SUV带动营收大幅增长,轿车拉到整体毛利上升

SUV带动营收大幅增长 轿车拉动整体毛利上升 未评级 国元(香港)—业绩评论 长城汽车(2333.HK) 2010-08-232010年上半年业绩评论： 毛利率有所提升，净利润大幅增长：2010年上半年，公司实现营业收入91.3亿元人民币，同比增长77.0%，增长幅度较大。实现税前利润11.6亿元，高于去年全年水平，同比增长264.7%；母公司所有者应占税后利润为8.7亿元，同比大幅增长230.9%。报告期内，公司每股盈利达0.79元人民币，较上年同期的0.24元大幅提高。此外，上半年公司综合毛利率为21.4%，同比提高3.9个百分点。 汽车销量增长带动收入增加，SUV收入占比大幅提高：长城汽车主要产品是皮卡车、SUV及轿车。2010年上半年，公司共销售汽车148152辆,同比增长70.6%，高于乘用车行业平均增长水平（48.2%）。其中皮卡车共销售45691辆，同比增长22.9%；SUV共销售60999辆，同比增长226.7%，已经高于去年全年销量水平，销售收入占比更是同比提升16.1个百分点至45.3%；公司的轿车销量在上半年呈现较平稳增长的趋势，共计销售38875辆，同比增长33.2%。 国内市场稳步回升，出口市场有待恢复：期内，公司在国内销售汽车126718辆，同比增加78.2%。其中皮卡、SUV和轿车分别达34094辆、54428辆和35802辆；营业收入分别为18.6亿元、36.3亿元和16.3亿元。从海外市场看，受益于国家出口政策的鼓励，公司整车出口较去年同期有所回升。上半年，公司共出口汽车21434辆，收入达12.9亿元，占总收入比14.1%。目前公司主要向澳大利亚等121个国家出口，已形成较为稳固的国际销售网络。 未来展望：上半年，公司推出哈弗H5欧风版，已通过欧盟整车认证，并获得了欧盟区域无限制自由销售权。同时，公司还推出了国内首款家用SUV-哈弗M2，适应家庭用户的需要。2011年，公司计划推出中型SUV车型-哈弗H6，不断扩充品种数量，占据更多市场份额。在轿车领域，公司还推出了全新三厢轿车腾翼C30。下半年，政府继续推行汽车下乡政策，并推出了节能产品惠民工程，公司车型将继续受益。 盈利摘要 至12月31日（RMB）2008A2009A2010E2011E2012E营业收入（百万元）821112396194242393827496变动（%）8.3%51.0%56.7%23.2%14.9%净利润（百万元）5131023142817051987每股收益（元）0.470.931.221.541.81变动（%）-48.4%97.9%31.2%26.2%17.5%市盈率@15.88港元（倍）29.715.011.59.17.7每股股息（元）0.080.250.320.380.47股息现价比（%）0.6%1.8%2.3%2.7%3.4%数据来源：公司资料、Bloomberg 股本数据 现价(港元) 15.88 已发行股本(亿股) 10.95 总市值(亿港元) 173.9 52周高/低（HK$） 17.66/6.48 每股净值(港元) 6.93 所属行业： 汽车 主要股东 保定创新长城资产管理有限公司 38.13% 保定市瑞丰企业策划有限公司 24.14% 52周行情图 0510152008/0909/0910/0911/0912/0901/1002/1003/1004/1005/1006/1007/10资料来源: Bloomberg 相关报告 国元证券(香港)研究部 姓名：毛力 电话：(852) 3769 6888 (86) 755-2151 9185 电 邮：liming@gyzq.com.hk 国元证券(香港)有限公司 www.gyzq.com.hk 长城汽车(2333.HK) 免责申明 此刊物只供阁下参考，在任何地区或任何情况下皆不可作为或被视为证券出售要约或证券、期货及其它投资产品买卖的邀请。此刊物所提及的证券、期货及其它投资产品可能在某些地区不能买入、出售或交易。此刊物所载的资料由国元证券(香港)有限公司及/或国元期货(香港)有限公司(下称〝国元(香港)〞)编写，所载资料的来源皆被国元(香港)认为可靠及准确。此刊物所载的见解、分析、预测、推断和预期都是以这些可靠数据为基础，只是表达观点，国元(香港)或任何个人对其准确性或完整性不作任何担保。此刊物所载的资料(除另有说明)、意见及推测反映国元(香港)于最初发此刊物日期当日的判断，可随时更改。国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司对投资者因使用此刊物的材料而招致直接或间接的损失概不负任何责任。 负责撰写分析之分析员(一人或多人)就本刊物确认： (1) 分析报告内所提出的一切意见准确地反映了分析员本人对报告所涉及的任何证券或发行人的个人意见；及 (2) 分析员过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在本刊物内发表的具体建议及意见没有直接或间接的关连。 此刊物内所提及的任何投资皆可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此刊物中所提及的投资的价值或从中获得的收入可能会受汇率及其它因素影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此刊物并没有把任何人的投资目标、财务状况或特殊需求一并考虑。投资者入市买卖前不应单靠此刊物而作出投资决定，投资者务请运用个人独立思考能力，慎密从事。投资者在进行任何以此刊物的建议为依据的投资行动之前，应先咨询专业意见。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司以及它们的高级职员、董事、员工(包括参与准备或发行此刊物的人)可能 (1) 随时与此刊物所提到的任何公司建立或保持顾问、投资银行、或证券服务关系；及 (2) 已经向此刊物所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。 国元(香港)、其母公司、其附属公司及/或其关连公司的一位或多位董事、高级职员及/或员工可能担任此刊物所提到的证券发行公司的董事。此刊物对于收件人来说属机密文件。此刊物绝无让居住在法律或政策不允许该报告流通或发行的地方的人阅读之意图。 未经国元(香港)事先授权，任何人不得因任何目的复制、发出或发表此刊物。国元(香港)保留一切追究权利。 规范性披露 z 分析员的过去、现在及将来所收取之报酬之任何部份与其在此报告内发表具体建议及意见没有直接关联。 z 国元证券(香港)有限公司、国元期货(香港)有限公司及其每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，并无对在此刊物所评论的上市公司持有需作出披露的财务权益、跟此刊物内所评论的任何上市公司在过去 12 个月内并无就投资银行服务收取任何补偿或委托、并无雇员或其有关联的个人担任此刊物内所评论的任何上市公司的高级人员及没有为此刊物所评论的任何上市公司的证券进行庄家活动。 国元证券(香港)有限公司 香港中环德辅道中189号李宝椿大厦18楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2