前2个月投资数据简评：实际投资增速大幅回落

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评研究报告 宏观 2010年3月11日 实际投资增速大幅回落 ----前2个月投资数据简评 分析师：郝大明 ：haodaming@chinastock.com.cn ：010-66568472 执业证书编号：S0130209021650杨 欢 ：yanghuan@chinastock.com.cn ：010-66568865 执业证书编号：S01301100145921．事件 国家统计局今天公布，1-2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点。其中，国有及国有控股投资5715亿元，增长27.4%；房地产开发投资3144亿元，增长31.1%。 2．我们的分析与判断 前2个月我国城镇投资增速仍保持较快增长，但实际投资增速大幅回落。房地产投资增速有所加快，中央项目投资和国有及国有控股投资大幅回落。 （1）城镇投资增速仍保持较快增长，实际投资增速大幅回落。1-2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，比去年同期加快0.1个百分点，比去年全年低3.9个百分点。剔除价格（这里以PPI为代表）因素，实际投资增速只有约21%，比去年1-10月均在30%以上大幅回落。 图1：前2个月投资增速与房地产投资增速 10.015.020.025.030.035.040.045.050.055.02005-022005-042005-062005-082005-102005-122006-032006-052006-072006-092006-112007-022007-042007-062007-082007-102007-122008-032008-052008-072008-092008-112009-022009-042009-062009-082009-102009-12城镇投资(同比,名义增长,%）城镇投资(同比,实际增长,%）资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 房地产投资大幅增长。前2个月房地产投资增长31.1%，增幅比去年同期提高30.1个百分点，比2009年全年高15.0个百分点。前2个月房地产投资增速仅比2009年8月回落0.4个百分点，比2009年9月回落3.0个百分点。前2个月商品住宅完成投资2233亿元，同比增长32.8%，提高32.0个百分点，比2009年全年提高18.6个百分点。房地产投资大幅增长的主要原因是2009年下半年期房销售大幅增长。 宏观简评 图2：前2个月城镇房地产投资增速 0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.02005-022005-042005-062005-082005-102005-122006-032006-052006-072006-092006-112007-022007-042007-062007-082007-102007-122008-032008-052008-072008-092008-112009-022009-042009-062009-082009-102009-12城镇投资当月同比增长%城镇房地产投资当月同比增长%资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 中央项目投资和国有及国有控股投资大幅回落。1-2月份，中央项目投资1219亿元，同比增长14.0%；而去年前2个月，增长40.3%，同比回落26.3个百分点。国有及国有控股投资5715亿元，增长27.4%；去年前2个月增长35.6%。同比回落8.2个百分点。 政府投资和国有投资是政府宏观调控的最直接和最有效的工具。中央项目投资和国有及国有控股投资大幅回落表明，政府抑制经济增长过快和抑制通胀的意图非常明显。 表1：2009年分季主要经济指标增长速度 1-11月 1-6月 7-11月 1-9月 1-3月 4-6月 7-9月 10-11月 城镇固定资产投资完成额 32.1% 33.6% 30.9% 33.3% 28.6% 35.9% 32.9% 27.8% 房地产开发投资完成额 17.8% 8.3% 27.2% 15.4% 4.1% 10.7% 27.0% 27.4% 房屋新开工面积 15.8% -10.4% 61.1% -0.4% -16.2% -5.6% 26.2% 126.1% 房屋施工面积 17.2% 12.7% 40.0% 15.4% 12.7% 12.7% 36.3% 47.3% 工业投资 25.7% 28.7% 23.1% 26.6% 26.2% 29.8% 23.6% 22.4% 其他投资 48.6% 57.4% 42.0% 53.0% 52.2% 59.5% 47.3% 34.2% 资料来源：Wind，中国银河证券研究所 由于去年3-9月投资量大，投资增速大幅增长，预计自3月开始，投资增速还会小幅回落，实际增速回落幅度更大。今年投资对经济增长的拉动将会明显低于2009年。 3．投资建议 今年政府抑制中央投资和国有投资，抑制经济增长过快和抑制通胀的意图非常明显。由于去年3-9月投资量大，投资增速大幅增长，预计自3月开始，投资增速还会小幅回落，实际增速回落幅度更大。今年投资对经济增长的拉动将会明显低于2009年。 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 评级标准 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 **行业分析师（或分析师团队）覆盖股票范围（举例）： 港股：中国移动（0941.HK）、中国联通（0762.HK）、中国电信（0728.HK）、中国网通（0906.HK） A股：中国联通（600050.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、大唐电信（600198.SH）、烽火通信（600498.SH） 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 银河证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究所 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 100032 电话：010-66568888 传真：010-66568641 网址：www.chinastock.com.cn机构请致电： 北京地区联系： 010-66568849 上海地区联系： 010-66568281 深圳广州地区联系：010-66568908 请务必阅读正文后的免责声明部分