2009年报业绩预告分析：业绩预增,表现各异

重要声明：本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 齐鲁证券研究所 策略与产品开发部 分析师： 于立婷 Tel: (8621) 58306843 Email: yult@qlzq.com.cn 二〇一〇年一月十三日星期三 业绩预增，表现各异 ——2009年报业绩预告分析 【主要观点】 ¾ 截至1月13日有669家A股上市公司公布2009年业绩预告，占总共1700家A股上市公司的39.35 %。预告扭亏、预增、略增、续盈等业绩增长的A股上市公司 435 家，占发布业绩预告公司总数的 65%；预告首亏、续亏、预减、略减业绩有所下降的A股上市公司234家，占A股上市公司34.98%。7 家公司预告业绩存在较大不确定性。 ¾ 多数公司的业绩高增长，多源于08年的低基数。尽管有预告业绩大幅增长，但是上市公司盈利能力，尤其是持续高增长能力存在较大差距。08 年同期业绩平均较低的公司，09 年预增业绩幅度就越高。而持续稳定高增长的上市公司集中在预增幅度50%以上，100%以下的公司名单中。 ¾ 在预增的162家上市公司中我们选取了08年业绩每股收益在0.2元以上，市盈率(TTM)相对偏低，区间阶段涨势平稳的 20 只个股。在这样一批个股中，上市公司的盈利水平在09年更上一层楼，这不仅体现了公司快速增长的发展状况，也为2010年的稳健成长打下良好的基础。 ¾ 预增公司个股的二级市场表现差异较大。涨幅居前上市公司中，一是预告业绩增长（预增、略增、扭亏、续盈）占绝大多数，我们后期仍应关注业绩预告中显示有较强盈利能力，但价值被市场低估的个股。二是行业集中在电子元器件、纺织服装、家用电器、信息设备行业中。源于出口数据向好，国内外需求上升，电子元器件行业景气度全面回升。而对于纺织服装和家用电器行业，一则由于出口需求带动，二是有大消费概念，因此板块中相关个股持续走强。而信息设备行业净利润同比增长幅度较高。 - 2 - 正文目录 1、目前09年A股上市公司业绩预告情况......................................................................................................................- 3 - 2、08年同期业绩平均越低，09年预增业绩幅度就越高.............................................................................................- 4 - 3、业绩预增，表现各异.................................................................................................................................................- 5 - 图目录 图1：截至目前2009年A股上市公司业绩预告情况.................................................................................................- 3 - 表目录 表1：预增上市公司数量、业绩分布情况..................................................................................................................- 4 - 表2：近三年盈利能力连续提升的上市公司..............................................................................................................- 4 - 表3：业绩预增、估值具有吸引力的上市公司一览..................................................................................................- 5 - 表4：区间涨幅居前二十家上市公司（预期公告始09/10/12-2010/1/12）..............................................................- 6 - 1、目前09年A股上市公司业绩预告情况 截至1月13日有669家A股上市公司公布2009年业绩预告，占总共1700家A股上市公司的39.35 %。预告扭亏、预增、略增、续盈等业绩增长的A股上市公司435 家，占发布业绩预告公司总数的65%；预告首亏、续亏、预减、略减业绩有所下降的A股上市公司234家，占A股上市公司34.98%。7 家公司预告业绩存在较大不确定性。 具体分类为预增172家，占已经公布业绩预告A股公司的25.7%， 71 家上市公司续盈，105家略增，87家扭亏；54家上市公司预减，占已公告业绩预期公司8.07%，77家首亏，53家续亏，43家略减，7家不确定。 图1：截至目前2009年A股上市公司业绩预告情况 8.07%6.43%7.92%1.05%11.51%25.71%15.70%10.61%13.00%预增略增续盈扭亏首亏预减略减续亏不确定资料来源：Wind，齐鲁证券研究所 在7家不确定的公司中，泰达股份以权益法核算的渤海证券股份有限公司的经营业绩对公司影响较大。