基金周报:行业分化显著,金融、医药持有比例较高的基金领涨

敬请参阅最后一页之特别声明 1 基金周报 2010年04月16日 基金周报（04.9-04.15） ——行业分化显著，金融、医药持有比例较高的基金领涨 基金投资操作建议 从持仓结构寻找超额收益——开放式基金投资建议  本周市场延续震荡格局，房价快速上涨所引发的调控措施带来地产股的持续低迷，但目前市场对政策调控其实已经进行了较为充分的预期。周四一季度宏观经济数据公布，基本符合市场预期，CPI增速回落对于减缓市场的加息预期有积极作用。目前市场估值中性，在政策还不会严厉调控且市场已有预期的背景下，我们认为市场系统性风险不高，在政策预期逐步明朗后，接下来A股市场还存在着上行动能。在基金投资上，建议继续从结构调整、风格搭配寻找超额收益。考虑到股指期货正式推出，且尽管风格转换的进程可能并不顺畅，但从风险收益比的角度，可以继续关注大盘风格基金。在持仓结构上，一方面随着经济复苏步入过热，可以加大对煤炭、机械、钢铁、交运、造纸等行业配置较多的基金关注，从长期看，中低端消费的长期增长潜力是比较稳定和确定的，对于食品饮料、医药、家电等行业持有较多的基金可以关注。此外，经过一个季度的调整，不少基金的持仓结构发生了较大变化，投资者可以关注下周陆续披露的基金一季度报告。 上涨动力减弱，短期谨慎参与——封闭式基金投资建议  随着封闭式基金年度分红落下帷幕且整体折价率已经下降至较低水平，本周封闭式基金价格上涨动力明显减弱，目前不足4％的到期年化收益率所提供的安全边际有限，短期内建议谨慎参与。长期来看基金价格和管理业绩的相关性更高，可以适当关注折价率安全边际较高、投资管理能力较强的基金，比如基金丰和、基金普惠、基金金鑫等。 图表1：各类基金净值增长率（2010-4-9—2010-4-15，QDII基金计算期2010-4-8—2010-4-14） 1.25%1.20%1.05%1.16%0.90%0.19%0.07%0.09%0.15%-0.16%0.55%-1%0%1%2%来源：国金证券研究所 分析师:王聃聃 (8610)66215599 wangdd@gjzq.com.cn 张剑辉 (8610)66211648 zhangjh@gjzq.com.cn 中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011） 3186368641864686090416090710090930091229100329上海基金深圳基金国债指数25103510090416090713091009091231100401股指相对表现沪深300香港恒生国金推荐此报告仅供国信证券股份有限公司使用 基金周报(04.9-04.15) 敬请参阅最后一页之特别声明 2过去一周基金市场分析 行业分化显著，金融、医药持有较多基金领涨——股票型及混合型开放式基金一周净值表现  本周（2010-4-9~2010-4-15）上证指数收于3164.97点，全周上涨1.48%；深证综指收于1231.58点，下跌0.05%。从各个行业表现来看，信息技术、医药等行业涨幅居前，地产股受政策调控影响较大，行业指数跌幅居前。  股票-指数型基金一周收益率加权平均上涨1.25％，受股指期货正式推出刺激，大盘风格指数基金业绩居前，比如超大ETF、国富300、央企ETF等基金，同时，受地产股下跌影响，深100ETF、深成ETF等基金业绩相对落后。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金加权平均净值上涨1.2％，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均上涨1.05%，混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨1.16%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨0.97％。  从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，大盘风格显著的基金、尤其是对金融、采掘业配置比例较高的基金业绩良好，比如华夏复兴、汇丰大盘、交银成长、融通内需、博时平衡等基金，此外，除了对金融行业的较高配置，一些医药、信息技术持有较多的基金也获益明显，比如国泰金鼎、景顺增长、国泰区位等基金。 图表2：行业指数表现（%）（2010-4-9—2010-4-15） -3.91-0.480.331.051.061.381.531.553.174.3-5.0 -3.0 -1.0 1.0 3.0 5.0 房地产能源综合原材料公用事业消费品金融交通运输医药信息技术来源：国金证券研究所 图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金 股票型 业绩（%）指数型 业绩（%） 混合－灵活组合业绩（%）华夏复兴 3.34 超大ETF 2.05 信诚四季红 2.83 汇丰大盘 2.85 国富300 2.03 国泰金鼎 2.36 交银成长 2.59 超大ETF联接 2 交银稳健 2.27 融通内需 2.59 央企ETF 1.79 融通景气 2.25 长城久富 2.54 50ETF 1.76 华商领先 2.24 景顺增长2 2.53 混合－积极配置业绩（%） 混合－保守配置业绩（%）国泰区位 2.52 广发稳健 1.99 博时平衡 3.1 景顺增长 2.44 长盛成长 1.97 华安配置 1.2 合丰稳定 2.4 国投稳健 1.89 兴业可转债 1.05 东吴新经济2.37 金鹰优选 1.87 国富收益 0.85 基金周报(04.9-04.15) 敬请参阅最后一页之特别声明 3华安核心 2.29 中信配置 1.58 上投双核 0.74 来源：国金证券研究所 瑞和300分级基金整体折价进一步下降——上市交易型基金一周表现  本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.49％，同期净值平均上涨1.06％，大摩资源、融通领先、长城久富、兴业趋势等基金受益于净值的良好表现，二级市场价格涨幅居前。