非银行业周报：业绩改善+事件催化，券商板块持续走强

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行业观点 国际方面，美国10月非农数据出炉，非农就业人数新增16.1万人，略低于预期，但失业率下降，薪资增速创金融危机以来最高水平，12月加息预期进一步升温，人民币贬值压力增大。国内方面，券商板块本周表现优异，整体上涨2.45%，主要归于业绩改善和事件催化。业绩方面，券商三季报披露完毕，业绩环比改善。同时，市场运行数据好转，日均成交额5,344亿元，环比4周连续提升；两融余额9,211亿元，达到今年2月以来的最高水平。市场回暖有利于券商业绩持续改善。事件方面，“深港通”渐行渐近，首批24家券商已获得港股通业务交易权限，预计11月中下旬开通。短期来看，汇率对市场的扰动有限，业绩改善以及“深港通”推进有利于市场持续走强。中长期来看，受益于直接融资占比提高、居民财富管理需求释放、多层次资本市场发展，券商具有长期投资价值。 历年数据显示，四季度券商行情较为确定，基本都能获得绝对和相对收益；深港通预计于11月中下旬开通，券商股将直接受益；此外，目前券商股估值接近历史中枢，整体行业PB在2.1倍左右，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的中小券商东吴证券、东兴证券。  行业重要事件回顾及点评 事件：11月1日，华泰证券发布公告，公司以7.68亿美元完成收购AssetMark，本次交易已取得所需的美国监管机构及中国监管机构的批准。 点评：1）收购落地，全面进军转型财富管理。2）经纪业务两市第一，佣金率企稳。3）投行业务快速发展，资管业务行业领先。  风险提示 市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 11月4日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 601688 华泰证券 20.54 1.65 0.97 0.99 1.14 1.82 1.63 1.57 1.50 强烈推荐 000776 广发证券 18.02 1.87 1.16 1.18 1.24 1.77 1.56 1.38 1.23 强烈推荐 601555 东吴证券 15.27 1.00 0.52 0.54 0.57 2.49 2.49 2.39 2.29 强烈推荐 601198 东兴证券 23.31 0.82 0.46 0.48 0.51 4.30 3.78 3.36 3.00 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 业绩改善+事件催化，券商板块持续走强 —非银行业周报（20161107） 非银行业周报 2016年11月07日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：李少君 执业证号： S0100513010001 电话： 010-85127819 邮箱： lishaojun@mszq.com 研究助理：周晓萍 执业证号： S0100115090033 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 研究助理：王一川 执业证号： S0100115110024 电话： 010-85127528 邮箱： wangyichuan@mszq.com 相关研究 1.《三季度业绩环比改善，积极配置券商板块》2016-10-31 2.《“深港通”首次全网测试，关注券商投资机会》2016-10-24 3.《三季度业绩环比改善，券商间分化加剧》2016-10-17 4.《取消QFII、RQFII资产配置限制，引入长期资金》2016-10-10 5.《深港通”持续推进，关注券商投资机会》2016-09-26 6.《估值持续回落，关注个股交易性机会》2016-09-19 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周个股推荐 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 3 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 4 五、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 5 六、本周重要数据 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图1：除西南、招商外，其余上市券商普涨（2016.10.31-2016.11.04） ................................................................................ 6 图2：上市保险公司普涨（2016.10.31-2016.11.04） ................................................................................................................ 6 图3：日均成交额环比上升2.29%（单位：亿元） .................................................................................................................. 7 图4：市场换手率环比上升7个BP ........................................................................................................................................... 7 图5：融资融券余额环比上升，占A股流通市值比例较上周上升1个BP ........................................................................... 7 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业观点 本周沪深300指数上涨0.42%，股票成交金额和两融余额均环比上升，其中日均成交金额较上周上升2.29%，至5,344亿元，换手率上升7个基点；两融余额上升至9,221亿元，占流通A股市值的比例为2.35%，比上周上升1个基点。板块方面，券商板块上涨2.45%，保险板块上涨1.05%。 国际方面，美国10月非农数据出炉，非农就业人数新增16.1万人，略低于预期，但失业率下降，薪资增速创金融危机以来最高水平，12月加息预期进一步升温，人民币贬值压力增大。国内方面，券商板块本周表现优异，整体上涨2.45%，主要归于业绩改善和事件催化。业绩方面，券商三季报披露完毕，业绩环比改善。同时，市场运行数据好转，日均成交额5,344亿元，环比4周连续提升；两融余额9,211亿元，达到今年2月以来的最高水平。市场回暖有利于券商业绩持续改善。事件方面，“深港通”渐行渐近，首批24家券商已获得港股通业务交易权限，预计11月中下旬开通。短期来看，汇率对市场的扰动有限，业绩改善以及“深港通”推进有利于市场持续走强。中长期来看，受益于直接融资占比提高、居民财富管理需求释放、多层次资本市场发展，券商具有长期投资价值。 历年数据显示，四季度券商行情较为确定，基本都能获得绝对和相对收益；深港通预计于11月中下旬开通，券商股将直接受益；此外，目前券商股估值接近历史中枢，整体行业PB在2.1倍左右，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的中小券商东吴证券、东兴证券。 二、本周个股推荐 1、华泰证券：1）公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；2）互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理转型；3）H股挂牌上市，资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 2、广发证券：1）综合实力强劲，各项业务指标排名行业前列；2）经纪业务全面推进互联网化，市占率稳步提升；3）资管业务发展良好，投行项目储备行业第一；4）股权结构分散，机制灵活。 3、东吴证券：1）深耕苏州地区，区域优势明显；2）参股AMC，协同效应显著；3）新三板业务领先，投行快速发展。 4、东兴证券：1）投资能力突出，自营弹性高；2）大股东实力强劲，协同效应明显；3）流通盘小，股价弹性好。 风险提示：市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 三、行业重要事件回顾及点评 事件：11月1日，华泰证券发布公告，公司以7.68亿美元完成收购AssetMark，交割日 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 10月31日起，后者成为公司间接控股的下属公司。本次交易已取得所需的美国监管机构及中国监管机