非银行业周报：市场信心逐渐修复，非银板块持续走强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行业观点 国际方面，受英国大选，中东乱局，以及特朗普“通俄门”持续发酵的影响，本周全球市场不确定性增加，全球多数股市下跌，纳指标普创年内最大单周跌幅。国内方面，货币政策维持稳健中性；监管层可能调节新股供给，维护市场信心，IPO审核节奏大概率有所放缓，本周融资规模缩水至25亿，连续三周核发数量少于10家。保险方面，车险费率二次改革，下调商业车险费率浮动系数下限，保险公司定价自主权加大，推动保险公司产品和服务创新，促进车险市场健康发展。 本周券商板块小幅上涨，保险板块走势强劲，市场信心正逐步修复，预期未来行情将继续走稳。上市险企目前业务转型推进情况良好，原保费和新业务价值持续高速增长，利率上升推动业绩释放，保险股板块趋势行情仍然有提升空间，长期坚定看好。目前券商板块估值处于历史的中枢低位，板块PB1.76X，向上弹性空间较大，安全边际较高，配置价值凸显，看好券商板块后续反弹。在今年强监管的环境下，建议关注主动管理能力强、业务结构优化、具有事件催化的券商。推荐综合实力强大、并购重组行业领先、逆周期定增的华泰证券；IPO项目储备丰富的广发证券。  行业重要事件回顾及点评 事件：6月9日，保监会新闻发布会表示，保监会决定进一步扩大保险公司自主定价权，下调商业车险费率浮动系数下限，通过市场化手段进一步降低商业车险费率水平，减轻消费者保费负担。 点评：1）车险费率深化改革，预计保费将进一步下浮20％左右；2）全方位、多层次、差异化的市场竞争格局形成，倒逼中小公司特色化转型；3）险企盈利更靠能力而非规模，上市险企具有先发优势。  风险提示 金融监管趋严；市场波动超预期；经济回落超预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 6月9日 16A 17E 18E 16A 17E 18E 000728 国元证券 12.39 0.72 0.78 0.92 1.71 1.80 1.68 强烈推荐 000776 广发证券 16.79 1.05 1.20 1.23 1.54 1.49 1.37 强烈推荐 601688 华泰证券 17.41 0.88 1.05 1.11 1.40 1.36 1.29 强烈推荐 600109 国金证券 11.67 0.43 0.52 0.57 1.98 2.04 2.22 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 市场信心逐渐修复，非银板块持续走强 —非银行业周报（20170612） 非银行业周报 2017年06月12日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 0%5%10%15%20%16-0616-0916-1217-03非银行金融沪深300 [Table_Author] 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：周晓萍 执业证号： S0100115090033 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生非银周报20170605：分类监管强调风险，券商股低位配置价值凸显 2.民生非银周报20170531：保险价值提升持续看好，券商配置价值凸显 3.民生非银行业动态报告（20170531）：新规约束减持行为，稳定市场情绪 4.民生非银周报20170522：新规促价值转型看好保险股，券商股估值见底待修复 5.民生非银行业事件点评：人身险新规禁止“长险短做”，万能险监管再升级 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周个股推荐 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 4 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 5 五、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 六、本周重要数据 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图1：上市券商涨跌分化（2017.6.5 -2017.6.9） ....................................................................................................................... 6 图2：上市保险公司普涨（2017.6.5-2017.6.9） ........................................................................................................................ 7 图3：日均成交额环比上涨2.90%（单位：亿元） .................................................................................................................. 7 图4：市场换手率环比上涨154个BP ....................................................................................................................................... 7 图5：两融余额持续环比上涨，占A股流通市值较上周下跌4个BP ................................................................................... 7 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业观点 本周沪深300指数上涨2.57%，股票成交金额环比下跌，其中日均成交金额较上周五上涨2.90%，至3,813亿元；市场换手率上涨154个基点至3.82%；两融余额结束自四月以来持续七周的下跌，小幅上涨至8668.33亿元，占流通A股市值的比例为2.14%，较上周下降4个基点。板块方面，券商板块上涨0.48%，保险板块上涨4.60%。 国际方面，受英国大选，中东乱局，以及特朗普“通俄门”持续发酵的影响，本周全球市场不确定性增加，全球多数股市下跌，纳指标普创年内最大单周跌幅。国内方面，货币政策维持稳健中性；监管层可能调节新股供给，维护市场信心，IPO审核节奏大概率有所放缓，本周融资规模缩水至25亿，连续三周核发数量少于10家。保险方面，车险费率二次改革，下调商业车险费率浮动系数下限，保险公司定价自主权加大，推动保险公司产品和服务创新，促进车险市场健康发展。 本周券商板块小幅上涨，保险板块走势强劲，市场信心正逐步修复，预期未来行情将继续走稳。上市险企目前业务转型推进情况良好，原保费和新业务价值持续高速增长，利率上升推动业绩释放，保险股板块趋势行情仍然有提升空间，长期坚定看好。目前券商板块估值处于历史的中枢低位，板块PB1.76X，向上弹性空间较大，具有安全边际，配置价值凸显，看好券商板块后续反弹。在今年强监管的环境下，建议关注主动管理能力强、业务结构优化、具有事件催化的券商。推荐综合实力强大、并购重组行业领先、实施逆周期定增的华泰证券；IPO项目储备丰富的广发证券。 二、本周个股推荐 1、华泰证券：1）公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；2）互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理转型；3）H股挂牌上市，资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 2、广发证券：1）综合实力强劲，各项业务指标排名行业前列；2）经纪业务全面推进互联网化，市占率稳步提升；3）资管业务发展良好，投行项目储备行业第一；4）股权结构分散，机制灵活；5）深耕广深地区，受益于粤港澳大湾区建设发展。 3、国元证券：1）深耕安徽地区，区域优势明显；2）定增提升资本实力，有利业务开展；3）实施员工持股计划，优化激励机制。 4、国金证券：1）投行业务能力强，储备业务强；2）经纪业务互联网化，具有平台优势；3）人才储备多，资管发力主动管理；4）定增方案获批，新业务布局发挥协同效应；5）股权分散，具备良好的市场化机制。 5、中国平安，1）公司以长期限、高保障产品为主,客户续期缴费水平稳定，万能险期限长，新业务价值持续高速增长；2）作为多元金控集团，实现综合化经营，各金融板块协同效应显著、跨界资源整合能力强。 风险提示：金融监管趋严；市场波动超预期；经济回落超预期。 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 三、行业重要事件回顾及点评 事件概述： 6月9日，保监会新闻发布会表示，保监会决定进一步扩大保险公司自主定价权，下调商业车险费率浮动系数下限，通过市场化手段进一步降低商业车险