本周，铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极补货。基本面方面，截至3月24日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五22.61万吨去库2.61万吨至20万吨。供给端，Las Bambas精矿运输在2023年3月11日后重新运作，矿山营运正在恢复满负荷生产，干扰因素陆续破解，铜精矿供应好于预期。国内方面，房地产、基建方面宏观利好政策不断，消费正逐步恢复；1-2月房地产竣工面积累积增长8%。短期内，宏观政策与需求回暖共振，支撑铜价上涨。铝：去库超预期，消费旺季有望提前。国内电解铝锭社会库存112.6万吨，较上周四库存下降8.5万吨，较3月初库存累计下降14.3万吨，去库速度超预期。国内铝棒库存统计16.79万吨，环比减少0.15万吨，铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨0.2pct至64.4%。进入3月贵州、四川等地虽有复产，但受云南减产的影响，国内电解铝产量仍在不断下降，随着4月建筑建材等的传统旺季到来，库存会进一步去化。黄金：加息进入尾声叠加避险情绪，黄金价格有望进一步走高。本周，美联储如期加息25bp，联邦基金目标利率升至4.75%-5%，金价再次突破2000美元。然而，硅谷银行倒闭瑞信因流动性问题面临被收购均显示了全球因货币紧缩政策而带来的流动性偏紧和潜在风险。尽管，通胀与劳动力就业数据仍然保持在相对高位，但美联储也表示会考虑市场对系统性风险的担忧，高度关注美国银行系统的健康状况，结合通胀缓慢回落甚至经济陷入衰退的趋势，我们预计3月或是美联储最后一次加息，流动性边际放松，黄金价格上行压力有所释放；同时近期市场避险情绪升温，也将进一步驱动黄金价格上涨。白银：银价表现强势，工业需求驱动库存持续去化。本周银价表现强于黄金，一方面，美联储如期加息25个基点，鲍威尔会后发表偏鸽派措辞，2月CPI数据由上月的6.4%回落至6.0%，连续8个月同比涨幅下降，强化了市场加息预期的转变，另一方面，工业需求支撑白银走强，1-2月光伏装机同比增长30.8%，从库存看，白银自1月以来持续去库，目前处于2017年以来中位数水平，预计全球白银市场将在2023年维持短缺状态。锡：海外半导体股票大涨，利好锡价上涨。基本面方面，锡矿供应依旧紧张，23年1-2月锡精矿累计进口3.4万吨，同比下降43%，但库存高企压力较大，供应充足；下游方面，需求略有改善，尚未及预期；整体依然是供需双弱的格局。近期，国家出台系列政策支持消费电子复苏，光伏、通信等领域大力发展的影响，市场对需求预期提
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