公用事业与环保产业行业研究周报：证监会力挺环保上市融资、首单PPP+ABS落地

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 19.01 市场优化平均市盈率 17.37 国金公用事业与环保产业指数 3577.94 沪深300指数 3413.49 上证指数 3196.70 深证成指 10186.38 中小板综指 11393.54 相关报告 1.《节能减排元年，新兴环保类公司将得到优先发展-环保行业点评》，2017.2.10 2.《PPP接力地产投资，建设美丽中国-日常公用事业与环保产业行业...》，2017.2.8 3.《环保业绩普遍预增，节能减排类规划持续落地-公用事业与环保产业...》，2017.2.3 4.《电力市场化初步形成、关注能源清洁化及节能-公用事业与环保产业...》，2017.1.23 5.《深化节能减排，靶向根除霾瘤——政策篇-日常公用事业与环保产业...》，2017.1.20 证监会力挺环保上市融资、首单PPP+ABS落地 市场回顾  节后交易周大盘全面上涨，公用事业与环保板块涨幅2.28%。上个交易周，沪深300上涨1.46%，上证指数上涨1.80%，创业板指数上涨1.49%。申万公用事业与环保板块上涨2.28%，环保各三级子版块均上涨，涨幅前三为热电（3.48%）、水务（3.02%）、环保工程与服务（2.65%）。 本周行业点评  证监会支持节能环保企业上市融资，鼓励环保企业做大做强：证监会将继续支持节能环保企业上市融资，促进私募基金对中小微企业发展、债券市场对节能环保公司融资发展。节能环保项目多具有资金需求量大、回收周期长、资金周转慢等特点，同时节能环保企业大多是轻资产、技术密集型的小微企业，获得银行信贷资金有不少难度。因此我们认为此举将有利于节能环保企业拓宽融资渠道并降低融资成本，节能环保科技型中小企业有望充分利用资本市场发展壮大。  节能减排类规划连续落地，2017年将是深化节能减排之元年：《节水型社会建设“十三五”规划》于1月22日印发，分别从总量控制，规模建设投资等方面对农业、工业、城镇节水明确目标和任务。用水总量控制在6700亿立方米，万元国内生产总值用水量从31%下降至23%，万元工业增加值用水量从35%下降至20%，国家在节本增效上继续深化，重点高耗能行业包括：钢铁、煤炭、火力发电、石化、纺织、造纸、食品等。我们认为节能环保市场空间细化、放大，各细分领域均迎来更多机遇，技术发展和创新是关键，重视行业龙头普遍较强的软硬实力，发展机会更多。此外，《“十三五”全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划》、《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》相继出台，分别制定十三五期间在细分领域的环境治理目标、产业发展目标和技术指引。具体请参考近期跨行业联合深度报告“更蓝的天，更有质量的增长——2017年“环保风暴”对经济、行业与市场的影响”。  PPP资产证券化首单落地，龙头公司有望受益：2月3日，首单PPP+ABS产品“太平洋证券新水源污水处理服务收费收益权资产支持专项计划”落地报价系统发行，总规模达8.4亿元。此项目虽与发改委及证监会所推的PPP+ABS模式要求尚有差距，但为PPP+ABS模式做了良好开端。此外，发改委、农业部日前下发的《关于推进农业领域政府和社会资本合作的指导意见》进一步指出，要通过PPP方式运作，引导社会资本参与农业废弃物资源化利用、农业面源污染治理、农业资源环境保护与可持续发展等项目。整体上资产证券化将具有稳定现金流的实物资产转化为可份额化的交易性资产，为PPP 项目原始资本金提供了退出机制，助力环保上市公司尤其是龙头标的订单增加。  2016年年报预披露集中3-4月份，已披露快报10家：根据我们对公用事业与环保板块个股的分类统计的132只个股中：公用事业板块91只，预计3、4月份分别有43和44只发布年度报告；环保板块41只，预计3、4月份分别有13和25只披露年度报告。目前公用事业板块已有9只披露业绩快报，业绩同比增长3只，增幅最高为82%，减少6只，降幅最大21%；环保板块1只，业绩同比下降50%。 投资建议 330034493598374738964045160215160515160815161115国金行业 沪深300 2017年02月11日 公用事业与环保产业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang＠gjzq.com.cn  我们认为2017年是环保行业深化节能减排元年，证监会支持节能环保企业上市融资+实质性政策不断落地+环保核查力度空前+PPP资产证券化首单落地是环保板块大涨的主要原因。未来细分行业政策落地可期，且新增订单将不断释放业绩。我们维持行业“买入”评级，继续重点推荐紧跟政策、规划风向标，拓展环保产业链的各细分领域龙头企业，以及在节能环保产业有丰富项目经验和订单的优质标的，大气治理及节能减排：雪浪环境、清新环境、神雾节能；固危废及环卫：东江环保、启迪桑德、龙马环卫；水处理：碧水源、兴蓉环境、博世科；土壤修复：高能环境、永清环保；环监环评：聚光科技、盈峰环境、华测检测、中金环境等。 风险提示  政策落地、规划推进不达预期；宏观经济下行；技术创新迟滞等；回报率不及预期；政府偿付能力等。 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 雪浪环境 39.20 0.66 0.47 0.71 1.12 1.59 55 35 25 买入 清新环境 19.73 0.51 0.48 0.69 0.92 1.17 29 21 17 买入 东江环保 18.20 0.74 0.39 0.58 0.71 0.91 31 26 20 买入 启迪桑德 34.08 0.96 1.1 1.31 1.91 2.47 26 18 14 买入 碧水源 16.12 0.88 1.21 0.67 0.9 1.61 24 18 10 买入 兴蓉环境 5.76 0.25 0.28 0.33 0.39 0.41 17 15 14 买入 博世科 39.22 0.67 0.35 0.51 0.82 1.14 77 48 34 买入 高能环境 29.42 0.95 0.66 0.49 1.22 1.68 60 24 18 买入 永清环保 12.55 0.27 0.55 0.26 0.35 0.45 48 36 28 增持 聚光科技 30.75 0.43 0.55 1.03 1.44 1.87 30 21 16 买入 盈峰环境 14.87 0.22 0.32 0.37 0.62 0.87 40 24 17 买入 数据来源：国金证券研究所、wind，股价为2017/2/10收盘价 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 ..................................................................................................... 4 节后交易周大盘全面上涨，公用事业与环保板块涨幅2.28% ........................ 4 公用事业与环保个股方面，超过九成上涨...................................................... 4 2016年年报预披露集中3-4月份，已披露快报10家.................................... 4 行业要闻 ............................................................................................................ 6 重点地区2015年度煤炭消费减量替代工作检查结果的公告 2016年第31号6 中电联发布《2016-2017年度全国电力供需形势分析预测报告》 ................. 6 国家发展改革委 农业部关于印发《全国农村沼气发展“十三五”规划》的通知.................................................................................................................... 6 战略性新兴产业重点产品和服务指导目录2016版发布 ................................. 7 中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》 ......................................................................................................... 7 首单PPP资产证券化落地 ............................................................................. 8 证监会大力支持节能环保企业上市融资 ......................................................... 7 公司要闻 ............................................................................................................ 9 近期工作 .......................................................................................................... 10 公司深度&公司研究报告 .............................................................................. 10 行业&公司点评 ............................................................................................. 11 重点推荐公司盈利预测及评级 ......................................................................... 12 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 ...................................................... 4 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况 ................................ 4 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 ........................................ 4 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 ........................................ 4 图表5：公用事业与环保2016年年报预披露时间汇总 ..................................... 5 图表6：公用事业与环保板块已公布业绩快报情况 ..............................