天胶周报：国内天胶复产冲击有限,等待反弹抛空机会
上海中期期货研究所 2014年4月28日 星期一 - 1 - 国内天胶复产冲击有限，等待反弹抛空机会 ——天然橡胶周报（2014年4月21日—2014年4月25日） 李宙雷 021-60209130 lizhoulei@shcifco.com Z0000349 上期所天然橡胶1409合约走势图 资料来源：文华财经 主要合约一周数据汇集（单位：元/吨） 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 持仓量 持仓 变化 成交量 ru1409 14115 14290 13755 14005 -195 362322 840 4207558 ru1501 15035 15190 14650 14920 -160 104368 5522 645330 数据来源：SHFE 交易日期：2014/4/21—2014/4/25 能源化工研发团队 李宙雷 Z0000349 021-60209130 lizhoulei@shcifco.com 蒋海辉 021-32313371 jianghaihui@shcifco.com 黄慧雯 021-60209137 huanghuiwen@shcifco.com 常雪梅 021-60209139 changxuemei@shcifco.com 邓世恒 021-60209131 dengshiheng@shcifco.com 陈瑞碧 021-60209135 chenruibi@shcifco.com 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 2 - 一周行情回顾 回顾上周，由于国内收储的影响在持续，这让新一轮上市的国内天胶并未大规模流入市场，加之基本面与宏观面维持相对稳定，这让沪胶整体维持在震荡格局中。截止2014年4月25日，沪胶1409合约周收盘价报于14005元/吨，较此前一周收盘价上周下跌195元/吨。 现货市场情况 天然橡胶现货市场 回顾上周，天然橡胶人民币报价宽幅下挫，市场上悲观心态弥漫，贸易商多参考期货走势报价，操盘积极性偏低，部分轻仓、空仓观望；进口胶方面，市场上货源好坏不一，报价混乱，下游对高价抵触情绪较重，成交陷入僵持。 合成橡胶现货市场 顺丁橡胶：目前丁二烯内外盘走势疲软；终端轮胎企业备货情绪持续不温不火，此举将会制约市场的炒作气氛。很明显，顺丁仅有的开工率低的优势难以覆盖利空面的袭击，故顺丁行情难有大的突破，本周窄调为主。丁苯橡胶：月底现货趋紧是市场挺价的最大筹码。虽然商家追随销售公司提价，及货紧持货商空拉报价，但多有价无市，买盘也难以同步追涨，况且天胶持续弱势震荡，原料丁二烯因供强需弱仍存走弱空间，丁苯胶的挺价也是较为勉强。据了解，部分下游工厂已经在逐渐改变配方，后期将对1712需求减弱，逐渐被环保型的1723、1739等所替代，主要表现在欧美方向订单，这也是近来产量不多价格反而难以提升的关键，重点是需求面萎缩导致。预计本周，市场缺乏有效利好带动，本周拉高的价格泡沫需要时间消化，窄调运行的可能较大。 后市展望 虽然我们维持天胶长周期将维持弱势，未来仍有望再创新低的观点。但就现阶段而言，国内收储的效力依存，而新一轮天胶集体上市并未对当前的供需格局造成显著冲击，市场依然以2013年的天胶流通为主，在基本面维持相对胶着的情况下，期价击穿14000-13800元/吨区间再创新低的动力不足，所以建议等待沪胶反弹后及基本面更加明朗后再度抛空的策略，本次反弹高度或在20日均线附近，届时再度入场抛空为宜。 上海期货交易所天然橡胶库存 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 3 - 日期：2014年4月25日 单位：吨 地区 仓库 上周库存 本周库存 库存增减 可用库容量 小计 期货 小计 期货 小计 期货 上周 本周 增减 上海 上海长桥 5325 4190 5267 4150 -58 -40 15810 15850 40 晶通化轻 8000 7500 8130 7430 130 -70 8500 8570 70 中储大场 17960 13230 17117 13060 -843 -170 11770 11940 170 中储临港 24799 8910 24799 8720 0 -190 26090 26280 190 合 计 56084 33830 55313 33360 -771 -470 62170 62640 470 山东 奥润特 7440 6440 7130 6120 -310 -320 11560 11880 320 青岛832 17610 14710 17450 14460 -160 -250 7290 7540 250 中远物流 16456 15130 16756 14980 300 -150 4870 5020 150 合 计 41506 36280 41336 35560 -170 -720 23720 24440 720 云南 云南储运 15000 14500 15000 14620 0 120 500 380 -120 海南 海口港 8690 5900 7010 5820 -1680 -80 12100 12180 80 新思科永桂 6760 6760 6650 6650 -110 -110 9240 9350 110 合 计 15450 12660 13660 12470 -1790 -190 21340 21530 190 天津 中储南仓 21960 17770 23800 17200 1840 -570 12230 12800 570 全程物流 20000 14140 20000 14310 0 170 5860 5690 -170 合 计 41960 31910 43800 31510 1840 -400 18090 18490 400 总 计 170000 129180 169109 127520 -891 -1660 125820 127480 1660 行业数据及新闻 我国轮胎行业增幅保持最好水平 目前，轮胎产业的市场集中度将进一步提升，我国轮胎生产商在世界市场上的占有率将上升至15%。国内及出口市场需求增长共振，预测我国轮胎2014年产量有望继续保持两位数增长，其中半钢胎增长幅度估计达到12左右，全钢胎增长幅度在10左右。工程胎在经过一年多沉寂后将出现复苏，估计增长幅度达到10左右。 2013年我国轮胎产量出现两位数增长，2014年轮胎行业运行环境无论国内还是国外都依旧向好，这将决定轮胎的需求仍将保持旺盛。据中国汽车工业协会统计，2013年汽车产销分别都首次突破2000万辆，明显好于前两年，预期2014年中国汽车产业仍会以8~12的速度增长，这一状态将持续相当长的一段时间。 美国经济正在复苏，汽车工业复苏明显，轮胎需求增加明显。据美国橡胶制造商协会最新表示，预计2014年装运量增加的原因包括失业率下降、房地产业好转、汽车销量增加、汽车驾驶里程增加以及其他一些宏观经济因素，2014年仅 上海中期期货研究所 免责声明： 上海中期研发品种天然橡胶周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。 - 4 - 轿车替换轮胎的需求量就有望增加200万套。欧洲经济正逐渐摆脱欧债危机影响，综合采购经理人指数创新高，汽车及轮胎需求复苏。 国内及出口市场需求增长共振，预测我国轮胎2014年产量有望继续保持两位数增长，其中半钢胎增长幅度估计达到12左右，全钢胎增长幅度在10左右。工程胎在经过一年多沉寂后将出现复苏，估计增长幅度达到10左右。 去年，我国轮胎行业盈利水平较好，但利润增长幅度呈现明显下降趋势，主要原因是轮胎主要原材料橡胶价格下降幅度与轮胎价格下降幅度有一个差异。2014年这个差异依旧存在，这决定行业整体盈利水平仍将处于较高水平。 预计2014年我国轮胎行业总体仍是丰收年，亏损企业只有个别斜交胎企业，亏损企业数降为十年来最低水平。行业总体利润增长幅度将下降到20以内，轮胎利润率将下降至4以下。对于轮胎种类，工程胎利润率最高，全钢胎次之，半钢胎利润率最低。 目前，我国轮胎对外依存度达1/3左右，国外市场但凡出现任何的限制轮胎进口措施，这对于依靠价格取胜且性能普遍不高的中国轮胎产品而言，将带来严峻的挑战。
