商贸零售行业周报：聚焦转型成长标的，关注国企改革契机

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 商贸零售行业 行业研究/周报 报告摘要：  本周观点 上周商贸零售行业保持了回暖态势，板块上涨1.62%，跑赢市场0.48个百分点。我们认为今年零售板块回暖有望持续，推荐以下3条投资主线： 1）新零售，新消费：伴随线上增速放缓、电商对实体店的冲击减弱，行业开始逐渐从商品消费向服务消费升级。结合阿里入股三江，线上线下渠道融合的“新零售”概念值得长期关注。推荐：发力跨境电商、线上线下协同发展，拓展金融领域，且租金市场化、地产交付助业绩高增长的小商品城；拟定增引入阿里，打造基于全渠道的“新零售”模式的三江购物；和生鲜业务实力强劲，携京东深耕O2O模式的永辉超市。另一方面，在消费升级的背景下，新消费模式和跨境电商、社交电商等细分电商领域有望成为行业新看点。推荐：拟定增收购跨境电商优壹电商、百伦科技，定增价15.93元、对比当前股价具备投资安全边际的跨境通；和与“亚洲最美瑜伽教练”母其弥雅建立合作、扩展LOGO+IP+CP生态圈，同时拟定增收购移动互联网营销服务公司的南极电商。 2）业绩为王，转型成长：自下而上建议积极关注利用自身优势成功推进业务转型，业绩有望迎来高增长的成长性标的。推荐：定增引入中信产业基金已获证监会核准批复，拟设立产业并购基金、开展集成电路领域投资，积极推行轻资产战略的华联股份；业绩高速增长，深耕消费级钻石蓝海，定增45.88亿扩产能的豫金刚石；已打通化妆品全产业链，拟定增收购杭州悠可剩余股权，深耕电商代运营领域的青岛金王；以及转型市场空间广阔的物流地产行业，持续拿地能力强的东百集团。 3）国企改革，提升经营活力：商贸零售行业国企较多，可通过国有资产注入、股权激励、引入战投等方式进行改革，增添经营活力、提升市场竞争力。建议关注：积极推进国企改革、布局大健康产业，拟参与设立投资管理公司及投资企业、投资“精商业、大健康、新金融”领域的新世界；和最终控制方为中国航空工业集团，未来或有望迎来国企改革契机的飞亚达。  风险提示 宏观经济下行导致消费市场低迷；终端需求不达；新业务拓展不及预期。 盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS（元） PE 评级 1月6日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 华联股份 4.47 0.10 0.08 0.16 46.1 55.6 27.9 强烈推荐 小商品城 8.48 0.13 0.26 0.38 68.4 33.8 22.5 强烈推荐 豫金刚石 10.88 0.15 0.15 0.34 76.8 76.6 33.8 强烈推荐 青岛金王 32.45 0.28 0.46 1.00 106.6 64.9 30.0 强烈推荐 东百集团 10.82 0.11 0.17 0.34 92.1 60.9 29.5 强烈推荐 跨境通 16.49 0.26 0.28 0.50 70.0 64.9 36.8 强烈推荐 南极电商 12.07 0.41 0.20 0.33 27.9 56.3 34.6 强烈推荐 三江购物 38.20 0.16 0.19 0.20 260.5 225.4 210.3 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 聚焦转型成长标的，关注国企改革契机 商贸零售行业周报 2015年11月11日 2017年01月09日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师： 马科 执业证号： S0100513070001 电话： 010-85127661 邮箱： make@mszq.com 研究助理： 赵令伊 一般执业编号： S0100115070039 电话： 010-85127661 邮箱： zhaolingyi@mszq.com 研究助理： 李奇琦 一般执业编号： S0100116060013 电话： 010-85127661 邮箱： liqiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生商贸零售周报20170103：新业务，新成长；新消费，新零售》20170103 2.《民生商贸零售周报20161226：“新零售”带来新发展，转型打开成长空间》20161226 3.《民生商贸零售周报20161219：行业回暖有望持续，关注“新零售”投资机会》20161219 -30%-20%-10%0%10%16-0116-0416-0716-10商贸零售 沪深300 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 （一）板块表现 .................................................................................................................................................................. 3 （二）公司表现 .................................................................................................................................................................. 3 二、本周观点及重点公司盈利预测 .................................................................................................................................. 4 （一）本周观点 .................................................................................................................................................................. 4 （二）重点公司推荐 .......................................................................................................................................................... 4 三、行业重要政策新闻 ...................................................................................................................................................... 6 （一）行业动态 .................................................................................................................................................................. 6 （二）公司新闻 .................................................................................................................................................................. 7 四、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 8 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 11 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 周报/商贸零售行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、上周行情回顾 （一）板块表现 上周沪深300指数上涨1.14%，商贸零售板块上涨1.62%，行业跑赢市场0.48个百分点。按照板块涨跌幅来看，商贸零售板块位列中信29个一级行业的第14位。 图1：上周沪深300指数与商贸零售行业走势对比 图2：商贸零售板块位列中信一级行业第14位 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）公司表现 个股涨跌方面，除停牌股票外，上海物贸涨幅最大（+13.48%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括津劝业（+10.28%）、中成股份（+8.93%）、秋林集团（+8.80%）、友阿股份（+8.29%）。板块排名后五位的个股分别是三江购物（-10.22%）、家家悦（-10.18%）、跨境通（-9.89%）、通灵珠宝（-6.29%）、以及新华都（-4.82%）。 表1：上周涨跌幅排名前五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 600822.SH 上海物贸 13.48% 21.22 600821.SH 津劝业 10.28% 12.98 000151.SZ 中成股份 8.93% 21.34 600891.SH 秋林集团 8.80% 10.14 002277.SZ 友阿股份 8.29% 15.55 资料来源：Wind，民生证券研究院 表2：上周涨跌幅排名后五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅（%） 当前股价（元） 601116.SH 三江购物 -10.22% 38.20 603708.SH 家家悦 -10.18% 28.41 002640.SZ 跨境通 -9.89% 16.49 603900.SH 通灵珠宝 -6.29% 36.08 002264.SZ 新华都 -4.82% 12.64 资料来源：Wind，民生证券