石油化工行业研究简报：化肥出口关税有望提前调整

敬请参阅最后一页之特别声明 1 行业研究简报 ——周报：化肥出口关税有望提前调整 投资要点  原油与成品油：油价继续攀升，成品油已达调价条件。  国际油价持续攀升到新的交易区间，NYMEX原油期货突破87美元，创18个月新高。目前三地加权价格83.07美元/桶，较去年11月10日上涨4.99%。我们认为CPI可能是发改委考虑调价的另一重要原因。  化肥：出口关税有望调整。由于天气影响，国内化肥需求行情迟迟未来，为了缓解国内产能过剩的局面，政府可能将化肥出口淡季提前1-2月。出口基本关税35%，淡季特别出口关税7%，而目前旺季特别关税75%，关税降低有利于降低国内企业的库存。  氟化工：冷媒价格有望进一步上涨，尤其是R134a。目前有厂家报价比上月提升了2000元/吨，达50000元/吨。目前正值下游需求旺季，二季度价格有望保持高位。  橡胶： 长期供应减少加上短期天气影响， 价格继续走高。  期货市场：亚洲三家期货交易所期胶行情持续攀升，TCOM橡胶期货上涨至326.8日圆/公斤，为20个月来高位，上期所天然橡胶库存量持续下降，期货库存减少6075吨，为37190吨。  供给面：2010年，两大橡胶出口国泰国与印度尼西亚产量将下滑。需求面：10年1-2月我国汽车累计产销分别为282.10万辆和287.58万辆，同比分别增长92.40%和83.87%。从最新数据看，陆续公布的美国等市场3月汽车销量数据好于市场预期，而特保案下我国轮胎出口仍保持较高增长。轮胎及其上游橡胶需求看好。  关注合成橡胶与炭黑：天然橡胶与合成橡胶目前价差在700美元/吨，天然橡胶价格上涨或将促使轮胎生产商寻找便宜的合成橡胶作为替代，引发全球合成橡胶价格大涨；而炭黑10年2月份以来价格累计上涨约15%，作为橡胶补强填充剂，用量约占轿车轮胎总重量30%，受下游影响明显。  聚氨酯：苯胺价格上涨，传闻氨纶仍将提价。  苯胺：3-4月份为农药生产企业的生产旺季，对原料苯胺的需求也在逐步增加，而货源供应紧张局面仍难缓解，价格涨势凶猛，华东主流成交价在11600-11700元/吨，较上周同期涨幅3.76%，上月同期涨幅7.55%。厂家销售顺畅。  BDO：氨纶市场供不应求，据传闻，行业协调会议有望再次上调价格，可能引发带来BDO-PTMEG-氨纶产业链价格上涨。  相关公司：中国石化、巨化股份、烟台万华、山西三维、黑猫股份。 持有增持 减持石油化工行业石油化工行业研究简报 2010年04月11日 52305730623067307230773082308730090316090610090831091127100225国金行业沪深300 刘波 (8621)61038283 liubo@gjzq.com.cn 联系人：朱莉 (8621)61038271 zhuli@gjzq.com.cn 中国上海黄浦区中山南路969号谷泰滨江大厦15A层（200011） 市场数据 行业优化平均市盈率 16.76市场优化平均市盈率 29.70国金石油化工指数 7097.43沪深300指数 3233.13上证指数 3013.41深证成指 12169.11中小板指数 5755.90 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 维持持有评级——石油化工行业研究简报 敬请参阅最后一页之特别声明 2 图表1：油价继续攀升 图表2：近海钻井使用情况 布伦特 迪拜 辛塔 加权价格22日移动平均相比11月10号涨跌幅2010-4-8 83.47 82.6183.00 83.0779.31 4.99%2010-4-7 84.91 83.683.77 84.1879.13 4.75%2010-4-6 85.84 83.1183.39 84.2978.86 4.39%2010-4-5 休市 82.2382.37 82.3078.55 3.97%2010-4-1 82.72 80.27 79.981.1478.33 3.69%2010-3-31 80.3 78.65 78.4779.2678.11 3.40%2010-3-30 79.64 78.46 78.3378.8978.00 3.25%2010-3-29 80.13 77.376.378.1377.85 3.06%2010-3-26 77.64 77.65 75.5377.0177.76 2.93%2010-3-25 79.61 77.83 75.1277.7377.73 2.90%2010-3-24 79.62 77.49 75.2977.6877.69 2.84%2010-3-23 