煤炭行业周报：库存继续减少,看好4月动力煤价反弹

www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net HeaderTable_User 5017319 HeaderTable_Industry 13021800 看好 investRatingChange.same 173833797 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 动力煤价格：主要港口动力煤下降，大同坑口持平至450元/吨 本周秦皇岛6000KC,5500KC,广州港山西优混5500KC，大同坑口动力煤分别较上周下降0.0%，0.9%，-0.8%，0.0%至570，525，625，450元/吨。 焦煤价格：京唐港山西焦煤价持平，澳洲焦煤持平至122美元/吨 古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1040元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1000元／吨．平顶山主焦煤价格较上周持平至1080元/吨。京唐港山西焦煤价较上周持平至1080元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周持平至122.3美元/吨。 无烟煤价格：阳泉中块煤持平至865元/吨，喷吹煤持平至775元/吨 国际煤价：澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数上升2.9% 纽卡斯尔动力煤周指数上升2.9%至75美元/吨，较秦皇岛大同优混煤价低42.5元，2012年国际平均高于国内12，净进口2.8亿吨。 下游价格及库存：国内螺纹钢期货下降0.6%，NYMEX油价上升1.0%，BDI指数上升8.3%，钢材库存下降2.5% 本周国内期货螺纹钢1409下降0.6%至3229，焦炭1409下降2.0%至1178，焦煤1409下降2.5%至814,国际钢铁指数持平至165，本周NYMEX油价上升0.6%至99.6美元/桶，秦皇岛至广州运价下降0.2%至52.4元，国际海运指数BDI上升8.3%至1599。上海期货铝价下降2.4%至12835。全国主要钢材库存下降2.5%至1987万吨 煤炭库存：秦皇岛库存下降7.9%，3月10全国电厂库存下降2% 本周秦皇岛库存较上周下降7.9%至649万吨，调入量为460万吨较上周下降3.7%，调出量520万吨，上升5.0%。3月10日全国重点电厂库存较2月28日下降2%至7025万吨，可用天数持平至18天。沿海六大电厂煤炭库存较上周上升0.2%至1252万吨，可用天数下降2.8%至17天。四大港口焦煤库存较上周下降2%至762万吨。钢厂和焦化厂焦煤库存下降2%至980万吨。 股价与估值： 上周申万煤炭三级指数上升4.8%至2089，同期沪深300指数上升1.7%至2159，目前国内煤炭行业14年平均PE11.2倍（历史主要区间10-20），煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价下跌1.4%至15.74美元,14年PE20倍，14年国际矿业公司PE9-12倍。 投资策略与建议： 本周期货市场延续弱势，近期的发电量增速在好转，但遗憾的是我们交流了多家焦煤企业，都表示库存较高，现金流较差，销售没有好转。3、4月作为钢贸去库存的主要时期，钢材库存下降导致焦煤需求偏弱可能较大，但由于价格疲软，前期补的库存量并不大，本周城市钢材库存开始下降，焦煤需求仍将延续弱势，但本周钢厂和焦化厂焦煤库存下降，显示现在焦煤需求大于供给，我们认为焦煤去库见底后有望看到焦煤价格的上涨，今年焦煤价格的反弹有望早于去年，虽然焦煤现货价还有下跌的可能，但幅度应该不大，动力煤则有望在4月份看到反弹。 风险提示：治理雾霾可能导致钢产量低于预期，两会后小煤矿焦煤生产大量恢复。 Tabl e_Title 库存继续减少，看好4月动力煤价反弹 煤炭行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 煤炭 报告发布日期 2014年03月24日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 吴杰 021-63325888*6068 wujie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120027 Table_Contacter Table_Report 相关报告 经济增速低点可能出现，关注4月机会 2014-03-17 期货下跌过快，4月供需或好转 2014-03-11 下游库存高企，煤价压力大 2014-03-03 -68%-51%-34%-17%0%17%13/0313/0413/0513/0613/0713/0813/0913/1013/1113/1214/0114/02煤炭沪深300wwwww1 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net 2 （一） 板块估值比较 图1：最新板块估值/一年平均估值——目前煤炭第十二位 资料来源：Wind，东方证券研究所 图2：最新板块估值/三年平均估值——目前煤炭处于第十三位 资料来源：wind，东方证券研究所 图3：行业和A股整体PE下降，煤炭相对优势逐渐加强 资料来源：Wind，东方证券研究所 图4：博地能源PE/标普500PE位于低位 资料来源：wind，东方证券研究所 0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%煤炭 石油石化 有色金属 建材 机械 汽车 商贸零售 家电 医药 食品饮料 银行 房地产 铁路 通信 SW小盘 SW中盘 SW大盘 0%20%40%60%80%100%120%煤炭 石油石化 有色金属 建材 机械 汽车 商贸零售 家电 医药 食品饮料 银行 房地产 铁路 通信 SW小盘 SW中盘 SW大盘 00.20.40.60.811.21.41.61.8 - 10 20 30 40 50 60 70 80 90 10006/0302/0410/0406/0502/0610/0606/0702/0810/0806/0902/1010/1006/1102/1210/1206/1302/1410/14CS煤炭开采（LHS） 全部A股（LHS） 煤炭/全部A股（RHS） 02040608010012002004006008001000120014001600180020002001-052001-112002-052002-112003-052003-112004-052004-112005-052005-112006-052006-112007-052007-112008-052008-112009-052009-112010-052010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-05SPX 标普500指数（左轴） BTU 博地能源股价（右轴） wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商www.jztzw.net 3 （二） 煤炭及下游行业指数 表1：主要价格及指标简表： 类别 热值 单位 本期 上周 较上周 上月 较上月 上年 较上年 年内最高 相对最高变化 年内最低 相对最低变化 煤炭价格