2010年下半年医药行业投资策略：黄金十年的征程,并不总是鲜花相伴

东海证券研究所 行业研究 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)5058660转8959 传真：(86-21)50586660转8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 黄金十年的征程，并不总是鲜花相伴 ——2010 年下半年医药行业投资策略 医药行业 评级:中性（下调） 深度报告 2010 年 7 月 5 日 星期一 东海证券医药研究小组 袁舰波、屈昳 执业证书编号：S0630208010052 、S0630208010053 021-50586660-8628 投资要点 ‰ 基于大盘持续走弱、板块业绩增长明确、估值便宜等三大因素的共同作用，从去年 8 月开始，医药板块走出了长达十月有余的超级大行情。从今年年初到 6 月 27 日，东海医药指数相对于上证综指和沪深 300 分别跑赢了 20.80、22.90 个百分点。 yjb@longone.com.cn 医药小组联系人：李惜浣 010-59707110 lixh@longone.com.cn ‰ 在相对估值创历史新高后，受《药品价格管理办法征求意见稿》的直接影响，6 月中旬，医药板块出现了大幅补跌。 行业重点跟踪股票及评级 股票名称 代码 评级 益佰制药 600594 买入 ‰ 我们认为，“经济增长、人口老龄化、城镇化和新医改”这四大支撑医药板块中长期发展的主要因素并未发生改变，医药板块黄金十年的根基仍然牢靠，作为 A 股中为数不多的同时具备消费和新兴产业特征的板块，中长期超配医药板块仍然是跑赢大势的重要选择。 康缘药业 600557 买入 上海莱士 002252 买入 科华生物 002022 买入 南京医药 600713 买入 双鹤药业 600062 买入 ‰ 然而，由于医药板块相对估值仍然高企，政策预期却发生突变，药价新政和反商业贿赂等政策风暴呈现出风雨欲来之势，医药板块在短期内的不确定性大大增强，板块的上涨动能明显不足。我们建议投资者谨慎操作，控制仓位，等待相关政策的进一步明朗。 行业指数 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 1个月 -17.81% -10.69% 3个月 -16.79% 6.18% 6个月 -10.61% 14.39% 医药行业相对上证综指走势图 ‰ 在估值偏高和政策变数的预期下，我们给予医药板块下半年“中性”的投资评级。 ‰ 2010 年下半年投资策略：寻找新医改受益超预期的个股；挖掘以生物医药为代表的新医药类投资标的；寻找估值相对偏低或处于价值区间，但具备良好基本面和核心竞争优势的个股长期持有，时间创造价值；把握一些阶段性的投资机会。 ‰ 2010 年下半年重点关注公司：益佰制药（600594）、康缘药业（600557）、上海莱士（002252）、科华生物（002022）、南京医药（600713）、双鹤药业（600062。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%09-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-0510-060510152025303540成交金额医药生物(申万)上证综合指数 相关报告： 1、2010 年投资策略：《新医改全面实施年，挖掘受益超预期个股》，2009 年12月10日 ‰ 风险提示：药价新政对医药行业利润及盈利模式的影响还不明确。2、新医改最终方案深度报告：《新医改将成为谁的世纪盛宴》，2009年4月14 日 东海证券研究所 行业研究 网址：Http://www.longone.com.cn 电话：(86-21)5058660转8959 传真：(86-21)50586660转8973 E-Mail: dhresearch@longone.com.cn 正 文 目 录 前 言..................................................................................................................................................................................... 1 1 .2010 年年度策略报告回顾.............................................................................................................................................. 2 1.1 医药行业供需关系分析..................................................................................................................................... 2 1.2 新医改对于医药行业供给和需求的影响.......................................................................................................... 2 1.3 投资策略............................................................................................................................................................. 3 1.4 投资组合上半年的表现..................................................................................................................................... 3 2 2010 年上半年医药行业综述............................................................................................................................................ 4 2.1 2010 年上半年医药板块走势分析.................................................................................................................... 4 2.2 2010 年上半年医药行业经营数据.................................................................................................................... 5 2.3 2010 年上半年医药政策.................................................................................................................................... 5 2.4 2010 年上半年医药行业重要事件.................................................................................................................... 7 2.5 2010 年下半年可能面临的政策变数................................................................................................................ 8 3 2010 年下半年医药板块走势分析.................................................................................................................................... 9 3.1 影响医药板块走势的三大因素......................................................................................................................... 9 3.2 当前决定医药板块未来走势的两大主要矛盾................................................................................................ 12 3.3 医药板块后市走势探讨................................................................................................................................... 13 4 投资策略........................................................................................................................................................................... 14 4.1 总体策略：短期看平，中长期看多................................................................................................................... 14 4.2 投资策略............................................................................................................................................................... 14 4.2.1 寻找新医改政策受益超预期的个股............................................................................................................... 15 4.2.2 挖掘新医药概念股........................................................................................................