煤炭行业定期报告：高位库存略有下滑，继续看好旺季煤价反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年07月08日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180708 --高位库存略有下滑，继续看好旺季煤价反弹 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话：021-20315699 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 761,483 行业流通市值(百万元) 183,313 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业7月月报>>2018.07.05 <<煤炭行业周报20180701：港口动力煤价小幅回落，待旺季日耗回升继续看涨>>2018.07.02 <<煤炭铁路运力跟踪报告：2018年“三西地区”煤炭外运铁路运力偏紧>>2018.06.27 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 兖州煤业 11.33 0.42 1.38 1.94 2.13 27.0 8.2 5.8 5.3 0.95 买入 陕西煤业 7.79 0.28 1.04 1.11 1.15 27.8 7.5 7.0 6.8 1.64 买入 潞安环能 8.05 0.29 0.93 1.12 1.14 27.8 8.7 7.2 7.1 1.13 买入 阳泉煤业 6.36 0.18 0.68 0.92 0.95 35.3 9.4 6.9 6.7 0.98 买入 中国神华 19.30 1.14 2.26 2.46 2.53 16.9 8.5 7.8 7.6 1.22 买入 山西焦化 8.89 0.34 0.12 1.05 1.12 26.1 74.1 8.5 7.9 1.47 买入 雷鸣科化 9.86 0.34 0.41 1.52 1.63 26.1 21.7 5.8 5.5 1.68 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块下降6.88%，表现弱于沪深300的下降4.15%。动力煤，产地方面，部分矿上拉煤车有所减少，晋陕蒙坑口含税价下调3-5元/吨不。港口方面，本周秦皇岛Q5500K动力煤价收于679元/吨，环比上涨2元/吨，受南方降雨、水电增发以及水泥、化工等行业淡季开工率下滑等影响，近期港口及电厂库存仍处高位，但7月以来电厂耗煤量开始明显上升，7月1-6日6大电厂日均耗煤77.2万吨，同比增加27%，相对6月增加11%，下游需求上升带动库存下降，本周秦皇岛港口库存664万吨，周环比下降35万吨，六大电厂库存1490万吨，周环比下降10万吨。考虑行业新增产能释放缓慢叠加社会库存水平偏低，预计未来1-2个月夏季旺季动力煤价整体向上。焦炭，首轮降价50元/吨已基本落实，第二轮降价100元/吨正在执行中。本周焦企开工率微增，供应相对稳定。随环保限产放松及钢铁消费淡季来临，焦企及钢厂焦炭库存近期均有上涨，焦炭价格后期预计弱势运行。炼焦煤，本周京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1760元/吨，周环比持平。产地方面，受下游补库节奏放缓影响，高价煤继续回落，其中汾渭安泽主焦指数报1560元/吨，较6月中旬高点累计下降100元/吨；河北受山西低价煤及进口煤充足影响，部分大矿降价30元/吨。焦炭市场弱势下行以及库存相对高位，焦煤价格或将弱稳运行。宏观需求层面，投资需求预计全年平稳小幅回落，但经济有韧性，政策相机抉择，稳定经济预期不至失速。今年以来贸易纠纷、去杠杆、信用风险暴露都较大程度影响市场风险偏好，整体仍以低估值为主。周期板块低估值特征将使得其在旺季或政策调整预期下具备较好的反弹价值。继续推荐业绩比较好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华等；焦煤股：雷鸣科化、潞安环能、阳泉煤业、山西焦化等。  行业要闻回顾：（1）唐山发布钢铁、焦化超低排放改造通知，不达标企业将停产；（2）铁路总公司：2020年全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增6.5亿吨；（3）国家电网：今夏华北电网供应紧张；（4） 5月中国进口炼焦煤同比增长30.75% 进口动力煤同比下降22.16%；（5） 澳国民银行：2018年动力煤平均现货价格98美元/吨，同比上涨12%。  国际煤价：动力煤煤价全面上涨，焦煤价格全面下降。（1）国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格收于117.11美元/吨，周环比上涨0.24%。（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于212.25美元/吨，周环比下降0.35%。  国内煤价：港口动力煤价格稳中有涨，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数570元/吨，周环比持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于679元/吨，周环比上涨2元/吨。（2）港口焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1760元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格收于2275元/吨，周环比下降50元/吨。（3）无烟煤价格环比上涨，喷吹煤价格环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存下降，电厂库存下降；焦煤港口库存上涨，焦化厂焦煤库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存664.0万吨，周环比下降35.0万吨，广州港库存228.1吨，周环比上涨7.9万吨。（2）六大电厂库存1490.34万吨，周环比下降10.13万吨，日耗煤77.76万吨，环比上涨0.56万吨/天，可用天数为19.17天，环比下降0.27天。（3）京唐港炼焦煤库存200.50万吨，环比上涨29.3万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存769.74万吨，周环比下降4.41万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；水电等出力过快等。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：高位库存略有下滑，继续看好旺季煤价反弹....................................- 4 - 本周行业重要事件回顾.....................................................................................- 6 - 唐山发布钢铁、焦化超低排放改造通知，不达标企业将停产 .....................- 6 - 铁路总公司：2020年全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨，较2017年增6.5亿吨.................... - 6 - 国家电网：今夏华北电网供应紧张 ............................................................- 6 - 5月中国进口炼焦煤同比增长30.75% 进口动力煤同比下降22.16% .........- 6 - 澳国民银行：2018年动力煤平均现货价格98美元/吨，同比上涨12% .....- 6 - 煤价：港口动力煤价稳中有涨，焦煤价格环比持平...........................................- 7 - 国际煤价：动力煤价格全面上涨，焦煤价格全面下降 ................................- 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格稳中有涨 .................................................- 7 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 ............................................................- 8 - 无烟煤价格环比上涨，喷吹煤价格环比持平 ..............................................- 9 - 库存：秦皇岛港库存下降、6大电厂库存下降 ................................................- 10 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存下降 ............................................- 10 - 炼焦煤库存：港口库存上涨，焦化厂库存可用天数下降 .......................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上涨 .................................................................- 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下降6.88% ......................................................- 13 - 风险提示 ........................................................................................................- 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ....................................................................- 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨 .............................................................- 7 - 图表3：海外焦煤价格全面下降........................................................................- 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上涨.................................................................- 8 - 图表5：山西地区动力煤环比持平（06.29） ....................................................- 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 ..................................................- 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（06.29）..........................................- 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格下降.................................................................- 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格下降 ....................................................................- 9 - 图表10：无烟块煤价格环比上涨（06.29） ....................................................- 10 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（06.29） ...............................