从LOF基金成交来看，35只基金成交量578万手。从ETF基金来看，8只基金全部上涨，50ETF、央企ETF等大盘风格基金涨幅居前，其中受地产股影响较大的深100ETF在净值表现落后价格涨幅的背景下，转为溢价交易。  截至4月15日，LOF基金整体折价0.58％，ETF基金整体折价0.11％。  从其它场内交易基金来看，瑞和小康、瑞和远见分别上涨3.25％和2.09％，同期净值分别上涨1.51％和1.11％，瑞和小康折价5.17％，瑞和远见溢价2.3％，配对转换开通的消息对其价格形成一定刺激，但从4月15日数据来看，整体1.4％的折价率使得优势并不明显。 图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率（截至2010-4-15） 折溢价率前五名 折溢价率 折溢价率后五名 折溢价率 ETF基金 折溢价率 ETF基金 折溢价率 大摩资源 1.13 博时主题 -0.91 深100ETF 0.1 友邦华泰红利ETF -0.15 鹏华动力 0.4 泰达效率 -0.87 180ETF 0 深成ETF -0.16 鹏华创新 0.12 长盛同智 -0.87 50ETF -0.04 治理ETF -0.35 南方500 -0.23 银华300 -0.78 央企ETF -0.06 — — 华夏行业 -0.29 国泰小盘 -0.77 中 小 板 -0.07 — — 来源：国金证券研究所 债市高位震荡，基金业绩小幅上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现  本周（2010-4-9～2010-4-15）国债指数、企债指数继续高位震荡，分别下跌0.34％和上涨0.02％，同期可转债指数小幅上涨0.97%。在此背景下，全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.19%，55只普通债券型基金39涨3平21跌，在债券市场高位震荡、股票市场小幅上涨背景下，持股仓位较高且对股票市场机会把握较好的基金业绩相对突出，比如融华债券、国富债券、南方宝元等；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.07%，65只基金38涨5平22跌，其中今年以来业绩持续表现突出的东方稳健本周上涨0.95％；债券-完全债券型基金整体小幅上涨0.09％，整体表现稳定。  本周保本型基金加权平均收益为0.15%，6只保本型基金4涨2平，持股比例接近70％的南方恒元上涨1.13％。61只货币基金万份单位收益平均为3.0，7日年化收益率平均为1.57%，较前一周略有下降。 图表5：表现居前的各类债券型基金 普通债券型业绩（%）新股申购型 业绩（%） 完全债券 业绩（%）融华债券 0.77 东方稳健 0.95 融通债券 0.38 国富债券A0.75 万家稳增A 0.58 招商债券B 0.15 友邦增利A0.54 方达强债B 0.46 上投纯债A 0.1 方达债券B0.53 海富债券A 0.45 嘉实超短债 0.04 南方宝元 0.49 添富增收C 0.37 — — 注：普通债券型和新股申购型分级债券基金只列示一级。 来源：国金证券研究所 基金周报(04.9-04.15) 敬请参阅最后一页之特别声明 4QDII基金业绩涨跌分化——QDII开放式基金一周净值表现  本周（2010-4-8～2010-4-14）海外市场小幅震荡，QDII基金业绩涨跌分化，9只基金4涨1平4跌，平均价格小幅下跌0.16％，其中工银全球、交银全球、银华全球、南方全球业绩实现小幅上涨。 图表6：表现居前的QDII基金 基金名称 业绩(%) 工银全球 0.94 交银环球 0.84 银华全球 0.41 南方全球 0.4 华夏全球 0 来源：国金证券研究所 高杠杆收益端基金大幅反弹——封闭式基金一周市场表现  随着封闭式基金年度分红落下帷幕且整体折价率已经下降至较低水平，本周封闭式基金价格上涨动力明显减弱，平均价格上涨0.55％，28只封闭式基金17涨2平9跌。从不同基金表现来看，折价率优势较为明显的基金丰和上涨2.9％，表现最为突出，管理业绩持续良好的基金兴华上涨2.75％，基金通乾、基金泰和等也有不错的表现。  传统封闭式基金整体折价水平（按照4-9净值、价格计算）14.25%，较前一周的14.19％变化幅度较小，较低的安全边际是基金上涨动力不足的主要原因，从换手率来看，封闭式基金中基金丰和、基金鸿阳、基金天元的关注度较高。  从创新封基的表现及折溢价变化来看（截至4-15）：本周同庆B、瑞福进取、估值进取等具有高杆杆收益特征的基金涨幅超过3.5％，前期持续低迷的表现带来反弹需求，同时折溢价率处于相对合理的水平，目前瑞福进取溢价16.96％，估值进取折价9.9％，同庆B折价16.48％。近似于固定收益类产品的估值优先和同庆A分别小幅上涨0.19％和0.09％，且均呈小幅溢价交易。 图表7：价格涨幅居前的封闭式基金和其它类型基金 基金名称 价格涨幅(%) 基金名称 价格涨幅(%) 基金丰和 2.9 同庆B 4.98 基金兴华 2.75 瑞福进取 3.73 基金通乾 2.69 估值进取 3.69 基金泰和 2 估值优先 0.19 基金裕泽 1.56 同庆A 0.09 来源：国金证券研究所 一周基金市场要闻  本周四只基金募集完毕，整体来看，受市场持续震荡影响，基金募集规模都相对较小，其中，国投300金融地产基金4月9日成立，首募17.23亿份；海富通中小盘4月14日成立，首募12.37亿份；光大中小盘4月14日成立，首募8.88亿份；金鹰稳健成长4月14日成立，首募6.49亿份； 基金周