鸡蛋周报：淘汰鸡推迟鸡蛋供给节奏，蛋价高位震荡

请务必阅读最后重要事项 第1页 淘汰鸡推迟鸡蛋供给节奏 蛋价高位震荡 一、 行情回顾及核心观点 上周，鸡蛋主力2001合约高开后震荡偏强，周五宽幅震荡收至4468元/500千克，周比上涨2.81%。现货市场价格先扬后抑，周五跌势放缓，部分地区小幅反弹，国庆期间鸡蛋持续不断供应，产区供应压力增加，但随着气温下降，鸡蛋存储时间延长，且今年以来受滑液囊支原体疾病影响产蛋率较往年偏低，而淘汰鸡价格持续走高，养殖户提前淘汰推迟鸡蛋供给节奏；需求端来看，生猪产能短期难以有效恢复，生猪均价上涨至超过30元/公斤，蛋白替代消费将继续支撑蛋价逻辑不变，尤其是在春节前集中补货需求联动提振作用将更加明显，四季度现货市场价格维持先抑后扬格局。期货市场来看，鸡蛋主力01合约属于节前合约销售较好，继续运行在上行趋势线之上，操作上维持回调参与反弹思路，支撑4300一线。后期关注蛋鸡存栏变化及老鸡淘汰节奏影响。 图1：鸡蛋期货价格 数据来源：文华财经 方正中期研究院整理 鸡蛋期货周报 作者： 农畜产品组 车红婷 执业编号： 从业资格证号：F3065836 投资咨询证号：Z0014771 成文时间：2019年10月14日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、 基本面动态 2.1行情动态 本周鸡蛋价格继续回落。截止本周五，全国鸡蛋平均价格在4.52元/斤，较节前（9月27日）的4.79跌0.27元/斤，跌幅为5.64%。截止本周五，全国主产区各地鸡蛋价格在4.16-5.35元/斤，较节前跌0.03-0.66元/斤；销区鸡蛋价格在4.44-4.67元/斤，较节前跌0.22-0.47元/斤。上周迎来了国庆小长假，由于节前各地商超等终端均已完成备货，节日期间及节日过后市场均在消化前期库存，市场走货明显放缓，且鸡蛋市场季入季节性淡了，蛋商采购积极性受挫，令鸡蛋价格下跌。 1.502.002.503.003.504.004.505.005.506.002016-10-242016-12-242017-02-242017-04-242017-06-242017-08-242017-10-242017-12-242018-02-242018-04-242018-06-242018-08-242018-10-242018-12-242019-02-242019-04-242019-06-242019-08-24元/斤全国主产区鸡蛋均价05101520253.005.007.009.0011.0013.00主产区平均价:白羽肉鸡主产区平均价:淘汰鸡22个省市:平均价:生猪(右轴）元/公斤元/公斤 图2：全国主产区鸡蛋均价 图2：全国主产区鸡蛋均价 数据来源：Wind 方正中期研究院 数据来源：Wind 方正中期研究院 2.2供需情况----大蛋占比增加，可淘老鸡量 根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，2019年9月在产蛋鸡存栏量为11.52亿只，环比上升1.91%，同比去年增加5.82%。因5月份后备鸡存栏高，对应9月份新增开产量增加明显。从养殖规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户增加，2万只-10万只增加，10万-50万减 少，50万-100万减少，100万以上增加。8 请务必阅读最后重要事项 第3页 月份90-120天后备鸡占比减少，450天以上老鸡占比增加，9月份中上旬鸡蛋价格及淘汰鸡价格一路上涨，再创新高，导致养殖户对后市乐观，存惜淘情绪，淘汰量减少；而今年春季补栏强烈，9月新增开产量大，预计10月份新增开产蛋鸡继续增加，但涨幅将有所放缓。 最新2019年9月育雏鸡补栏量为8123万只，环比减少9.7%，同比增加36.22%。从规模方面来看，2万只以下规模蛋鸡养殖户增加，2万只-10万只减少，10万只以上减少，受9月份养殖户惜淘影响，育雏鸡补栏量环比减少，而今年环保影响减弱，补栏同比增加. 2019年8月后备鸡存栏量为2.57亿只，环比下降6.43%，同比大幅增加22.12%；全国蛋鸡总存栏量为14.08亿只，环比增加0.28%，同比增加8.46%。 -0.3-0.2-0.100.10.20.39.