传媒行业：估值下行，短期仍需谨慎，关注超跌优质个股

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 传媒 估值下行，短期仍需谨慎，关注超跌优质个股 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次： 增持 分析师 中泰传媒互联网团队 康雅雯 联系人 S0740515080001 朱骎楠 021-20315097 021-20315157 kangyw@r.qlzq.com.cn zhuqn@r.qlzq.com.cn 2017年01月15日 [Ta le Profit] 基本状况 上市公司数 73 行业总市值(百万元) 1486711.19261683 行业流通市值(百万元) 1486711.19261683 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (15%)(9%)(3%)3%9%14%1/15/162/4/163/2/163/22/164/13/165/4/165/24/166/21/167/21/168/12/169/2/169/26/1610/21/1611/10/1611/30/1612/27/16传媒沪深300 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 总股本（亿股） 收盘价 EPS PE 评级 2016E 2017E 2016E 2017E 唐德影视 4.0 25.51 0.55 1 46 26 买入 中文传媒 13.8 20.59 1.02 1.26 20 16 买入 游族网络 8.6 25.01 0.72 0.98 35 26 买入 骅威文化 8.6 12.29 0.39 0.48 32 26 买入 思美传媒 2.9 27.17 0.59 0.99 46 27 增持 华录百纳 8.1 20.45 0.44 0.58 46 35 买入 [Table_Summary] 投资要点  【中泰传媒互联网团队—周观点】本周创业板（-4.03%）、中小板（-3.43%）均呈现大幅下调态势。传媒板块下跌2.4%，其中游戏、影视、广播电视等板块回调明显。宏观方面受新股发行加速、行业整体预期增速放缓等影响，微观方面受收视率造假、游戏流水自充等事件影响，传媒板块估值继续面临较大下行压力。投资策略：乐视获168亿融资，下周一复牌或可短暂提振中小创市场情绪，但仍需保持谨慎。标的方面需自下而上寻找有业绩支撑的真成长个股，重点关注：1）大幅回调导致错杀的优质个股：唐德影视；2）稳定增长，估值合理：中文传媒；3）一季度业绩有望超预期：游族网络；4）也可关注：思美传媒（内容营销）、利欧股份（受益于小程序）、骅威文化（精品内容）、华录百纳（综艺龙头之一）。  行情回顾：本周传媒板块下跌2.40%，下跌幅度高于沪深300（-0.83%），低于中小板（-3.43%）和创业板（-4.03%）。从传媒各个细分版块来看，本周各大板块都有一定程度下跌，其中，整合营销本周下跌0.83%，表现好于平面媒体（-1.21%）、互联网（-2.62%）、广播电视（-3.34%）和电影动画（-3.14%）。  推荐关注：唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、中文传媒（手游出海龙头，打造中国版supercell）、游族网络（全球化、大数据助力，期待IP 价值充分变现）、华录百纳（深耕综艺，影视年轻化转型，逐步进入收获期）、骅威文化（深耕IP商业化运营，全面转型泛娱乐）。  一周行业观察：1）最新电影票房播报：本周票房5.92亿，《星球大战外传》勉强维系！；2）小程序用完即走 微信移动支付将攻线下；3）微软收购研究型深度学习创业公司Maluuba；4）CES2017展会亮点频频，产业逐步转向实操；5）首期BrandZ中国出海品牌30强排行榜发布；6）新电商法成B2C特供未涉及B2B及共享经济等。 [Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  最新公司动态：1）星美联合（000892）：定增：以8.72元/股发行1.75亿股；2）完美世界（002624）：7000万美元转让富创传媒18.8%股权；3）万家文化（600576）：龙薇传媒以30.599亿购得公司1.85亿股；4）群兴玩具（002575）：1亿建立B2B+O2O玩具渠道电商系统。5）乐视网（300104）：引入战略投资者嘉睿汇鑫，获得168亿融资。  风险提示：大盘系统性调整；票房不达预期；大量个股商誉存在减值风险。 内容目录 板块回顾：上周传媒板块下跌2.40% .................................................................. - 3 - 本周策略：关注游戏和精品影视内容 .................................................................. - 4 - 最新行业动态 ...................................................................................................... - 5 - 最新电影票房播报：本周票房5.92亿，《星球大战外传》勉强维系！ ....... - 5 - 小程序用完即走 微信移动支付将攻线下 ..................................................... - 6 - 微软收购研究型深度学习创业公司Maluuba ............................................... - 7 - CES2017展会亮点频频，产业逐步转向实操 ............................................. - 7 - 首期BrandZ中国出海品牌30强排行榜发布 .............................................. - 7 - 新电商法成B2C特供 未涉及B2B及共享经济等 ....................................... - 8 - 最新公司动态 ...................................................................................................... - 8 - 星美联合（000892）：定增：以8.72元/股发行1.75亿股 ......................... - 8 - 完美世界（002624）：7000万美元转让富创传媒18.8%股权 .................... - 8 - 乐视网（300104）：引入战略投资者嘉睿汇鑫 ............................................ - 8 - 万家文化（600576）：龙薇传媒以30.599亿购得公司1.85亿股 ............... - 9 - 群兴玩具（002575）：1亿建立B2B+O2O玩具渠道电商系统 ................... - 9 - 风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 图表目录 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板.............................................. - 3 - 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 ................................................... - 3 - 图表3：A股主要板块一周（2017.1.9~1.13）涨跌幅 ........................................ - 3 - 图表4：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板.............................................. - 4 - 图表5：传媒子版块与沪深300估值比较 ........................................................... - 4 - 图表6：A股传媒与互联网个股一周（2017.1.9~1.13）涨跌幅 ......................... - 4 - 图表7：本周全国电影票房情况 .......................................................................... - 6 - 图表8：传媒板块重点公司估值 ........................................................................ - 11 - 图表9：互联网板块重点公司估值 .................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 板块回顾：上周传媒板块下跌2.40%  本周传媒板块下跌2.40%，下跌幅度高于沪深300（-0.83%），低于中小板（-3.43%）和创业板（-4.03%）。  从传媒各个细分版块来看，本周各大板块都有一定程度下跌，其中，整合营销本周下跌0.83%，表现好于平面媒体（-1.21%）、互联网（-2.62%）、广播电视（-3.34%）和电影动画（-3.14%）。  从个股来看，玩家文化上一周涨幅最大达21.00%，印记传媒上涨8.68%，位列第二；皖新传媒上涨8.34%，位列第三。个股跌幅前三：盛天网络（-11.91%）、万润科技（-10.59%）、易尚展示（-10.45%）。 图表1：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表2：传媒子版块与沪深300周涨跌幅比较 -2.40-4.03-3.43-0.83传媒(中信)创业板综中小板综沪深300传媒(中信)创业板综中小板综沪深300 -3.34-1.21-2.62-3.14-0.67-0.83广播电视平面媒体互联网电影动画整合营销沪深300一周涨跌幅（%） 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表3：A股主要板块一周（2017.1.9~1.13）涨跌幅 (6)(5)(4)(3)(2)(1)01银行非银行金融国防军工钢铁沪深300房地产煤炭公用事业石油石化有色金属汽车医药食品饮料电力设备传媒电子元器件商贸零售餐饮旅游建筑综合交通运输家电建材机械纺织服装基础化工农林牧渔轻工制造通信计算机一周涨跌幅（%） 来源：Wind，中泰证券研究所  以TTM整体法估值来计算，上周传媒板块估值为47.11倍，同期沪深300估值为13.07倍，创业板估值为58.84倍。从子版块来看，互联网估值为57.34倍，电影动画估值为48.55倍，整合营销估值为50.95倍，平面媒体估值34.97倍，广播电视估值为43.86倍。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表4：传媒板块VS沪深300、中小盘、创业板 图表5：传媒子版块与沪深300估值比较 58.8449.7913.0747.11创业板中小企业板沪深300传媒创业板中小企业板沪深300传媒 43.8634.9757.3448.5550.9513.07广播电视平面媒体互联网电影动画整合营销沪深300TTM整体法最新估值 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 图表6：A股传媒