前2个月消费数据简评：实际消费增速有所回落

www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评研究报告 宏观 2010年3月11日 实际消费增速有所回落 ----前2个月消费数据简评 分析师：郝大明 ：haodaming@chinastock.com.cn ：010-66568472 执业证书编号：S0130209021650杨 欢 ：yanghuan@chinastock.com.cn ：010-66568865 执业证书编号：S01301100145921．事件 国家统计局今天公布，1-2月份，社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。 2．我们的分析与判断 尽管名义增速加快，但实际增速有所回落。 1-2月份，社会消费品零售总额累计25052亿元，同比增长17.9%，比上年同期加快2.7个百分点，比2009年加快2.4个百分点。其中，受2009年1月是春节月份和2010年2月是春节月份影响，今年1月增长14.1%，2月增长22.1%。 图1：前2个月社会消费品零售额名义增速 0.003.006.009.0012.0015.0018.0021.0024.0027.002001年1月2001年7月2002年1月2002年7月2003年1月2003年7月2004年1月2004年7月2005年1月2005年7月2006年1月2006年7月2007年1月2007年7月2008年1月2008年7月2009年1月2009年7月当月同比增长(%，名义值)累计同比增长(%，名义值)资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 2月CPI同比上涨2.7%，1月同比上涨只有1.5%，因此，2月RPI也会上涨，1月RPI上涨1.8%，2月应高于1.8%，按上涨2.0%计算，1-2月社会消费品零售额实际增长15.7%，略低于2009年同期的15.78%。一般情况下，由于CPI上涨幅度较大，RPI上涨幅度要高于2.0%，1-2月社会消费品零售额实际增速要低于15.7%，也就是前2个月实际消费增速是回落的。 宏观简评 图2：前2个月社会消费品零售额实际增速 0.03.06.09.012.015.018.021.02001年1月2001年6月2001年11月2002年4月2002年9月2003年2月2003年7月2003年12月2004年5月2004年10月2005年3月2005年8月2006年1月2006年6月2006年11月2007年4月2007年9月2008年2月2008年7月2008年12月2009年5月2009年10月当月同比增长(%，实际值)累计同比增长(%，实际值)资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 与去年前2个月限额以上零售额相比，石油及制品、汽车、通讯器材、家电、金银珠宝类零售额增长较快。 表1：前2个月限额以上零售额增速 累计增速% 当月增速% 2009-02 2010-02 2009-01 2009-02 2010-02 食品、饮料、烟酒类 14.2 16.8 44.3 -7.8 54.5 服装鞋帽针纺织品类 15.9 23.3 34.8 -4.3 58.4 文化办公用品类 8.3 17.4 15.3 27.3 10.9 体育、娱乐用品类 13.5 10.7 41.0 -3.9 33.4 日用品类 12.0 18.8 35.0 8.8 35.7 家用电器和音像器材类 2.7 31.7 16.4 -9.1 52.8 家具类 27.1 36.3 15.1 43.7 33.1 建筑及装潢材料类 22.4 30.5 48.2 127.1 16.5 化妆品类 14.6 15.6 30.0 3.8 29.5 金银珠宝类 16.3 34.7 33.9 5.3 58.8 通讯器材类 -9.2 20.0 0.5 -15.0 32.4 汽车类 9.3 41.7 17.7 36.2 33.4 石油及制品类 0.7 40.8 2.9 3.2 35.6 资料来源：Wind，中国银河证券研究所。 3．结论 1-2月社会消费品零售额名义增速加快，但实际增速是回落的。石油及制品、汽车、通讯器材、家电、金银珠宝类零售额增长较快。未来消费增速仍受消费升级、政策刺激和通胀综合影响，维持较高的名义增长速度。 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 评级标准 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 **行业分析师（或分析师团队）覆盖股票范围（举例）： 港股：中国移动（0941.HK）、中国联通（0762.HK）、中国电信（0728.HK）、中国网通（0906.HK） A股：中国联通（600050.SH）、中兴通讯（000063.SZ）、大唐电信（600198.SH）、烽火通信（600498.SH） 请务必阅读正文后的免责声明部分 宏观简评 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 银河证券有权在发送本报告前使用本报告所涉及的研究或分析内容。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 中国银河证券股份有限公司 研究所 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 100032 电话：010-66568888 传真：010-66568641 网址：www.chinastock.com.cn机构请致电： 北京地区联系： 010-66568849 上海地区联系： 010-66568281 深圳广州地区联系：010-66568908 请务必阅读正文后的免责声明部分