但由于证券市场存在不确定性，渤海证券下一报告期的收入情况无法准确预计。基于以上原因，公司预计2009 全年业绩增长存在不确定性。 宏源证券由于公司主要利润来源的证券经纪业务和证券投资业务，受证券市场影响较大，证券市场下一报告期的走势无法准确估计,因此无法对公司下一报告期业绩进行准确估值。由此可见，券商或者参股券商的上市公司业绩存在一定不确定性。 秦川发展预计2009年上半年公司的营业收入同比下降幅度小于20％，净利润同比下降幅度小于30％，但仍然盈利。 SST华塑公告受房地产行业市场不景气影响,公司型材与门窗销量大幅减少,销售收入比去年同期预计减少6%，导致报告期内净利润为负。加之受5.12 汶川地震影响，部分在建工程受损，大量销售货款无法收回，已于去年计提坏帐准备，故 09 年报告期内净利润较08年同期产生较大幅度波动。 - 3 - - 4 - 2、08年同期业绩平均越低，09年预增业绩幅度就越高 在预增的上市公司中，上实医药、联美控股、华泰股份和动力源预告业绩大幅度提升。 153家公司业绩预计09年度净利润比08年同期有100%的涨幅，59家上市公司业绩预期净利润同比08年有200%的增长，这些公司多分布在家用电器、汽车机械、电气设备、化工、电子元器件和医药等行业。预增幅度超过 300%的上市公司中，08年同期业绩平均仅有 0.08 元，除南通科技、众合机电、黔轮胎、远兴能源、深发展和徐工机械外，多数公司的业绩高增长，多源于 08 年的低基数。因此，尽管有预告业绩大幅增长，但是上市公司盈利能力，尤其是持续高增长能力存在较大差距。 统计数据表明，预增在50%以上，100%以下的公司为103家，08年同期业绩平均为 0.38 元；预增在 100%以上，200%以下的公司 92 家，08 年同期业绩平均为-0.05元。可以看到，08 年同期业绩平均较低的公司，09 年预增业绩幅度就越高。而持续稳定高增长的上市公司集中在预增幅度50%以上，100%以下的公司名单中。表1：预增上市公司数量、业绩分布情况 项目 预增 （50％,100） 预增 [100％,200） 预增 [200％,300） 预增 [300％以上） 预增公司家数 103 92 22 38 08年同期业绩平均（元） 0.38 －0.05 -0.004 0.046 资料来源：Wind，齐鲁证券研究所 表2：近三年盈利能力连续提升的上市公司 证券代码 证券简称 PE PB ROE 08nEPS (同比增长率)07Neps (同比增长率) 08nEPS 08n利润总额(同比增长率)600607.SH 上实医药 15.1592 3.5001 10.1702 42.6286 30.54 0.535 41.7755 000935.SZ ST双马 17.9779 8.5494 56.6126 117.1873 200.1 0.17 125.5885 000425.SZ 徐工机械 22.4688 7.4615 9.0777 300 400 0.2 241.8292 600068.SH 葛洲坝 24.1159 3.5884 16.3208 31.2668 166.91 0.487 23.2626 000401.SZ 冀东水泥 24.9617 3.2667 10.3808 7.3298 75.23 0.41 19.2646 000521.SZ 美菱电器 25.6999 3.8062 2.6039 45.4333 105.29 0.0621 30.8626 600327.SH 大厦股份 31.8241 5.6353 14.8832 28.6822 12.66 0.332 4.3893 600985.SH 雷鸣科化 33.1016 5.1088 8.369 47.3684 18.75 0.28 10.4161 000885.SZ 同力水泥 33.1488 3.3778 22.6795 17.0269 30 0.3086 61.1829 000011.SZ 深物业A 34.1153 8.6095 1.7297 135.8416 39.29 0.0181 203.0461 600580.SH 卧龙电气 34.4671 5.393 13.4084 26.2313 1.01 0.4562 26.5173 000880.SZ 潍柴重机 37.7677 7.4369 14.3266 25 100 0.25 15.7775 600351.SH 亚宝药业 45.2294 6.5702 14.659 70.5882 100 0.58 63.9396 000988.SZ 华工科技 45.9 4.2027 5.4258 13.3333 36.36 0.17 82.8419 600298.SH 安琪酵母 46.967 8.7067 12.5743 15.235 14.73 0.385 13.7421 000571.SZ 新大洲A 51.5786 4.6155 5.4083 122.8758 206 0.0682 46.8526 600458.SH 时代新材 52.6636 9.1236 11.1646 35.2941 41.67 0.23 32.182 - 5 - 002250.SZ 联化科技 54.4244 8.5707 16.9224 10 0 0.66 20.552 000582.SZ 北海港 54.428 8.5172 7.917 1200 102.5253 0.13 872.9902 60042