衍生品日刊：期指领先效应显现,今日空头操作为主

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 期指领先效应显现,今日空头操作为主 2010年04月22日 衍生品日刊(2010-04-22) 衍生品日刊基本结论  对于昨日的表现，我们应该说沪深300股指期货带着大盘稳步反弹，因为每次现货的上扬都是股指期货带动的，感兴趣的投资者可比较一下IF1005和沪深300现货的一分钟K线图。  IF1005合约单日成交114531手，相对昨日缩小了19.27%，日持仓上涨到5062手。IF1005和现货的基差非常稳定，最大和最小只相差30个点，可以说套利可做，但日内平仓锁定收益很难！  对于昨日尾盘的快速平仓伴随期指价格的下跌，我们要引起重视，这可能预示着今日股市回调的概率较大，期指则应以空头为主线。  4月21日上交所融资买入1438.44万元，融资偿还额349.27万元，融资余额达到1.28亿元，上交所融资买入金额最多的5只股票为中国平安(711.36万元)、海通证券(181.27万元)、中国太保(109.36万元)、金地集团(103.89万元)、北大荒(79.68万元)，上交所融资余额最大的2只股票中国平安(2709.21万元)、长江电力(978.71万元)，上交所融券卖出最多的2只股票为中国神华(76.93万元)、招商银行(58.64万元)。4月20日深交所买入420.05万元，融资偿还额169.93万元，融资余额达到7588.09万元，深交所融资买入金额最多的5只股票为长江证券(315.42万元)、泸州老窖(18.64万元)、中信国安(14.51万元)、西山煤电(13.57万元)、吉林敖东(12.88万元)，深交所融资余额最大的2只股票为长江证券(1528.71万元)、冀中能源(1406.03万元)，深交所融券卖出量为0。  我们一直认为融资融券的数据是可以借鉴来看股票的，比如中国平安，长江电力一直保持着高额的融资余额，说明买入者仍然看好，而最近两日大幅买入的长江证券或许也可适当关注。  4月21日香港卖空成交金额为4431.43百万港元，卖空个股数为327只。卖空金额最大的五只股票为新鸿基地产(244.52百万港元)、中国移动(237.82百万港元)、中国银行(227.69百万港元)、建设银行(138.91百万港元)、安硕A50中国(134.89百万港元)。统一企业中国卖空量出现异动。  最近几天我们发现，地产，银行和2823保持高位的卖空量，显示投资者对他们的悲观情绪，短线注意风险。  2823（新华富时A50基金）收报13.12元，上涨1.23%，认购出现一定的净流出，认沽资金却有资金净流入，卖空量略有缩小。 研究报告 范向鹏 分析师 SAC执业编号：S1130207030220 (8621)61038298 fanxp@gjzq.com.cn 期货与现货当日走势 310031503200325033003350340034509:139:229:319:409:499:5810:0710:1610:2510:3410:4310:5211:0111:1011:1911:2813:0713:1613:2513:3413:4313:524:014:1014:1914:2814:3714:4614:5515:04if1005if1006if1009if1012沪深300 衍生品研究小组 分析师 范向鹏 (8621)61038298 fanxp@gjzq.com.cn 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 衍生品日刊(2010-04-22)一、沪深300股指期货  对于昨日的表现，我们应该说沪深300股指期货带着大盘稳步反弹，因为每次现货的上扬都是股指期货带动的，感兴趣的投资者可比较一下IF1005和沪深300现货的一分钟K线图。  IF1005合约单日成交114531手，相对昨日缩小了19.27%，日持仓上涨到5062手。IF1005和现货的基差非常稳定，最大和最小只相差30个点，可以说套利可做，但日内平仓锁定收益很难！  对于昨日尾盘的快速平仓伴随期指价格的下跌，我们要引起重视，这可能预示着今日股市回调的概率较大，期指则应以空头为主线。 来源：国金证券研究所 ，注:表中合约价格涨跌及涨跌幅度均以结算价计算 图表2：基差运行状况 合约名称 基差 基差率 上日基差 基差日变动 基差当日最大 基差当日最小 当月 30.52 0.94%41.23 -10.71 50.00 19.43 下月 56.12 1.73%68.03 -11.91 79.40 45.74 当季 111.32 3.44%118.63 -7.31 129.80 99.18 下季 172.32 5.32%179.63 -7.31 193.55 161.39 下月-当月 25.60 0.78%26.80 -1.20 31.20 24.00 当季-当月 80.80 2.47%77.40 3.40 87.00 74.40 下季-当月 141.80 4.34%138.40 3.40 147.40 137.40 当季-下月 51.40 1.56%49.40 2.00 60.20 47.40 下季-下月 113.40 3.44%109.60 3.80 121.20 108.80 下季-当季 62.00 1.85%60.20 1.80 67.60 54.00 来源：国金证券研究所 2：当天高频图 （表示当天的套利机会和表现） 图表1：现货及期货运行状况 合约名称 收盘价 结算价 结算价日涨跌结算价日涨跌幅成交量（手）持仓量（手） 日成交量变化日持仓量变化IF1005 3267.20 3266.00 49.40 1.54%1145315062-19.27%12.59%IF1006 3292.80 3294.00 51.40 1.59%4678634-41.56%3.09%IF1009 3348.00 3345.40 53.40 1.62%752260-62.00%-17.98%IF1012 3409.00 3407.40 55.20 1.65%1062363-32.49%12.73% - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 衍生品日刊(2010-04-22)来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 3：历史图（最近30天），代表一个趋势的变化 来源：国金证券研究所 图表3：当月合约分钟 价差图 图表4：次月分钟合约价差图 31003120314031603180320032203240326032803300-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%9:139:269:399:5210:0510:1810:3110:4410:5711:1011:2313:0613:1913:3213:4513:5814:1114:2414:3714:5015:03基差率if 1005沪深300 31003150320032503300335034000.00%1.00%2.00%3.00%4.00%9:139:269:399:5210:0510:1810:3110:4410:5711:1011:2313:0613:1913:3213:4513:5814:1114:2414:3714:5015:03基差率if1006沪深300图表5：当季合约分钟价差图 图表6：下季合约分钟价差图