中国房地产业：开发商销售成绩或带来短线反弹

中國房地産業中國房地産業中國房地産業中國房地産業 開發商銷售成績或帶來短線反彈開發商銷售成績或帶來短線反彈開發商銷售成績或帶來短線反彈開發商銷售成績或帶來短線反彈 行業小報告 行業評級：同步同步同步同步→→→→ 2011年年年年1月月月月5日日日日 事項事項事項事項：：：： 對上月初步房價和開發商銷售表現之數據點評 何志忠何志忠何志忠何志忠，，，，CFA toni.ho@bocomgroup.com Tel:：（852）3710 3220 從彭博信息下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 要點要點要點要點：：：：
開發商去年銷售成績符預期開發商去年銷售成績符預期開發商去年銷售成績符預期開發商去年銷售成績符預期。。。。根據中國房產信息集團聯合中國房地產測評中心共同發布的《2010年度中國房地產企業住宅銷售排行榜》顯示，首30間開發的銷售金額合共接近8,700億元人民幣，而全國合共有40間開發商的銷售額能夠達到100億元人民幣(有關分別以銷售額和銷售面積計算的首30 間開發商排名，請參閱圖1和圖2)。以我們覆蓋的開發商而言，去年全年的銷售額算是符合預期，惟難說是超預期。
初步數據顯示去年初步數據顯示去年初步數據顯示去年初步數據顯示去年12月份平均房價表現穩定月份平均房價表現穩定月份平均房價表現穩定月份平均房價表現穩定。。。。新年仍始，國家統計局有關上月的房地產行業數據尚未出台。但根據其他統計機構的初步數據而言，相信上月份的平均房價應保持小幅震盪。中國指數研究院的全國100個主要城市房價數據顯示，去年12月住宅均價環比上升0.9%，而10個主要城市的住宅均價則同樣環比上升0.75%。此外，中國房產信息集團的研究顯示，主要開發商的去年平均住宅售價，錄得同比上漲24%。
總結總結總結總結：：：：歷史銷售數據暫不會引來新一輪調控措施出台歷史銷售數據暫不會引來新一輪調控措施出台歷史銷售數據暫不會引來新一輪調控措施出台歷史銷售數據暫不會引來新一輪調控措施出台，，，，股價短期或受小量股價短期或受小量股價短期或受小量股價短期或受小量正面刺激正面刺激正面刺激正面刺激。。。。我們認為以上數據皆屬歷史數據，對今年行業表現的啟發意義不大 。至於有意見指銷售強勁或會導致新一輪調控措施出台，我們認為機會較低。我們相信今年第一至第二季度，主要仍是調控措施的實行和觀察期(尤以增加保障房供應為甚)，相信最快也要待春節過後的三月和四月份(行業第一個銷售旺季)，才會有較明顯的趨勢。 至於股價方面，相信短線可受惠於如前所述的理想銷售成績，和對調控措施的憂慮暫得到喘息機會的影響，短線會有正面的刺激。 行業估值與推薦行業估值與推薦行業估值與推薦行業估值與推薦 当前价当前价当前价当前价目标价目标价目标价目标价潜在变幅潜在变幅潜在变幅潜在变幅资产净值资产净值资产净值资产净值股价股价股价股价////资产净值资产净值资产净值资产净值净负债率 净负债率 净负债率 净负债率 (%)(%)(%)(%)（（（（HK$）））） （（（（HK$））））(%)(%)(%)(%)（（（（HK$））））(%)(%)(%)(%)1H10华润置地1109.HK买入买入买入买入14.9018.7426%20.98-29%46%越秀地产123.HK买入买入买入买入2.092.7733%3.96-47%59%SOHO中国410.HK买入买入买入买入6.237.8226%9.20-32%净现金复地集团2337.HK买入买入买入买入2.693.0413%4.35-38%118%首创置业2868.HK买入买入买入买入2.743.5429%5.07-46%71%世茂房地产813.HK中性中性中性中性12.8213.969%19.95-36%81%远洋地产3377.HK中性中性中性中性5.455.450%7.79-30%68%富力地产2777.HK中性中性中性中性11.8211.60-2%17.58-33%105%绿城中国3900.HK沽出沽出沽出沽出9.397.47-20%11.49-18%208%评级评级评级评级公司名称公司名称公司名称公司名称股票编号股票编号股票编号股票编号資料來源：公司、交銀國際 中國房地産業中國房地産業中國房地産業中國房地産業 2011年年年年1月月月月5日日日日 開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線反彈反彈反彈反彈 從彭博資訊下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 頁 2 圖1：2010年全國首30間最高銷售金額開發商 销售金额销售金额销售金额销售金额((((亿元人民币亿元人民币亿元人民币亿元人民币))))1万科集团10262保利地产6603绿地集团6504中海外5785恒大地产5276绿城中国5227万达集团3698龙湖集团3369碧桂园33010富力地产32111雅居乐29512中信地产28213金地集团28014世茂房地产26915华润置地22616远洋地产21417复地集团17218招商地产14319新城控股14020星河湾13521中国中铁13322金科实业13223首开股份13024世纪金源12625保利香港12326金辉集团11827华侨城11628首创置业11529合景泰富11330金隅股份110排名排名排名排名公司名称公司名称公司名称公司名称 資料來源：中国房产信息集团、新浪乐居 