国防军工行业周报：两核重组开启 军工央企改革稳步推进

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 两核重组开启 军工央企改革稳步推进 ——国防军工行业周报 2017年03月27日 看好/维持 国防军工 周度报告 周报摘要： 上周市场回顾:上周国防军工行业下跌0.48%，同期沪深300指数上涨1.27%，军工板块跑输大盘1.75个百分点，在中信29个一级行业中排名第24位。上周军工板块整体承压，其中航天子板块普跌；船舶、航空、军工电子、材料制造子板块涨跌互现；受一带一路众多利好刺激，兵器子板块迎来普涨；受战略重组利好影响，两核下属上市公司中核科技、中国核电、中国核建迎来上涨。 上周行业热点: 3月18日，中核科技发布公告称中国核工业集团正在筹划与中国核工业建设集团战略重组事宜。观点：1）军工央企改革持续稳步推进。此次两核实施战略重组有望实现军民核工业资源整合，提升资源利用效率，同时也体现国家持续推进军工央企改革决心，军工央企改革后续仍将稳步推进，两船合并值得关注；2）军品资产注入上市公司平台仍是军工央企改革最大看点。在沈飞集团、一机集团实现主战装备整体上市大背景下，由于可同时实现股权多元化及企业发展融资，军品资产注入上市公司平台或将为军工央企推进混改最主要手段，重点关注兵器系、船舶系上市公司。 投资策略及重点推荐：在军费增速放缓大背景下，我们预计装备费用投入将逐步出现分化，海军、空军、火箭军新一代主战装备及支撑我国国防科技工业发展实现自主可控目标的军用材料及电子元器件国产化领域投入占比有望逐步提高。同时伴随着2016年中央经济工作会议明确提出军工行业混合所有制改革迈出实质性步伐及兵器工业集团2017年初率先印发发展混合所有制经济指导意见，以军品资产注入为主要形式的军工央企改革仍是整个军工板块最大热点。建议关注标的纯正、需求明确、成长确定的主战装备供应商中直股份、北方创业及电子元件国产化重要标的振华科技；同时建议关注改革预期强烈同时业绩在2017年有望持续提升的上市公司标的晋西车轴（兵器系）、航天发展、航天晨光（航天系）、中电广通（船舶系）、国睿科技（军用电子系）、湘电股份（地方国企）。 上周投资组合为中航黑豹40%、中直股份20%、中航飞机20%、中国重工20%，收益率为-1.19%，跑输中信指数0.71个百分点。本周投资组合调整为中直股份20%、国睿科技20%、中国动力20%、海康威视20%、北方创业20%。 风险提示: 武器装备建设及国企改革进展不及预期。 分析师：郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 联系人：彭磊 010-66554036 penglei@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116090061 联系人：李永乐 01066554047 liy l@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480116050067 联系人：王加煨 010-66554142 wang_jw@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 50 1.59% 重点公司家数 - - 行业市值 9811.28亿元 1.63% 市场平均市盈率 22.58 / 行业指数走势图 资料来源：贝格数据，东兴证券研究所 相关行业报告 1、《国防军工行业报告：军民融合高速推进，关注军工电子》2017-03-20 2、《国防军工行业报告：军民用航空制造齐发力，中航工业长期配臵价值获提升》2017-03-13 3、《国防军工行业报告：歼-20服役，关注其他空中武器平台进展》2017-03-10 4、《国防军工行业报告：军费增速放缓 板块分化或逐步加剧》2017-03-06 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%2-154-156-158-1510-1 512-1 5国防军工 沪深300 P2 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 市场回顾 上周国防军工行业下跌0.48%，同期沪深300指数上涨1.27%，军工板块跑输大盘1.75个百分点，在中信29个一级行业中排名第24位。 图1:上周中信一级行业涨幅排名 资料来源：wind，东兴证券研究所 上周军工板块整体承压，其中航天子板块普跌；船舶、航空、军工电子、材料制造子板块涨跌互现；受一带一路众多利好刺激，兵器子板块迎来普涨；受战略重组利好影响，两核下属上市公司中核科技、中国核电、中国核建迎来上涨。上周军工板块涨幅排名前五为：北方国际、中核科技、新疆众和、晨曦航空、海康威视；跌幅排名前五为：红相电力、东华测试、方大化工、华锦股份、特发信息。深桑达A、深科技、振华科技、航天电器、通达动力、海兰信、航天机电、信威集团、泰豪科技、*ST新梅、航天长峰停牌。 