一周集萃-沪镍：利多因素叠加，沪镍强势上行

一周集萃-沪镍2019年7月16日-7月19日广州期货研究所金属研究组许克元从业资格号：F3022666投资咨询号：Z0013612金属研究组宋敏嘉从业资格号：F3046597 利多因素叠加，沪镍强势上行1.沪镍的行情回顾本周内盘跟随外盘走势，因市场对印尼及菲律宾矿端担忧影响，沪镍主力1908合约连涨8个交易日在多头持续增仓增量的推动下，自周一开盘104500元/吨，强势震荡上行，周四涨幅逾5%，盘中一度触及涨停，并创去年9月以来新高。截至周五，沪镍1908合约成交量已逾100万手。沪镍指数本周涨幅近14%，成交量已达1000万余手，强势多头主导下已显超买态势。图1：沪镍主力1908合约走势图（周线）数据来源：文华财经外盘方面，境外库存持续下行，本周镍价上涨态势持续强劲。伦镍周内站于多根均线上方，自周一开盘13540美元/吨一线，连续突破14000美元/吨，15000美元/吨关口，周四单日涨幅近4%，上探15115美元/吨，创2018年7月份以来新高位。伦镍已13连阳，自上周暴涨近9%后，本周再接再厉，最大周涨幅超10%，周内持仓增量破万手，多头主导市场。图2：伦镍走势图(周K线) 数据来源：文华财经2.基本面分析2.1现货价格及价差变化图3：现货价格数据来源：Wind7月19日，1#金川镍(Ni99.90)现货均价（上海有色报价）为：119000元/吨。据SMM，现货市场，本周俄镍对沪镍1908合约自周一贴水500元/吨不断收窄，周五基本报贴水300元/吨左右。本周镍价呈阶梯式拉涨，俄镍贴水仍收窄主要因前半周有钢厂在10.8万元/吨位置入市采购，量较可观，前半周整体交投改善。后半周价格大幅拉涨，基本接近历史高位，下游采购情绪消退，多在观望，买兴不强。 二是下游积极寻求其他替代原料，降低成本，需求继续转弱。但俄镍贴水维持300元/吨附近，一是因进口大幅亏损，持货商预计后期进口货源有限；二是接近成本位置，不愿亏损出货，因此持货商挺升水意愿较强。金川对沪镍1908合约周一升水1000元/吨，前半周基本维持在升1000元/吨，后半周逐渐上调，至周五报1350元/吨，本周下游基本上以观望为主，仅刚需拿货。而前半周金川升水维稳后，有贸易商入市采购，但节奏谨慎，同时金川货源整体偏紧，一定程度抬高升水。预计下周现货情况维稳，俄镍对沪镍1908或贴水水400元/吨到贴水200元/吨，金川对沪镍1908合约升水1300-1700元/吨。2.2下游不锈钢情况图5：不锈钢库存数据来源：wind7月12日，不锈钢两地总库存为47万吨，处于历史高位，下游消费疲弱，不锈钢累库明显，不锈钢终端消费呈现旺季不旺的局面。需求端，下游不锈钢7月暂未有对300系的减产计划，7月不锈钢产量或将继续小幅增长，主因近期镍价上涨带动304不锈钢价格，钢厂利润一直在修复，并非需求驱动。据SMM调研，目前不锈钢厂维持高排产，7月300系粗钢排产117万吨左右，7月初至7月中旬下游不锈钢成交不温不火，近日因镍价拉涨，不锈钢跟涨镍价，短期价格回暖，近三日，无锡地区不锈钢价格连续上调400元/吨，大部分贸易商反应有价无市，接单不畅，部分反应因前期需求不好，手中仍有低价库存。因为不锈钢价格暴涨，导致钢厂利润不断修复，华东钢厂表示8月已经开始接单。 图6：不锈钢粗钢产量数据来源:SMM2.3库存分析库存数据来看，中国的港口的周库存从2012年以来，处于缓慢下降中。可以追溯到2014年中旬达到高峰值，突破2500万吨，之后一路下降到2017年12月底的979.61万吨。截止7月19日，镍矿港口总库存为1339万吨，较前一周减少15万吨。港口库存自2019年4月26日开始呈现明显的小幅上升趋势。菲律宾地区因即将于7月底开启第二轮矿业审查，印尼方面则因为地震以及出口配额推迟未发放等因素，预计未来印尼及菲律宾镍矿出货量将会继续减少。图6：中国港口库存数据 数据来源:wind根据上海期货交易所的库存数据显示，上期所镍库存从2019年5月中旬开始呈现出明显上升的趋势，本周镍库存上升幅度较为明显，截止到7月19日，上期所货库存为24492吨，整体来看，本周上期所镍库存较上周镍库存减少597吨。图7:上海期货交易所库存数据数据来源：wind本周LME镍库存报147942吨，上周LME镍库存报150840吨，较上周库存大幅减少2898吨。但LME库存目前也处于四年内的低位。短期内来看，LME镍库存或将持续小幅下降的趋势。图8：LME交易所库存数据 数据来源：wind3.本周行业重要资讯回顾1.SMM7月22日讯：据商务部最新消息，根据《中华人民共和国反倾销条例》（以下称《反倾销条例》）的规定，2018年7月23日，商务部（以下称调查机关）发布2018年第62号公告，决定对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷（以下称被调查产品）进行反倾销立案调查。根据调查结果和《反倾销条例》第二十四条的规定，2019年3月22日，调查机关发布初裁公告，初步认定原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷存在倾销，中国不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷产业受到实质损害，并且倾销与实质损害之间存在因果关系。根据《反倾销条例》第三十八条规定，商务部向国务院关税税则委员会提出征收反倾销税的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2019年7月23日起，对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷征收反倾销税。2.SMM7月22日讯：WesternAreas报告显示在2019财年，公司的镍精矿产量达到21675吨，符合公司2万吨—2.2万吨的年度生产计划。并且2019财年的镍销量达到21483吨，其中销量在6月达到顶峰，为5890吨。目前由于WesternAreas正致力于提高镍产量，而主要采购协议又将于2020年初到期，所以公司正寻求与客户重启谈判，其中就包括和日本住友金属矿业 (SumitomoMetalmining)达成的一项承购销售协议。3.SMM网讯：6月中旬后因镍价拉涨后，不锈钢价格一路跟涨，成交稍有好转，整体6月成交情况持平5月，6月淡季不淡，钢厂月度亏损180元/吨。7月初不锈钢弱势盘整，至中旬因镍价拉涨，本周不锈钢厂周均盈利382元/吨，原料端高镍铁价格涨幅不及纯镍，不锈钢价格暴涨，钢厂利润不断修复，华东钢厂表示8月已经开始接单，暂无检修计划。4.后市展望图9：沪镍走势分析图（日线）数据来源：同花顺从基本面看，前期市场预期三季度镍生铁将大幅过剩，而根据SMM最新调研，国内镍生铁供需过剩不如预期，而不锈钢未大幅减产，即将迎来传统旺季，预期差修复。整体来看，需求端弱稳，供应端的颇多扰动令镍价一骑绝尘，但从当前替代品的价差角度看，镍豆与俄镍价差扩大至1500元/吨，高镍生铁与俄镍价差扩大至117元/镍，已经逼近历史极值，预计短期内或以震荡偏弱运行态势为主，仅供参考。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。