亿阳信通(600289)中报点评：业绩改善，转型顺利
请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 2010年8月23日 评级：谨慎推荐 合理价格：10.8元 ——亿阳信通（600289）中报点评 52周走势 业绩改善 转型顺利 公司研究 物联网 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%09-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-070100200300400500600成交金额亿阳信通上证综合指数相关研究报告 《亿阳信通（600289）：网络时代，网管先行》2010/1/22 《亿阳信通（600289）：助力业务转型，提升企业价值》2010/7/2 报告作者： 国联证券研究所物联网小组 郝杰 执业证书编号：S0590210020001 联系人： 郝杰 电话： 0510-82832380 Email： haoj@glsc.com.cn 独立性申明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 事件：上半年公司营收46257.8 万元，增速21.65%；净利润6122.9万元，增速13.48%，扣除非经常损益净利润6195 万元，增速40.03%。基本每股收益0.11元。点评： 行业景气，提供主业盈利契机。上半年全国电信业务总量增长21.4%，公司主打的信号与信息系统业务增长了22.8%。三大运营商重组后竞争加剧，势必重点在运维和网优建设方面加大投入来体现差异化，报告期内公司在此块获得了较大订单，印证了我们之前的判断。另外，期内三网融合启动试点，公司受邀参与了广电总局的方案制定，这一方面体现了公司在支撑网上的技术优势，另一方面也占到了三网融合的先机。 智能交通业务高增长有望发生在下半年。期内该业务收入下降106％，但获得订单约3.4 亿元人民币，合同金额已经超过去年全年签约数。 毛利率略有提高，非经常性损益降低使“扣除后”净利润增长迅速。综合毛利率提高1.53个点，而由于今年二级市场投资出现亏损，公允价值变动收益同比降低很多，导致扣除后净利润大涨40%。结合一季报增长72%的高增速，我们认为公司业绩较金融危机时已有大幅改善。 物联网、业务支撑系统等新业务是发展方向。期内公司联合具优势的研发单位共同成立了“物联网北京市技术转移中心”，通过共享资源参与物联网应用项目建设，可从中积累实践经验。同时“手机支付”已建立了成熟的运营模式，并在争取人民银行第三方支付资质。 给予“谨慎推荐”评级。我们预计10-12年的业绩分别为0.23、0.30和0.39元。对应合理价格10.8元，给予“谨慎推荐”评级。 单位：百万元 2008A2009A2010E 2011E2012E营业收入 853.83928.431,128.12 1,466.551,787.35YOY(%)-4.7%8.7%21.5% 30.0%21.9%营业利润 68.5947.49119.47 163.86216.28归属母公司净利润 73.7482.40129.68 170.13217.90EPS(元） 0.210.230.23 0.300.39P/E 52.346.847.6 36.328.3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 无锡 国联证券股份有限公司 研究所 江苏省无锡市县前东街168号国联大厦7层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司 研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 深圳 国联证券股份有限公司 研究所 广东省深圳市福华一路卓越大厦16层 电话：0755-82878221 传真：0755-82878221 国联证券投资评级： 类别 级别 定义 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 股票 投资评级 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 行业 投资评级 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归国联证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
