金融行业周报：严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 [Table_Summary] 投资要点： 今年以来，银行板块已累计上涨6.09%，多元金融子版块已累计上涨6.55%，不管是从绝对收益还是相对收益来看（沪深300年初至今上涨4.95%），都表现颇佳。价值股正在继续回归舞台，金融股整体估值水平、资本回报具有较大的吸引力。前期金融板块领涨的多为次新股，我们认为金融板块的行情起于银行，但绝不仅限于此，价值修复还有很长的路要走，继续看好银行股，同时建议加大券商股、信托股配置力度。主要原因如下： 银行：稳健中性的货币政策意味着适度的规模扩张，规模的增长促进业绩的修复。去年银行业资产总额为232万亿元，同比增长15.8%；负债总额为215万亿元，同比增长16.0%，今年增速保持相对稳定。不良率出现拐点，估值修复可期。2016年末，商业银行不良贷款余额15123亿元，较上季末增加183亿元；商业银行不良贷款率1.74%，较上季末下降0.02个百分点。资产价值损失对业绩增长的影响非常大，不良率的压力边际改善，减轻了业绩增长压力。业绩增长性预期增强，在当前的估值水平下，投资价值浮现，银行行情继续看好。重点标的：宁波银行、南京银行、招商银行、小市值银行次新股。 证券行业：证券行业整体处于历史估值洼地区域，从大周期来看具备战略配置价值。从当前市场形势来看，行情或已然启动，主要原因有：在价值股回归的背景下，券商股作为蓝筹股，盈利能力较强，且资本回报率较高，具有较大的市场吸引力；券商参与救市资金占净资产的比例较高，而救市布局的重点在蓝筹ETF，今年的蓝筹行情有助于券商业绩的大幅提升；IPO发行节奏加快，超出市场预期，投行业务推动业绩增长。 个股方面重点推荐：华泰证券（有望引领就经纪业务二次转型）、方正证券（管理环境改善）、国元证券（母公司金融资源协同效应，人力+资本双驱动）以及商次新股券。 保险行业：原保费收入保持较高的增长；10年国债收益率回升，投资收益有望改善，保险责任准备金计提压力仍然在，但边际改善，总体而言，具备配置价值。重点推荐中国人寿、中国平安。 多元金融行业：我们 最看好的多元金融业态是金控和信托。重点个股：国盛金控（金控平台+互联网金融）；安信信托（资本大幅补充、社融持续攀升非信贷融资需求旺盛）。 风险提示：监管趋严，需注意政策性风险；实体经济修复仍存在不确定性；证券公司业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。  走势对比 [Table_IndustryList] [Table_Author] 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 联系人：董春晓 电话：010-88321827 E-MAIL：dongcx@tpyzq.com -20%0%20%40%2016/2/262016/3/262016/4/262016/5/262016/6/262016/7/262016/8/262016/9/262016/10/262016/11/262016/12/262017/1/26银行 非银金融 [Table_Message] 2017-02-27 行业周报 看好/维持 非银金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态： 1、人民银行货币政策司有关负责人就近期媒体报道的说明。有媒体报道“央行正评估银行定向降准申请支持三农要求不变”，人民银行货币政策司有关负责人对此进行了说明。人民银行于2014年引入定向降准考核机制。定向降准考核于每年2月份进行，根据商业银行上一年度“三农”或小微企业贷款投放情况，对其存款准备金率进行动态调整。所有商业银行都属于定向降准考核范围，严格采用人民银行已有统计数据进行评估，无需另行上报数据或申请。目前，定向降准考核及存款准备金率动态调整已实施三年。近日，人民银行根据2016年度金融机构信贷支农支小情况，实行了定向降准例行考核。此次准备金率动态调整将于2017年2月27日实施。（信息来源：央行官网）。 2、2月24日，发改委、商务部、银监会三个经济金融部委同时换帅。山东省省长郭树清赴京出任银监会主席，原国家发改委副主任何立峰、原商务部副部长钟山分别升任发改委主任、商务部部长。（信息来源：21世纪经济报） 2、2月23日，银监会发布《网络借贷资金存管业务指引》关于P2P业务，之前监管层已经发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》和《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《办法》）明确的总体要求和基本原则。《指引》共五章二十九条，明确了网贷资金存管业务应遵循的基本规则和实施标准，鼓励网贷机构与商业银行按照平等自愿、互利互惠的市场化原则开展业务。 3、2017年2月24日，中国银行业协会在京发布《中国银行家调查报告（2016）》，对全国166家银行业金融机构、1794位银行家进行调查。银行家们对未来三年商业银行的营业收入与税后利润增长预期有明显下滑。这一预期延续了近年来不断下滑的趋势。而提高资产质量（64.10%）和调整客户结构（54.12%）是摆脱利润增长困境的主要措施。通过调查，银行家们认为当前银行业存在的主要挑战是：“资产质量承压，风险管控难度增大”（89.6%）和“利率和汇率市场化挑战银行盈利能力”（83.3%）。