中国高速传动：风力传动设备业务拉动营业收入增长

国元(香港)—业绩评论 中国高速传动（658.HK) 2010-09-01风力传动设备业务拉动营业收入增长 未评级 2010年上半年业绩点评： 销量收入稳定增长，净利润大幅上升：公司主要从事研究、设计、开发、制造和分销各种机械传动设备。2010年上半年，公司营业收入达到30.97亿元，同比增长52.3%；实现毛利润9.41亿元，综合毛利率为30.4%，较去年同期下跌0.7个百分点，主要是由于生产设备及厂房折旧开支增加；归属于母公司权益持有人的利润为5.63亿元，同比增长121.5%，实现基本每股收益0.45元。但是如果剔除可换股债券及股份掉期之公平值变动的影响，公司期内拥有人应占溢利约为5.17亿元，同比增长55.0%。 风力传动设备取得长足进展：目前，我国政府积极鼓励利用包括风能在内的新能源发电，风力齿轮传动设备业务成为公司近几年主力发展的新产品。今年上半年，公司风力齿轮传动设备销售额达到21.96亿元，较去年同期增长71.4%，约占营业收入的70%。该项收入增长主要受益于政府采取积极政策及措施鼓励企业利用可再生能源和清洁能源发电，加上节能减排的大形势所趋。报告期内，公司传统产品中的棒线板材轧机齿轮传动设备销售额达到2.84亿元，同比增长75.3%，同时，船用齿轮传动设备销售额达到1.09亿元，同比增长了56.9%。该项业务的增长主要得益于公司新产品的研发。 产品主要内销，专利技术领先：2010年上半年，鉴于国外经济还未完全复苏以及国内市场需求强劲，公司产品大部分用于内销，海外销售额为4.38亿元，占营业收入的14.2%，占比同比增长5.7个百分点。目前，公司产品主要出口美国、印度、日本以及欧洲等国家，短期内公司仍将大部分精力专注于国内客户。从研发水平看，公司已获专利112项，并在国内率先采用ISO1328和ISO06336国际标准，被科技部列为国家863计划和电脑集成制造系统应用示范企业。 未来展望：公司承诺2020年风力发电装机容量由原定的10万兆瓦调高至15万兆瓦，以启动风力发电齿轮设备的需求。另外，计划2010年底，产能目标达到9000兆瓦，并有望于2011年产能达到1.2万兆瓦的目标。 盈利摘要： 至12月31日（RMB）2008A2009A2010E2011E2012E 营业收入（百万元）343956477595951410478变动（%）80.6%64.2%34.5%25.3%10.1%净利润（百万元）692966134616491824每股收益（元）0.560.781.071.311.43变动（%）93.1%39.3%37.2%22.4%9.2%市盈率@17.34港元（倍）27.219.614.311.610.7每股股息（元）0.220.260.320.390.41股息现价比（%）1.4%1.7%2.1%2.6%2.7% 数据来源：公司资料、Bloomberg 股本数据 现价(港元) 17.34 股本(亿股) 12.45 市值(亿港元) 215.9 52周高/低（港元） 20.2/14.5 每股净值(港元) 3.55 所属行业： 制造业 主要股东 Fortune Apex Limited 21.56% JPMorgan Chase & Co. 6.92% 52周行情图 0.005.0010.0015.0020.0025.0009/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/08资料来源: Bloomberg 相关报告 国元证券(香港)研究部 姓名：毛力 电话：(852) 3769 6888 (86) 755-2151 6067 电 邮：liming@gyzq.com.hk 国元证券(香港)有限公司 www.gyzq.com.hk 中国高速传动（658.HK) 免责申明： 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中189号李宝椿大厦18楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2