80.7 78.35 75.4278.4177.68 2.83%2010-3-22 80.54 77.15 74.7577.7977.58 2.70%2010-3-19 79.88 78.27 76.3778.3477.48 2.56%2010-3-18 81.48 78.27 76.278.9377.34 2.38%2010-3-17 81.96 78.8 76.4979.3777.11 2.08% 来源：国金证券研究所 图表3：成品油进口完税价与上海零售价对比 图表4：三烯价格走势 305070901101301501702000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 Dec-07Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08Aug-08Sep-08Oct-08Nov-08Dec-08Jan-09Feb-09Mar-09Apr-09May-09Jun-09Jul-09Aug-09Sep-09Oct-09Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10美元/桶元/吨进口汽油完税价进口柴油完税价上海0#柴油零售价上海93#汽油零售价 来源：国金证券研究所 图表5：氮磷钾肥价格走势 图表6：氮肥磷肥出口关税 出口价格不高于基准价格出口价格高于基准价格税率110%7%(1.07-基准价格/出口价格)*100%出口价格不高于基准价格出口价格高于基准价格税率110%7%(1.07-基准价格/出口价格)*100%备注磷铵出口关税政策旺季淡季1、旺季110%的关税是由暂定关税35%与特别出口关税75%相加而得；2、磷酸一铵基准价格为3700元/吨；磷酸二铵基准价格为4000元/吨；3、旺季：2010年2-5月、9月1日-10月15日；4、淡季：2010年1月，6-8月，10月16日-12月31日；5、出口价格：海关认可的货物货价、货物运至中华人民共和国境内输出地点装载前的运输及其相关费用、保险费尿素出口关税政策旺季淡季备注1、旺季110%的关税是由暂定关税35%与特别出口关税75%相加而得；2、基准价格按2.3元/公斤计算，即2300元/吨；3、旺季：2010年2-6月，9月16日-10月15日；4、淡季：2010年1月，7月1日-9月15日，10月16日-12月31日；5、出口价格：海关认可的货物货价、货物运至中华人民共和国境内输出地点装载前的运输及其相关费用、保险费。来源：国金证券研究所 维持持有评级——石油化工行业研究简报 敬请参阅最后一页之特别声明 3图表7：黄磷价格走势 图表8：硫磺价格走势 来源：国金证券研究所 图表9：顺酐、BDO价格走势 图表10：PTMEG价格走势 来源：国金证券研究所 图表11：橡胶价格走势 图表12：炭黑价格走势 来源：国金证券研究所 维持持有评级——石油化工行业研究简报 敬请参阅最后一页之特别声明 4 公司投资评级的说明： 强买：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在10%－20%； 持有：预期未来6－12个月内变动幅度在 -10%－10%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在10%－20%； 卖出：预期未来6－12个月内下跌幅度在20%以上。 行业投资评级的说明： 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%以上； 持有：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 首页三类投资建议图标中反色表示为本次建议，箭头方向表示从上次的建议类型调整为本次的建议类型。 优化市盈率计算的说明： 行业优化平均市盈率中，在扣除行业内所有亏损股票后，过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除，预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 市场优化平均市盈率中，在扣除沪深市场所有亏损股票后，过往年度计算方法为当年年末收盘总市值与当年股票净利润总和相除，预期年度为报告提供日前一交易日收盘总市值与前一年度股票净利润总和相除。 特别声明： 本报告版权归“国金证券研究所”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。