中國房地産業中國房地産業中國房地産業中國房地産業 2011年年年年1月月月月5日日日日 開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線反彈反彈反彈反彈 從彭博資訊下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 頁 3 圖2：2010年全國首30間最高銷售面積開發商 销售面积(万平方米)1万科集团8472恒大地产8313绿地集团7434保利地产7235碧桂园6006中海外5307万达集团2788雅居乐2649龙湖集团25810绿城中国25511世纪金源25212富力地产24713金地集团23314中信地产22415华润置地22316世茂房地产22017中国中铁18518金科实业16519远洋地产16420新城控股16221保利香港14722复地集团13023金辉集团12824首创置业10725招商地产10226金隅股份9527合景泰富9128佳兆业8829融创中国8030首开股份77排名公司名称 資料來源：中国房产信息集团、新浪乐居 中國房地産業中國房地産業中國房地産業中國房地産業 2011年年年年1月月月月5日日日日 開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線開發商銷售成績或帶來短線反彈反彈反彈反彈 從彭博資訊下載本公司之研究報告：BOCM〈enter〉 頁 4 交銀國際交銀國際交銀國際交銀國際 www.bocomgroup.com 香港中環德輔道中68號萬宜大厦九樓 總機: (852) 3710 3328；傳真: (852) 3426 9702 北京市東城區長安街1號東方廣場E1樓312室 總機: (86-10) 8518 4068 評級定義評級定義評級定義評級定義 公司評級公司評級公司評級公司評級 買入: 預期股價於12個月內上升超過20% 長綫買入: 預期股價於12個月以上時間上升超過20% 中性: 預期股價波幅在±20％之間 沽出: 預期股價於12個月內下跌超過20% 行業評級行業評級行業評級行業評級 領先: 預期行業指數於12個月內超過大市漲幅10%以上 同步: 預期行業指數與大市漲幅的差幅在±10％之間 落後: 預期行業指數於12個月內落後大市漲幅10%以上 研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話研究報告聯繫電話 (852) 2977 9155 (852) 2977 9181 (852) 3710 3369 (852) 2297 9480 (852) 2297 9853 (852) 2297 9839 (8610) 8518 4068-99 分析員披露分析員披露分析員披露分析員披露 本研究報告之作者﹐茲作以下聲明﹕i)發表 於本報告之觀點準確地反映有關於他們個人對所提及的證券或其發行者之觀點;及ii)他們之薪酬與發表於報告上之建議/觀點幷無直接或間接關係; iii)對於提及的證券或其發行者﹐他們幷無接收到可影響他們的建議的內幕消息/非公開股價敏感消息。 本研究報告之作者進一步確認﹕ i)他們及他們之相關有聯繫者【按香港證券及期貨監察委員會之操守準則的相關定義】幷沒有於發表研究報告之30個日曆日前處置/買賣該等證券; ii)他們及他們之相關有聯繫者幷沒有於任何上述研究報告覆蓋之香港上市公司任職高級職員;iii) 他們及他們之相關有聯繫者幷沒有持有有關上述研究報告覆蓋之證券之任何財務利益。 免責聲明免責聲明免責聲明免責聲明 本報告之收取者透過接受本報告 (包括任何有關的附件)，表示幷保證其根據下述的條件下有權獲得本報告，幷且同意受此中包含的限制條件所約束。 任何沒有遵循這些限制的情况可能構成法律之違反。 本報 告爲高度機密，幷且只以非公開形式供交銀國際證券有限公司的客戶閱覽。本報告只在基於能被保密的情况下提供給閣下。 未經交銀國際證券有限公司事先以書面同意，本報告及其中所載的資料不得以任何形式(i)複製 、複印或儲存，或者(ii) 直接或者間接分發或者轉交予任何其它人作任何用途。 交銀國際證券有限公司、其聯屬公司、關聯公司、董事、關聯方及/或雇員，可能持有在本報告內所述或有關公司之證券、幷可能不時進行買賣、或對其有興趣。此外，交銀國際證券有限公司、其聯屬公司及關聯公司可能與本報告內所述或有關的公司不時進行業務往來，或爲其擔任市場莊家，或被委任替其證券進行承銷，或可能以委托人身份替客戶買入或沽售其證劵，或可能爲其擔當或爭取擔當幷提供投資銀行、顧問、包銷、融資或其它服務，或替其從其它實體尋求同類型之服務。投資者在閱讀本報告時，應該留意任何或所有上述的情况，均可能導致真正或潜在的利益衝突。交銀國際證券有限公司已參與根據香港交易所於2009年5月19日刊出有關華潤置地有限公司的配售股份活動之通告。 本報告內的資料來自交銀國際證券有限公司在報告發行時相信爲正確及可靠的來源，惟本報告幷非旨在包含投資者所需要的所有信息，幷可能受送遞延誤、阻礙或攔截等因子所影響。交銀國際證券有限公司不明示或暗示地保證或表示任何該等數據或意見的足够性、準確性、完整性、可靠性或公平性。因此，交銀國際證券有限公司及其集團或有關的成員均不會就由於任何第三方在依賴本報告的內容時所作的行爲而導致的任何類型的損失（包括但不限於任何直接的、間接的、隨之而發生的損失）而負上任何責任。 本報告只爲一般性提供數據之性質，旨在供交銀國際證券有限公司之客戶作一般閱覽