大部分银行家都认为中国银行业不良贷款比率尚未触及顶点，在 “三期叠加”的大背景下，银行不良率仍有上升可能，未来几年内银行业仍面临较大压力，特别是东北地 行业周报 P3 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 区和长三角地区的不良贷款压力较大。（信息来源：澎湃新闻） 4、2月24日，央行公开市场缩量开展300亿元逆回购，较前一日减少200亿元，具体包括100亿元7天期、100亿元14天期、100亿元28天期逆回购操作，中标利率分别为2.35%、2.50%、2.65%，均与上次持平。（信息来源：WIND） 5、2月24日，保监会下发监管函，由于在检查中发现一系列问题，对前海人寿保险股份有限公司(以下简称“前海人寿”)依法处罚，并对时任前海人寿董事长姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。25日，再对恒大人寿股票投资等方面存在的违规行为施以重典，依法给予该公司限制股票投资一年、两名责任人分别行业禁入五年和三年的行政处罚决定。此外，还对该公司采取下调权益类资产投资比例上限至20%、责令撤换另两名相关责任人、责令就有关问题进行整改等三项监管措施。（信息来源：WIND等） 6、2月26日，银监会主席尚福林在《行政管理改革》最新撰文《银行业改革创新与风险防范》称，目前已有8家民营银行开业，总体运行平稳，服务实体经济的效能逐渐显现，还有9家已经批准筹建。在撰文中，尚福林还谈及当前金融领域若干热点问题，包括不良贷款、“融资难、融资贵”、资管业务、互联网金融、非法集资、社会信用环境以及债转股。（信息来源：WIND） 7、央行首席经济学家马骏表示， 2017年中国的货币政策将维持审慎中性，将有助于经济增速保持在合理区间。中国相关部门正在采取进一步措施推进债券市场开放，央行还在研究适当延长银行间债市交易时间的问题。中国在采取和探索结构性改革措施来化解和防范系统性金融风险。马骏预计中国今年出口增速将回升，中国今年全年CPI涨幅仍有较大概率会在2.5%左右，中国今年房地产投资增速可能会放缓。（消息来源：财新网） 公司动态： 1、交通银行：交行2月20日发布公告称，收到证监会《关于交通银行股份有限公司分拆交银国际控股有限公司境外上市有关事宜的函》。证监会国际合作部对交银国际 行业周报 P4 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 分拆上市无异议。交银国际境外上市尚需去的香港联交所的批准。 2、张家港行：2月22日，张家港行发布2016年业绩快报。2016年张家港行实现营业收入24.49亿元，同比增长0.96%。归属上市公司股东的净利润6.89亿元，同比增长2.38%。截止2016年末，总资产901.78亿元，比上年增长9.5%；不良率1.96%，与2015年持平。 3、建设银行：据中国证券网2月25日报道，建设银行印度尼西亚股份有限公司在印尼首都雅加达揭牌。建行印尼是持有全牌照的印尼上市商业银行，由印尼温杜银行与安达银行合并而成。2016年9月，建设银行收购了印尼温杜银行60%股份。经中国和印尼监管机构批准，印尼温杜银行正式更名为中国建设银行印度尼西亚股份有限公司。截至2016年末，建行印尼公司在印尼国内15个省份拥有112家分支机构。目前建行集团在全球29个国家和地区拥有240余家境外机构。 4、交通银行：2月24日下午，中央纪委监察部网站发布消息称，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予现年60岁的交通银行党委委员、首席风险官杨东平开除党籍、开除公职处分；收缴其违纪所得。2月24日晚间，交通银行发布公告称，杨东平已于2017年2月24日向本公司董事会提交报告，不再担任首席风险官职务，自当日生效。公司的业务经营及风险管理情况正常、稳定。 5、山西证券：2月25日，山西证券发布2016年业绩快报。2016年实现营业收入23.54亿元，同比下降38.66%；归母净利润4.63亿元，同比下降67.83%。 6、第一创业：2月25日，第一创业发布2016年业绩快报。2016年实现营业收入20.25亿元，同比下降32.70%；归母净利润5.59亿元，同比下降45.23%。 7、第一创业：2月22日，第一创业发布公告，称公司全资子公司创新资本，经广州产权交易所、恒健公司、创新资本三方共同确认，以人民币8,600万元受让恒和租赁43%的股权。 8、渤海金控：2月25日，公司发布公告称，公司全资子公司天津渤海租赁有限公司 行业周报 P5 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 之全资子公司Avolon拟通过其全资SPV与Aigle Azur开展两架A320-214飞机经营性租赁业务。因越秀金控控股股东海航资本之唯一股东海航集团之下属子公司是Aigle Azur 的重要股东，此交易构成关联交易。 9、2月26日，越秀金控发布公告称，拟发行股份及支付现金购买由6家公司合计持有的广州证券股份有限公司32.765%的股份，并募集配套资金总额最高不超过28.4亿。此前，越秀金控已通过全资子公司广州越秀金控持有广州证券67.235%的股权，若收购完成，越秀金控将实现全资控股广州证券。 风险提示： 监管趋严，需注意政策性风险；银行资产质量问题与实体经济修复情况密切相关，需保持密切关注；证券公司业绩受二级市场影响较大，需注意业绩波动风险。 行业周报 P6 金融： 严监管激活市场价值发现功能，金融股价值凸显 请务必阅读正文之后的免责条款部分