生活时尚国际快讯：2014年1月1日预览-香港继续跑赢大市

德意志银行市场研究评分购买亚洲香港消费者零售/批发贸易公司生活方式国际警报路透社彭博交易所代码1212.HK 1212 HK HKG 1212ADR股票代号LFSYY US53223Q1022日期2014年7月16日公司更新售价2014年7月16日（港币）15.34目标价-12个月（港币）20.1052周范围（港元）18.48-13.52恒生指数23,4601HFY14预览–香港继续跑赢大市我们预计利福国际的息税前利润将增长1.3％，至12亿港币，销售额增长2％。扣除任何一次性项目或物业重估收益（2013年上半年的1.03亿港元），预期净利润将达到11亿港元。安玲麦小慧2014年1月至5月，香港百货公司的销售额增长了4％，我们预计，利福的CWB商店由于其地理位置优越和进行翻新，其业绩将略好于市场。我们认为，由于尖沙咀店于2014年2月关闭，香港GSP总体将下降，而CWB店的佣金率可能会由于细分组合的变化而略有上升。就中国而言，鉴于上海百货公司（前40名）的销售额为9.6％大股东刘德华＆ 周大福（72.29％）自由流通量（％）28在2014年第一季度下降，我们预计上海门店的业绩将更好GSP略有下降。我们预计，随着新品牌的涌入，2H的业绩将有所改善，以取代2014年初迁出的一些奢侈品牌。对于苏州商店，正如2014年3月的2013年业绩会议所提到的，每日平均交易价值（美元）1.399预付卡支出的下降可能会影响其效果，我们预计GSP将会以个位数增长。中国的息税前利润为YE2013年12月31日2014年2015E销售（港元）5,955 5,9246,435可能会受到沉阳店开业6个月的全部亏损的影响净利2,448.22,279.62,546.32013年10月。1H期间以总代价3.38亿港元（平均每股15.1港元）回购2,200万股。（港元） 德意志银行每股盈利（港元）1.38 1.36 1.52市盈率（x）12.5 11.3 10.1产量（净值）（％）3.4 3.6 4.0叶12月31日1H112H1120111H122H1220121H13F2H1320131H14F2H14F2014F百万港元周转2,4052,7275,1322,6462,8775,5232,8513,1045,9552,9133,0115,924同比增长20.617.319%10.05.58%7.87.98%2.2-3.0-1%销售拆分百分比46.953.1100.047.952.1100.047.952.1100.049.250.8100.0息税前利润9371,1022,0391,0531,1622,2161,1921,2372,4291,2081,2692,477同比增长31.827.929.712.45.58.713.26.49.61.32.62.0息税前利润百分比45.954.1100.047.552.5100.049.150.9100.048.851.2100.0扣除项目前的营业利润9381,1072,0451,0101,2502,2601,1621,4442,6051,2271,2892,516例外项目322652985213318410657164000合伙人99152251142169311172209381188260448税前利润1,0701,5252,5941,2031,5522,7551,4401,7103,1501,4151,5502,965税(186)(368)(554)(199)(298)(498)(236)(245)(480)(226)(226)(452)少数权益(76)(97)(173)(94)(106)(200)(108)(114)(222)(114)(119)(233)净利8071,0601,8679101,1482,0571,096.91,3512,4481,0741,2052,280同比增长31.133.932.712.78.310.220.617.819.0(2.0)(10.8)(6.9)利润分配％43.256.8100.044.255.8100.044.855.2100.047.152.9100.0德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为进行投资的唯一因素决定。对于他人重要揭露请访问图1：半年预测资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行，公司数据资料来源：德意志银行关键数据研究分析师研究分析师(+852) 2203 6177 (+852) 2203 6178库存数据市值（港币）25,986市值（百万美元）3,353已发行股份（百万）1,694.0