前2个月工业利润数据简评：1-2月工业利润大幅增长

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评研究报告 宏观 2010年3月26日 1-2月工业利润大幅增长 ----前2个月工业利润数据简评 分析师：郝大明 ：haodaming@chinastock.com.cn ：010-66568472 执业证书编号：S0130209021650杨 欢 ：yanghuan@chinastock.com.cn ：010-66568865 执业证书编号：S01301100145921．事件 国家统计局今天公布，1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润4867.4亿元，同比增长119.7%。 2．我们的分析与判断 前2个月我国工业利润同比大幅增长，主要原因是需求回升，价格上涨。 今年前2个月我国规模以上工业利润同比增长119.7%，增幅同比提高157.0个百分点，比上年前11个月提高111.9个百分点，稍高于2003年前2个月的115.2%，低于2000年前2月的180.3%，1999年前3月的172.4%。 图1：前2个月工业企业利润同比大幅增长 96-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1296-12 工业企业:利润总额:累计同比-80-4004080120160 资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 在39个工业大类行业中，电力行业利润同比增长17.8倍，交通运输设备制造业增长2.7倍，专用设备制造业增长74.5%，化纤行业增长86.1倍，化工行业增长1.7倍，石油和天然气开采业增长3.5倍，石油加工及炼焦业增长18.5%，电子通信设备制造业增长5.6倍，煤炭开采业增长91.9%，建材行业增长88.4%，钢铁行业由去年同期亏损7.2亿元转为盈利176.7亿元，有色金属冶炼及压延加工业由亏损16.3亿元转为增长140.7亿元。 工业利润大幅增长的主要原因是销售大幅增长和工业品出厂价格快速回升。今年前2个月，规模以上工业实现主营业务收入85558.6亿元，同比增长39.7%，同比提高42.8个百分点。1-2月份，工业企业产品销售率为97.2%，比上年同期提高0.1个百分点。工业企业实现出口交货值11171亿元，同比增长22.5%。 宏观简评 工业品出厂价格指数（PPI）由下降转为明显上涨。由于需求增加拉动PPI由去年同期下降3.9%转为上涨4.9%，其中，采掘工业PPI由去年同期下降15.3%转为上涨34.5%，原料工业PPI由去年同期下降7.6%转为上涨9.4%，受价格上涨影响较大的石油、钢铁、有色、化工、化纤、电力等行业利润均成倍增长。 图2：采掘工业品和原料工业品出厂价格回升快 99-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1299-12 PPI:生产资料:采掘工业:当月同比 PPI:生产资料:原材料工业:当月同比 PPI:生产资料:加工工业:当月同比-27-18-909182736 资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 工业产成品资金占用同比增长5.2%，依旧维持较低水平，相当于1998年下半年到2002年下半年水平。 图3：工业产成品存货增速处于底部 96-1297-1298-1299-1200-1201-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1296-12 工业企业:产成品资金占用:累计同比0481216202428 资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 前2个月工业利润增幅较高，仍属恢复性增长，一是因为去年1-2月份工业利润下降37.3%，基数很低。如以2008年同期为基期，今年1-2月份利润平均增长17.4%，明显低于近10年30%左右的历史平均增幅。二是一些主要行业利润尚未恢复到国际金融危机前水平。如与2008年同期利润水平比较，今年1-2月份石油开采、钢铁、电子等行业利润仍在下降，有色行业利润增幅仍很低，电力行业与2007年同期利润相比下降幅度还较大。今年这些行业利润同比大幅回升带有明显的恢复性增长的特征。 由于2009年3月城镇投资增长30.3%，实际增长约31.9%，2009年二季度城镇投资增长35.9%，实际增长约41.4%，今年3-6月实际投资增速将会比去年同期有较大幅度的回落，这样会制约以采掘工业和原料工业为主的投资品的需求增长速度与价格上涨幅度，二季度工业利润增速将会大幅回落，回归正常水平。 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 表1：2009年分季主要经济指标增长速度 1-11月 1-6月 7-11月 1-9月 1-3月 4-6月 7-9月 10-11月 城镇固定资产投资完成额 32.1% 33.6% 30.9% 33.3% 28.6% 35.9% 32.9% 27.8% 房地产开发投资完成额 17.8% 8.3% 27.2% 15.4% 4.1% 10.7% 27.0% 27.4% 工业投资 25.7% 28.7% 23.1% 26.6% 26.2% 29.8% 23.6% 22.4% 其他投资 48.6% 57.4% 42.0% 53.0% 52.2% 59.5% 47.3% 34.2% 社会消费品零售总额 15.3% 15.0% 15.6% 15.1% 15.0% 15.0% 15.4% 16.0% 出口金额 -18.8% -21.8% -15.8% -21.3% -19.8% -23.5% -20.6% -7.9% 资料来源：Wind，中国银河证券研究所 3．投资建议 前2个月工业利润增幅较高，属恢复性增长。受2009年二季度投资高基数影响，今年二季度投资增速将有较大幅度的回落，二季度工业利润增速将回归正常水平。 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 评级标准 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 **行业分析师（或分析师团队）覆盖股票范围（举例）： 港股：中国移动（0941.HK）、中国联通（0762.HK）、中国电信（0728.HK）、中国网通（0906.HK） A股：中国联通（600050.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、大唐电信（600198.SH）、烽火通信（600498.SH） 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 银河证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究所 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 100032 电话：010-66568888 传真：010-66568641 网址：www.chinastock.com.cn机构请致电： 北京地区联系： 010-66568849 上海地区联系： 010-66568281 深圳广州地区联系：010-66568908 请务必阅读正文后的免责声明部分