钢铁行业周报：钢铁行业的基本面继续向好，继续坚定积极推荐钢铁股
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年2月19日 钢铁行业周报（2017.2.13-2017.2.19） 钢铁行业的基本面继续向好，继续坚定积极推荐钢铁股 行业周报 投资建议 短期关注：（1）本周在钢价大涨4%、钢铁业盈利持续走高的背景下，据Mysteel统计，截至2月17日，五大钢材厂内及社会库存总量为2343万吨，周环比下降0.11%，这显示出钢铁业的基本面仍然非常健康；（2）工信部副部长徐乐江回应近期钢价较快上涨：“是市场预期和正常需求共同所致，由此有些企业职工收入恢复性增长恰恰是我们乐意看到的”。 板块观点：钢铁股的核心投资逻辑是去中频炉和违规高炉（合计预计至少影响全国钢产量的10%）；习主席元月以来已连续2次提到了坚定去产能，李总理除夕在彭博商业周刊发表的署名文章中的大篇幅文字是关于钢铁煤炭去产能，考虑到本届政府的执行力，这些是钢铁股的最大多头因素。现阶段钢铁股的最重要决定因素是景气趋势，其次才是估值，这两个因素都比较利好，继续坚定建议超配。 股票关注：2月投资组合：方大特钢、河钢股份、安阳钢铁、马钢股份、新钢股份。光大钢铁组合本周涨幅-1.26%，跑输板块0.97个百分点。 风险提示：钢铁去产能低于预期、钢价波动、公司经营不善风险等。 一周回顾 钢价涨4.06%矿价涨5.02%。Myspic综合指数上涨4.06%，其中长材价上涨5.24%，扁平材价上涨2.76%。铁矿石综合指数上涨5.02%，废钢价格上涨13.7%。 经销商库存再上涨5%。唐山150座高炉开工率为79.88%，较上周上涨1.22个百分点；城市经销商库存本周环比上涨了5.04%。 钢铁板块回调。本周A股市场整体上涨，沪深300指数上涨0.23%，上证综指上涨0.17%，创业板指数下跌1.15%；申万钢铁指数下跌0.29%，跑输沪深300指数0.53个百分点。 关注股票盈利预测 买入（维持） 分析师 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-22167202 wangzhh@ebscn.com 联系人 王凯 021-22169126 wangk@ebscn.com 杨华 021-22169317 yangh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-10%0%10%20%01-1604-1607-1610-16钢铁行业沪深3002017/2/17代码简称股价15A16E17E15A16E17E本周本月600507方大特钢7.950.080.510.608514114.31-4.45%-3.64%000709河钢股份4.000.050.150.196624190.960.25%4.71%600569安阳钢铁3.56-1.070.080.12-341271.76-3.00%9.20%600808马钢股份3.34-0.620.140.20-522161.33-0.30%5.36%600782新钢股份4.240.040.160.2313025171.421.19%5.74%来源：WIND，光大证券研究所-1.26%4.28%涨跌幅EPSPEPB投资组合涨跌幅： 2017-02-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录 目录 ............................................................................................. 2 1、 钢市指标：钢价继续显著上涨 ............................................... 3 1.1、 价格-成本-盈利：钢价涨4.06%矿价涨5.02% ............................. 3 1.2、 供给-内需-库存：经销商库存再上涨5% .................................... 5 2、 行业资讯：官方文件第一次明确全面取缔中频炉 .................. 7 3、 估值指标：钢铁板块回调 ...................................................... 8 4、 股票推荐：超配钢铁股，首推方大、河钢 ............................. 9 5、 风险提示 ............................................................................... 9 2017-02-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、钢市指标：钢价继续显著上涨 1.1、价格-成本-盈利：钢价涨4.06%矿价涨5.02% 周数据监测 本周，国内钢价大幅上涨，Myspic综合指数上涨4.06%，其中长材价上涨5.24%，扁平材价上涨2.76%。 本周，国内矿价上涨，铁矿石综合指数上涨5.02%，其中唐山铁矿上涨2.03%，PB粉矿上涨6.98%，废钢价格上涨13.7%，焦炭下跌5%。 模拟普钢螺纹利润上涨，模拟热轧利润上涨，模拟冷轧利润上涨；模拟不锈钢冷轧利润上升，不锈钢热轧利润上升。 本周，国内Myspic指数/国际CRU指数比值是0.75，环比上涨；新疆三级螺纹钢比上海溢价20元/吨，环比上周下降90元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价为450元/吨，环比上周下降200元/吨；上海冷轧比上海热轧溢价900元/吨，环比上周上涨70元/吨。 