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002010/052010/112011/052011/112012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/11环比同比在产蛋鸡存栏量（亿）10.0010.5011.0011.5012.0012.5013.0013.5014.0014.5015.0012345678910111220122013201420152016201720182019在产蛋鸡存栏量年度对比（亿） 图3 在产蛋鸡存栏量 图4 在产蛋鸡存栏季节性规律 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000环比同比育雏鸡补栏量200040006000800010000120001400016000123456789101112育雏蛋鸡补栏量2019201820172016201520142013 图5 育雏鸡补栏情况 图6育雏鸡补栏月度对比情况 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%123456789101112201420152016201720182019青年鸡存栏环比季节规律-0.2-0.15-0.1-0.0500.050.10.150.21.802.302.803.303.804.30后备蛋鸡存栏变化环比后备蛋鸡存栏量（亿只）亿只 图7 青年鸡存栏环比 图8 后备鸡存栏变化 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 资料来源：芝华数据 方正中期研究院整理 三、 养殖利润 截止2019年10月11日，蛋鸡养殖理论计算利润每羽75.59元，上周为87.67元/羽，蛋鸡养殖利润再次走强。据数据跟踪，上周五棚前鸡蛋批发价10.32元/公斤，淘汰鸡主产区平均价为17.16元/公斤，非洲瘟猪疫情导致了猪肉缺口庞大的情况下，鸡蛋替代部分需求，刺激鸡蛋价格强势，预计短期鸡蛋市场利润维持较高水平。饲料原料方面，上周玉米及豆粕价格均出现反弹，但整体来看饲料原料成本偏低，在当前养殖高利润情况下，饲料价格的涨跌对鸡蛋价格的传导影响 请务必阅读最后重要事项 第5页 较小，一般饲料价格的涨跌要等多半年或一年时间才会传导到鸡蛋市场，因此饲料成本的变动对于养殖户存出栏的调整影响有限，但会影响远期鸡蛋市场的供需结构。 2.503.504.505.506.507.508.509.5010.5011.5012.50-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002013-10-112014-03-112014-08-112015-01-112015-06-112015-11-112016-04-112016-09-112017-02-112017-07-112017-12-112018-05-112018-10-112019-03-112019-08-11养殖利润:蛋鸡市场零售价:鸡蛋图9 蛋鸡养殖利润情况 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0001234562013-09-202014-01-202014-05-202014-09-202015-01-202015-05-202015-09-202016-01-202016-05-202016-09-202017-01-202017-05-202017-09-202018-01-202018-05-202018-09-202019-01-202019-05-202019-09-20蛋粮比蛋粕比蛋料比蛋鸡养殖利润（右轴）图10 蛋鸡养殖利润周期 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 四、 价差关系 目前，鸡蛋1-5合约价差为689 ，前一周价差为596，后期价差走势需要结合接下来的蛋鸡补栏情况，今年6、7月份育雏鸡补栏有所减少，这几个月的补栏 请务必阅读最后重要事项 第6页 对着12月至2月的主力供给，叠加年末消费旺季的到来，有望提振鸡蛋市场价格，1-5价差正套持有。 -600-1004009001400190012-2812-1812-611-2611-1411-210-2310-119-219-118-308-208-87-277-177-56-256-125-315-215-94-254-133-303-203-82-262-71-261-161-4201920182017201620152014鸡蛋1-5合约历史价差图11鸡蛋1-5合约价差 资料来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037