有色金属行业周报：半导体行业预期转暖，金属锡需求或将进一步改善

铜：本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。基本面方面，截至3月24日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五22.61万吨去库2.61万吨至20万吨。。供给端，Las Bambas精矿运输在2023年3月11日后重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，干扰因素陆续破解，铜精矿供应好于预期。国内方面，房地产、基建方面宏观利好政策不断，消费正逐步恢复；1-2月房地产竣工面积累积增长8%。短期内，宏观政策与需求回暖共振，支撑铜价上涨。 铝：去库超预期，消费旺季有望提前。国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨，去库速度超预期。国内铝棒库存统计16.79万吨，环比减少0.15万吨，铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨0.2pct至64.4%。进入3月贵州、四川等地虽有复产，但受云南减产的影响，国内电解铝产量仍在不断下降，随着4月建筑建材等的传统旺季到来，库存会进一步去化。 黄金：加息进入尾声叠加避险情绪，黄金价格有望进一步走高。 北京时间2023年3月23日凌晨，美联储如期加息25bp，联邦基金目标利率升至4.75%-5%，金价再次突破2000美元。然而，硅谷银行倒闭瑞信因流动性问题面临被收购均显示了全球因货币紧缩政策而带来的流动性偏紧和潜在风险。尽管，通胀与劳动力就业数据仍然保持在相对高位，但美联储也表示会考虑市场对系统性风险的担忧，高度关注美国银行系统的健康状况，结合通胀缓慢回落甚至经济陷入衰退的趋势，我们预计3月或是美联储最后一次加息，流动性边际放松，黄金价格上行压力有所释放；同时近期市场避险情绪升温，也将进一步驱动黄金价格上涨。 白银：银价表现强势，工业需求驱动库存持续去化。本周银价表现强于黄金，一方面，美联储如期加息25个基点，鲍威尔会后发表偏鸽派措辞，2月CPI数据由上月的6.4%回落至6.0%，连续8个月同比涨幅下降，强化了市场加息预期的转变，另一方面，工业需求支撑白银走强，1-2月光伏装机同比增长30.8%，从库存看，白银自1月以来持续去库，目前处于2017年以来中位数水平，预计全球白银市场将在2023年维持短缺状态。 锡：海外半导体股票大涨，利好锡价上涨。基本面方面，锡矿供应依旧紧张，23年1-2月锡精矿累计进口3.4万吨，同比下降43%，但库存高企压力较大，供应充足；下游方面，需求略有改善，尚未及预期；整体依然是供需双弱的格局。近期，国家出台系列政策支持消费电子复苏，光伏、通信等领域大力发展的影响，市场对需求预期提升；同时受宏观经济以及海外半导体股票大涨，拉动锡价强势上涨。 长期看，需求尚未好转至预期，对锡价支撑不足，有待关注。 锂：锂价继续下探空间有限，海外成本仍有支撑。周内常州碳酸锂2304合约价格跌破20万元/吨，收盘在19.05万元/吨。SMM电池级碳酸锂为27.5万元/吨，较上周下跌12%。虽然当前下游需求恢复不及预期叠加上游锂盐持续累库出货压力增长，市场悲观情绪蔓延，但我们认为碳酸锂价进一步的下跌空间有限，盈亏比好转。目前海外锂精矿现货价格基本在4800-5000美元/吨，折合碳酸锂价格约30万元/吨，国内外采锂盐企业成本压力较大，国内锂盐价格有望得到支撑。 稀土：2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标发布，轻稀土开采指标同比增长，中重稀土开采指标同比下降。3月24日工信部、自然资源部发布关于下达2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标的通知：2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为120000吨、11500吨。其中轻稀土/中重稀土开采指标为109057/10943吨，较去年同期变化+22.51%/-4.76%，冶炼分离指标较去年同期增长18.31%。总的来看，轻稀土增长带动整体开采、冶炼指标增长，虽然较2022年23.17%的增速有所下滑，但总体仍保持较高水平，供给相对充裕，考虑到2022年下半年至今下游需求回暖较慢，短期看轻稀土价格压力较大。 磁材：关注AI新场景带来的市场需求变化。随着ChatGPT发布，全球市场重新掀起人工智能应用的新浪潮，而人工智能底层需要算力支撑，GPU是算力核心，随着算力要求不断提高，传统铁氧体饱和磁感应强度差，难以适应市场要求，合金软磁粉芯作为新一代软磁材料性能更优，适用于高频、大功率场景，不仅适用于充电桩、光伏逆变器等，未来在AI芯片电感领域也具有较大增长空间。 重点关注 建议关注兴业矿业、南化股份、铂科新材、中钢天源、龙磁科技、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为1.3%，排名第14。 图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 本周有色板块涨幅排名前5的是铂科新材、鹏欣资源、浩通科技、云南锗业、洛阳钼业；跌幅排名前5的是力量钻石、抚顺特钢、未来股份、方大特钢、柳钢股份。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 2公司公告跟踪 紫金矿业 2022年年度报告 公司2022年实现营业收入2,703.29亿元，利润总额299.93亿元，其中归属上市公司股东净利润200.42亿元，分别同比增长20.09%、20.97%、27.88%。