表1：钢铁行业周价格-成本-盈利数据表监测（元/吨） 品种本周1周前涨跌幅4周前涨跌幅52周前涨跌幅CRU国际钢价1801790.39%1752.69%11852.03%Myspic综合指数135.22129.954.06%128.325.38%73.9682.83%Myspic长材指数146.54139.255.24%135.678.01%81.1880.51%Myspic扁平材指数124.39121.052.76%121.292.56%67.0585.52%上海无缝管430041004.88%40506.17%230086.96%上海取向硅钢10050100500.00%100500.00%14400-30.21%不锈钢冷卷3041700017050-0.29%1450017.24%1235037.65%不锈钢热卷30418300183000.00%1650010.91%1410029.79%铁矿石综合指数94.1089.605.02%86.408.91%51.9081.31%唐山铁矿66%7557402.03%7204.86%43075.58%PB粉矿CFR61.5%6906456.98%6309.52%330109.09%唐山废钢1660146013.70%146013.70%102062.75%上海二级冶金焦19002000-5.00%2250-15.56%790140.51%西北75#硅铁51005200-1.92%5300-3.77%460010.87%陕西V2O583000830000.00%830000.00%4500084.44%上海金川镍86500865000.00%850001.76%6870025.91%硅锰(Mn65Si17)63006800-7.35%7700-18.18%480031.25%巴西-北仑（美元/吨）9.910.7-7.17%11.9-16.87%5.772.95%西澳-北仑（美元/吨）4.34.21.86%5.5-21.12%2.950.80%螺纹288104177.78%-78-469%-186-255.17%热卷5235092.68%38735%-208-351.85%冷轧79271910.23%66519%-169-568.18%不锈钢冷轧30432668382.28%348-6%-485-167.08%不锈钢热轧304-1763-1850-4.71%-1912-8%-2874-38.64%注：（1）如无特殊说明，上述单位为元/吨；（2）利润数据中绝对值并不完全准确，只反映趋势；（3）本周的海运费为周四价原燃料价格模拟利润钢产品价格 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 2017-02-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图1：模拟普钢热轧冷轧利润盈利幅度提升 图2：模拟不锈钢冷轧利润盈利幅度提升 -720 -520 -320 -120 80 280 480 680 20mm螺纹钢3.0mm热轧1.0mm冷轧模拟的普钢利润走势（元/吨） -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 冷轧304不锈钢热轧304不锈钢模拟的不锈钢利润（元/吨） 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 资料来源：Mysteel、中联钢、钢之家、光大证券研究所 图3：国内/国外指数比值 图4：新疆/上海三级螺纹价格差 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5新疆-上海（右轴）上海三级钢新疆三级钢 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 图5：热轧较螺纹钢溢价 图6：冷轧较热轧溢价 (100)0 100 200 300 400 500 600 700 800 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5热轧-三级钢（右轴）上海三级钢上海热轧板卷 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2013/1/52014/1/52015/1/52016/1/52017/1/5冷轧-热轧（右轴）上海热轧板卷上海冷轧 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel 2017-02-19 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 月数据监测：1月产能利用率环比下降1.4%，2月计划上升3.2% 由216家钢铁生产企业调查数据来看，1月份国内主要螺纹钢、线材生产厂家实际日均产量分别44.9万吨、21.5万吨，环比12月份分别下降3.8万吨、1.7万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业实际日均产量分别52.2万吨、12.6万吨，环比12月份分别上升1.8万吨、0.7万吨；中厚板15.1万吨，月环比下降0.1万吨。五大品种实际产能利用率月环比整体下降1.4%；日均产量下降3.1万吨。 由于传统春节和内外贸价差影响，1月份下游需求和出口接单量降至全年低点，钢厂出货速度放缓，厂内库存量持续攀升至全年最高点。而随着节后市场逐步复苏，2月份五大品种计划日均产量将有恢复性增长。 具体分品种来看，2月份螺纹钢、线材计划日均产量分别47.4万吨、23.5万吨，月环比分别上升2.5万吨、2.0万吨；热轧板卷、冷轧板卷企业计划产量分别53.2万吨、13.1万吨，月环比分别上升1.0万吨、0.5万吨；中厚板16.3万吨，上升1.2万吨。五大品种计划产能利用率整体上升3.2%，计划日均产量共计上升7.1万吨；同比产能利用率上升5.5%，日均产量上升11.8万吨。 分区域来看，华东、华北区域计划日均产量增量分别达到2.4万吨、2.3万吨；东北、西南、中南区域日均增量在0.8-1.3万吨；华南、西北区域日均产量分别下降0
