOOO...LLLTTTDDD首次发布：2011 年 4 月 08 日 行业研究报告 - 1 - - 1 -作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD目录 1、汽车行业 1-2 月份销量回顾......................................... - 3 - 1.1 汽车总体运行情况............................................... - 3 - 1.2 汽车各细分板块销量对比.......................................... - 3 - 2、乘用车销量回归理性增长，结构分化明显............................. - 4 - 2.1 轿车销量增速下降明显，合资品牌和自主品牌冰火两重天。............ - 4 - 2.2 SUV、MPV继续高歌猛进 ........................................... - 5 - 2.3 乘用车第二季度将面临加大压力.................................... - 6 - 3.商用车第二季度进入销售旺季，结构分化明显。........................ - 7 - 3.1 重卡在高基数上，缓慢增长。...................................... - 7 - 3.2 大中客车行业迎来系统性机会...................................... - 9 - 3.3 轻客 轻卡市场高端化趋势明显，增速快于商用车行业增长。.......... - 10 - 3.4 商用车销量第二季度发展趋势..................................... - 12 - 4. 主要原材料成本走势：............................................ - 12 - 5．2011 年 2 季度投资策略........................................... - 13 - 5.1 传统汽车行业 .................................................. - 13 - 5.2 新能源汽车借产业政策春风，等待爆发............................. - 13 - 5.3 部分公司推荐概要.............................................. - 13 - - 2 - - 2 -作者郑重声明：在本人所知情的范围内，本人所属机构以及财产上的利害关系人与本人所评价的证券没有利害关系。 所有结论为一家之言，仅供参考，任何依据本产品做出的投资决策，风险自负。本刊内容版权所有，请勿公开引用。 独立性声明南京证券有限责任公司 NANJING SECURITIES CO.LTD图目录 图 1：汽车月销量................................................................................................... - 3 - 图 2：我国汽车销量及增速................................................................................... - 3 - 图 3：我国乘用车销量........................................................................................... - 4 - 图 4：我国轿车月销量........................................................................................... - 4 - 图 5：我国轿车销量及增速................................................................................... - 5 - 图 6：轿车按排气量分类....................................................................................... - 5 - 图 7：我国SUV销量及增速................................................................................. - 6 - 图 8：我国MPV销量及增速................................................................................ - 6 - 图 9：2010年各档次SUV市场占有率................................................................ - 6 - 图 10：2010年SUV厂商占有率.......................................................................... - 6 - 图 11：我国固定资产投资及增速......................................................................... - 7 - 图 12：保障房建设情况......................................................................................... - 7 - 图 13：我国公路 货物周转量............................................................................... - 8 - 图 14：我国主要港口集装箱吞吐量...................................................................