中国VTM采矿

新鸿基金融1中国VTM矿业（893.HK）2010年7月23日中国VTM矿业（893.HK）大宗商品部门2010年7月23日公司更新VTM昨天飙升11％，收于2.77港元。我们认为，近期的上涨很大程度上与铁矿石价格的反弹有关。在过去的两周中，河北/唐山铁矿石已反弹超过10％。那么这可能是一个转折点吗？我们的市盈率为9.7倍，两年每股收益复合增长率为29％，在最近的上涨之后，我们仍然看涨。我们认为，四川省在2010-12年度增加10吨的粗钢生产能力（即，将当前的生产能力提高60％）将继续推动对铁矿石的需求，原因是：西部大开发的农村政策与投资。四川是该政策包括的六个省之一，该省旨在通过发展基础设施和吸引外国投资来减少中国东部和西部之间的贫富差距。四川省2009年人均可支配收入为18839元人民币，比36个城市的平均水平低36％，比城市家庭低20％。持续的发展应该会支持四川更高的钢铁需求。 政府政策鼓励在四川使用含钒资源。该省和VTM的大多数铁矿石资源均为含钒的钛磁铁矿矿床，四川占中国总量的83％。钒和钛钢是该省十大重点产业之一，到2020年，钒铁和钛钢的目标是占全省工业生产的90％以上，而2008年为76％。我们相信高铁矿石价格将继续受到以下因素的支持：1）全球铁矿石供应商的合并性质（前三名占海运贸易的主导比例为69％）； 2）中国铁矿石短缺，2005-09年仅满足50％的需求； 3）印度对铁矿石和铁矿石粉征收更高的出口关税，这将增加出口成本并限制供应。我们认为，对铁矿石的持续需求以及高铁矿石价格将继续支持VTM的收入增长。有关更多详细信息，请参阅2010年6月8日发布的Key Takeaways报告。图1：收益汇总截至12月31日的财年08财年09财年10E财年11E收益-人民币百万元791.2 1,083.8 1,435.83 1,805.5净利润-人民币248.7 327.9 516.7 635.9净利润增长–％363.2 31.8 57.6 23.1每股收益–人民币分17.0 20.0 24.9 30.6每股收益增长–％325.0 17.6 57.6 23.1市盈率– X 14.3 12.1 9.7 7.9每股派息-人民币分0.0 0.0 0.0 4.2 6.7股息收益率-％0.0 0.0 1.7 2.8BVPS-人民币不适用1.2 1.6 1.9P / B – X不适用2.2 1.6 1.3歌剧每股现金流量-人民币分28.2 21.0 34.0 44.5每股自由现金流量–人民币分不适用4.0不适用不适用自由现金流收益率-％不适用1.6不适用不适用终审法院首席法官+ (852) 2203 9583每股净现金–人民币分不适用（86.0）不适用不适用 净现金/价格–％不适用35.1不适用不适用息税前利润率-％44.5 41.0 50.9 51.1已发行股份-百万不适用2,075.0 2,075.0 2,075.0资料来源：彭博社和新鸿基基于共识数字的财务预测所有报告可在以下位置获得：免责声明本报告/说明由新鸿基投资服务有限公司（“新鸿基金融”）及其联系人和子公司“新鸿基金融”或“ SHKF”共同编写。新鸿基金融研究有限公司（SHKF）致力于与研究报告/说明中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应注意，新鸿基金融可能存在利益冲突，可能会影响本报告/报告的客观性。投资者应将这份报告/注释视为做出投资决定的唯一因素。有关分析师的证明和其他披露，请参阅报告/注释末尾的披露部分。6月10VTM –价格与恒指，共享数据（港元）6.05.55.04.54.03.53.02.52.0十月09资料来源：彭博社和新鸿基金融48.36%2.7720,5895.70/2.222,075.005,851.5 (750.2)48.032.1 (4.1)价格– HK $恒指52W高/低（港元）已发行股份–数百万市值–百万港元（百万美元）自由流通量–％3M平均t / o –百万港元（百万美元）大股东-Trisonic International Ltd.恒指成交价4月102月10十二月09（百万港元）400350300250200150100500表现（％）1m3m12m绝对(10.5)(36.6)不适用相对于恒指(9.9)(34.2)不适用 新鸿基金融2中国VTM矿业（893.HK）2010年7月23日地址：香港中环添美道1号中信大厦12楼电话：（852）3920 2888传真：（852）3920 2789网页:新鸿基金融研究产品投资日报是我们的每日报告，其中包含对行业，部门，证券和市场的看法。它还提供了我们其他研究报告的重点。