表 1:上周军工板块涨跌幅排名 周涨幅前二十名 周跌幅前二十名 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 证券代码 证券名称 本周涨幅(%) 000065.SZ 北方国际 20.62 300427.SZ 红相电力 -8.41 000777.SZ 中核科技 15.04 300354.SZ 东华测试 -7.50 600888.SH 新疆众和 9.87 000818.SZ 方大化工 -7.42 300581.SZ 晨曦航空 8.59 000059.SZ 华锦股份 -5.94 002415.SZ 海康威视 8.16 000070.SZ 特发信息 -4.74 000561.SZ 烽火电子 7.77 300446.SZ 乐凯新材 -4.69 000050.SZ 深天马A 7.60 002347.SZ 泰尔股份 -4.59 002246.SZ 北化股份 7.40 300210.SZ 森远股份 -4.50 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES002303.SZ 美盈森 7.13 002253.SZ 川大智胜 -4.47 002361.SZ 神剑股份 7.00 600877.SH 中国嘉陵 -4.26 600416.SH 湘电股份 6.95 000901.SZ 航天科技 -4.08 600698.SH 湖南天雁 6.86 600707.SH 彩虹股份 -4.00 002297.SZ 博云新材 5.66 600764.SH 中电广通 -3.95 000043.SZ 中航地产 5.61 002651.SZ 利君股份 -3.89 002389.SZ 南洋科技 5.56 000534.SZ 万泽股份 -3.87 600262.SH 北方股份 4.46 300101.SZ 振芯科技 -3.74 000550.SZ 江铃汽车 4.30 002368.SZ 太极股份 -3.59 600495.SH 晋西车轴 4.24 600316.SH 洪都航空 -3.49 600967.SH 北方创业 4.17 300414.SZ 中光防雷 -3.40 300456.SZ 耐威科技 4.08 002224.SZ 三力士 -3.32 资料来源：wind，东兴证券研究所 图 2:航天板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图 3:航空板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 图 4:兵器板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 图 5:船舶板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 图 6:核工业板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 P6 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图 7:军工电子板块一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 图 8:材料制造板块涨跌幅一览 资料来源：wind，东兴证券研究所 上周投资组合收益率为-1.19%，跑输中信指数0.71个百分点。本周投资组合调整为中直股份20%、国睿科技20%、中国动力20%、海康威视20%、北方创业20%。 表2:上周投资组合收益情况 股票名称 权重 周涨跌幅 收益率 中航黑豹 40% -2.98% -1.19% 中直股份 20% -2.51% -0.50% 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES中航飞机 20% 1.71% 0.34% 中国重工 20% 0.82% 0.16% 组合收益率 100% —— -1.19% 中信军工指数 —— —— -0.48% 资料来源：wind，东兴证券研究所 2. 热点聚焦 3月18日，中核科技发布公告称：“公司于2017年3月17日接到控股股东中国核工业集团发来通知，获悉中国核工业集团正在筹划与中国核工业建设集团战略重组事宜，重组方案尚未确定，方案确定后尚需获得有关主管部门批准。” 点评： 1）军工央企改革持续稳步推进。此次两核实施战略重组有望实现军民核工业资源整合，提升资源利用效率，同时也体现国家持续推进军工央企改革决心，军工央企改革后续仍将稳步推进，两船合并值得关注。 2）军品资产注入上市公司平台仍是军工央企改革最大看点。在沈飞集团、一机集团实现主战装备整体上市大背景下，由于可同时实现股权多元化及企业发展融资，军品资产注入上市公司平台或将为军工央企推进混改最主要手段，重点关注兵器系、船舶系上市公司。 3. 投资策略 随着军费增速放缓，我们预计装备费用投入将逐步出现分化，海军、空军、火箭军新一代主战装备及支撑我国国防科技工业发展实现自主可控目标的军用材料及电子元器件国产化领域投入占比有望逐步提高。同时伴随着2016年中央经济工作会议明确提出军工行业混合所有制改革迈出实质性步伐及兵器工业集团2017年初率先印发发展混合所有制经济指导意见，以军品资产注入为主要形式的军工央企改革仍是整个军工板块最大热点。建议关注标的纯正、需求明确、成长确定的主战装备供应商中直股份、北方创业及电子元件国产化重要标的振华科技；同时建议关注改革预期强烈同时业绩在2017年有望持续提升的上市公司标的晋西车轴（兵器系）、航天发展、航天晨光（航天系）、中电广通（船舶系）、国睿科技（军用电子系）、湘电股份（地方国企）。 风险提示：武器装备建设及国企改革进展不及预期。 4. 行业新闻 P8 东兴证券行业周报 国防军工行业：两核重组开启 军工央企改革稳步推进 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4.1 国际安全局势  俄罗斯已经向中国交付了首批S-400防空导弹武器系统。俄罗斯国际文传电讯社3月20日报道，俄罗斯已经向中国交付了首批S-400防空导弹武器系统。另据美国国会委员会报告，扩大对华出口的S-400、Su-35等俄罗斯武器将威胁到美国空军的领先优势。（环球网）  中国以色列建立“创新全面伙伴关系”。中国和以色列21日在北京共同发表联合声明，确认两国建立“创新全面伙伴关系”。以色列总理内塔尼亚胡访华期间，中以签署了经济、科技、商务、民航等