报告期，紫金矿业主营矿产品产量大幅提升，全年实现矿产铜87.73万吨、矿产金56.36吨、矿产锌（铅）44.20万吨、矿产银387.5吨，分别同比增长48.72%、18.76%%、1.75%、25.47%。公司新增矿产铜29万吨，增量贡献约占全球当年净增量的40%，成为全球主要铜企矿产铜增长最多的公司，进入全球一流铜矿企业行列。 云铝股份 2022年年度报告 2022年公司实现营业收入484.63亿元，同比增长16.08%；归属于上市公司股东的净利润45.69亿元，同比增长37.07%。报告期内公司产品结构持续优化，生产氧化铝140.13万吨，同比增长2.51%；生产炭素制品82.4万吨，同比增长5.42%；生产原铝259.67万吨，同比增长12.89%；生产铝合金及加工产品139.55万吨，同比增长12.37%，产量再创新高。 华友钴业 关于津巴布韦Arcadia锂矿开发项目进展的公告 公司2021年12月收购澳大利亚上市公司ProspectResources Ltd全资子公司新加坡Prospect Minerals Pte Ltd持有的津巴布韦Prospect Lithium Zimbabwe(Pvt) Ltd（以下简称“前景锂矿公司”）87%的股权以及《公司间贷款协议》项下的Prospect对前景锂矿公司的关联债权。目前前景锂矿Arcadia锂矿开发项目全部产线已完成设备安装调试工作，并投料试生产，成功产出第一批产品。该项目顺利建成并试产成功符合公司战略规划预期，是公司锂资源开发进程中的里程碑。 后续若项目实现全面达产，将有助于进一步提高公司的综合竞争力，为公司高质量发展提供重要支持。 楚江新材 关于将全资子公司清远楚江铜业有限公司整体重组合并至全资子公司清远楚江高精铜带有限公司的进展公告 公司2022年12月30日发布公告拟将全资子公司清远楚江铜业有限公司整体重组合并至全资子公司清远楚江高精铜带有限公司，近日，上述重组合并事项已完成，清远楚江已完成工商注销登记手续，清远高精铜带亦完成工商变更登记手续，并取得由清远市清城区市场监督管理局换发的营业执照。 鼎胜新材 关于公司及子公司与宁德时代签订全球战略合作协议的公告 近日，公司及全资子公司杭州五星铝业有限公司、内蒙古联晟新能源材料有限公司与宁德时代新能源科技股份有限公司签订了《战略合作协议》。在2023年-2025年期间，基于鼎胜新材生产较行业水平具有一定竞争优势，为宁德时代提供最具有竞争力的产品。同时公司供应宁德时代的锂电池铝箔份额不低于其需求的50%，在同等条件下，根据乙方实际质量提升情况，增加乙方在甲方的供应配额，最终供应量按照双方后续具体订单为准。双方将进一步加强海外多区域的相关业务合作，进而增强双方的核心竞争力和可持续发展能力，构建全球化合作关系。 3价格 总结：除铜、铝、铅、锡、白银、钯金外，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨2.69%，铝价上涨2.63%，锌价下跌0.16%，铅价上涨0.24%，锡价上涨8.91%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.09%，白银上涨3.07%，钯金上涨1.17%，铂金下跌0.51%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌1.14%，钴价下跌1.29%，碳酸锂下跌8.79%，氢氧化锂下跌4.66%。 图表4：LME铜价格(美元/吨) 图表5：LME铝价格(美元/吨) 图表6：LME锌价格(美元/吨) 图表7：LME铅价格(美元/吨) 图表8：LME锡价格(美元/吨) 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司) 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司) 图表13：LME镍价格(美元/吨) 图表14：长江有色金属网钴价格(元/吨) 图表15：碳酸锂价格（元/吨） 图表16：氢氧化锂锂价格（元/吨） 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 图表18：磷酸铁锂价格(万元/吨) 图表19：三元正极材料价格（万元/吨） 4库存 总结：本周主要金属全面去库 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库19549吨，铝去库25365吨，锌去库3282吨，铅去库4385吨，锡去库100吨，镍去库712吨。 贵金属方面：黄金去库7.12万金盎司，白银去库131.81万金盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨) 图表21：全球交易所铝库存(吨) 图表22：全球交易所锌库存(吨) 图表23：全球交易所铅库存(吨) 图表24：全球交易所锡库存(吨) 图表25：全球交易所镍库存(吨) 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司) 图表27：全球交易所白银库存(金盎司) 5利润 总结：锂盐利润有所下降，电解铝利润不断震荡。 碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在2.60万元/吨，锂盐利润有所下降。 电解铝利润：目前国内电解铝利润为521元/吨，电解铝利润有所下降。 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨） 图表29：国内电解铝利润（元/吨） 6风险提示 宏观环境变化，需求不及预期，政策不确定性。