公司报告结合我们对上市公司的主要观点，提供自下而上的股权投资方法。行业报告提供自上而下的股权投资方法的行业或行业概述。结合公司报告，部门报告可提供股票选择的全景视图。重要要点提供有关上市公司的最新综合概述，并深入分析当前和未来的战略，定位，收益驱动因素和主要投资风险。交易快递用短期或投机性方法突出投资思路，包括新闻和事件驱动的策略，可视化策略和涉及定量分析的交易策略。股票仪表盘概述了香港股票市场和各个部门的表现，并回顾了各个部门和每个部门内的股票。库存指南是一种易于使用的投资工具，可让客户轻松获得全面的基本信息。每本指南都清晰，结构化地描述了股票的财务和业务基本面以及推动因素。技术行动报告确定并强调从技术分析中得出的短期投机性投资思路，以及适当的进场价和退出价。 新鸿基金融3中国VTM矿业（893.HK）2010年7月23日定义SHKIS是指新鸿基投资服务有限公司，连同其联营公司和子公司，新鸿基金融或SHKF。披露科分析师认证本人/我们CFA德里克·尤夫（Derek Yew）特此声明，本报告/注释中表达的所有观点均准确反映了我/我们对主题公司或其公司或其证券的个人观点。本人/我们还证明，本人/我们的报酬中没有任何部分与本报告/注释中表达的具体建议或观点直接相关，或曾经或将要直接或间接发生。分析师或高级职员：SHKF的政策禁止其分析师，向分析师报告或向其家庭成员报告的人员担任分析师范围内任何公司的高级职员，董事，顾问委员会成员或雇员。分析师薪酬：分析师的薪酬部分基于新鸿基金融的盈利能力，其中包括投资银行业务的收入。其他披露本报告/说明仅供参考和讨论之用。本报告/注释中的任何意见均不构成新鸿基金融的任何成员，其董事，代表和/或雇员的要约或要约，无论是作为委托人还是代理人的要约或要约，均不构成要约或要约。 。本报告中讨论的工具和投资可能并不适合所有投资者，并且本报告/说明未考虑特定的投资目标，投资经验，财务状况或任何特定接收者的需求。投资者必须根据自己的投资目标和财务状况做出自己的投资决策。新鸿基金融建议投资者独立评估本报告/附注中讨论的每项发行人，投资或工具，并建议他们使用了解该工具/投资所必需的任何独立顾问，以及涉及该决定/投资的适当性。投资的价值和收益可能会因利率或外汇汇率的变化，证券或指数价格的变化，公司的运营或财务状况的变化以及其他因素而发生变化。本报告/注释中讨论的工具和投资的行使或与之相关的权利行使可能会受到时间限制。过去的表现并不一定是未来表现的指南。在本报告/说明之日，SHKIS和/或其董事可能在其在本报告/说明中提出建议的公司的任何证券或任何类别的证券中均具有权益。此外，新鸿基金融的成员，其董事，代表，雇员和合伙人以及上述人员的家人在任何时候都可以在本报告/票据中提及的任何证券中持有多头或空头头寸，并且可以作为本金或代理，进行购买或出售，或提议进行购买或出售，或以其他方式不时在公开市场上交易上述任何证券。新鸿基金融公司已经和/或试图与许多发行人开展业务，包括通过提供投资银行业务或其他服务。出于投资者对本报告/说明的审阅目的，投资者应假设新鸿基证券在过去12个月内曾担任本报告/说明中所讨论的证券发行的管理人或共同风险人，或已向证券交易所提供其他服务。发行人在收到或预期要获得赔偿的前12个月内。免责声明本报告旨在由SHKIS向其提供的人员接收，并且不打算分发给任何司法管辖区或国家/地区的任何个人或实体或由其使用，而该分发或使用将违反法律或法规，或这将使新鸿基金融的任何成员公司都必须遵守该司法管辖区或国家/地区内的任何监管要求。拥有本报告/便笺并打算采取行动或依赖于其中的信息的任何个人或实体，必须使自己确信自己不受本地任何限制或禁止其要求的要求的约束。这样做。尽管本报告/说明中的信息是从SHKIS认为可靠的来源获得或汇编的，但它不代表或保证（无论明示或暗示）任何此类信息的准确性，有效性，及时性或完整性。 SHKIS明确拒绝任何明示或暗示的针对特定目的的适销性或适用性或谨慎义务的担保，而对任何依赖此报告/注释的第三方有利。本报告/注释中的信息可能随时更改，并且SHKIS不承诺就此类更改提供通知。本报告中陈述的观点和估计反映了SHKIS在本报告/注释之日的判断，并且可能随时更改。 SHKIS没有作出任何更改通知的承诺。SHKIS或SHKF的任何其他成员在任何情况下均不对由于依赖于本协议的内容而发生的任何第三方的作为或不作为而造成的任何形式的损失，无论是直接的，间接的，结果性的还是偶然的，不承担任何责任或承担任何责任。报告/注释，即使SHKF在发生此类行为或不作为时也已意识到。©2010 SHKIS。版权所有。未经SHKIS的书面许可，不得全部或部分复制或重新分发本报告/说明，并且SHKIS对第三方在此方面的行为概不承担任何责任。